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“执政爱民”才是减持博弈中的最高利益
2003年11月28日13:01   [ 侯宁 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
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  搜狐财经特约撰稿人 侯宁

  从2001年仲夏以来,国有股减持就逐步演化成了中国股市的核心问题,对于参与各方而言,怎样实现减持过程中的利益最大化成为博弈的焦点。而不管参与其间的利益集团如何博弈,作为政府和监管层,在减持国有股问题上的最大利益应该是充分体现胡锦涛主席提出的“立党为公,执政爱民”的伟大思想。

  众所周知,2001年,股市在那个夏天的狂泻惊醒了许多人的发财美梦。而“为社保资金筹资”这样堂皇的理由,也没能阻止流通股东们赔钱后集体意识的觉醒,而且,随着股市的跌跌不休,在经历了一次次希望失望的折磨,和一次次泡沫多寡的辩驳后,原来意识尚且馄饨的流通股股东们终于知道了一个事实,那就是股市中不仅仅有“黑庄”“黑嘴”,而且还有不同的利益集团。而国有股减持的每一个方案、每一次鼓噪,都可能有利益集团的身影闪烁其间。那一根神经被触动的时候,就会有痛苦的呻吟和呐喊声传进市场!这中间,流通股东的利益被触动的最厉害,所以他们的呻吟也最强烈。但流通股东的分布又最分散,所以他们的呐喊声也便表现得最无奈!选择用脚投票成了他们唯一的选择。而别的利益集团显然要有优势的多。而其中,政府和监管层也有自己的最大利益,那就是,怎样解决国有股减持才能最大限度地维护“执政为民”的政府信誉!

  首先,作为非流通股股东,国家股和法人股代表的是最大的利益集团------国有控股上市公司。作为政府,它有义务保证国有股权益不受损害;作为法人,它也有权利要求自己的利益得到尊重。而且,由于处于控股地位,他们的利益已经得到了充分的保障。十多年来,这些业绩差强人意且公司治理结构不健全的上市公司从二级市场中拿走了数万亿的资金不说。而且现在,还想通过减持再得到更多的利益。不仅如此,因为“所有者缺位”而造成的实际上的“内部人控制”已经使得这个利益集团的真正受益者发生了质变,往往是公司圈钱而个人受益,这使得此类公司都有了上市圈钱的原始动力。事实上,如今的市场外依然有一大堆排着队的国有公司、法人公司等股份制企业哭着喊着要进入这个仿佛“提款机”一样的市场。君不见,上交所门外等着一大帮嗷嗷待哺的公司的同时,深交所门外要求“打包发行”的呼声已经是铺天盖地了。没有人愿意认真想一下这个问题:如果不解决尚主席所说的“股权分置”问题,那么上市后的“国有股”依然要减持,非流通股的规模还要继续扩大,流通股东的利益又怎能得到保护?

  其次,作为中介机构,券商、咨询公司和会计师事务所等中介机构也构成一个利益集团。他们想从“服务”这个市场的渠道分得自己的利益。但过去多数时候,由于利益驱使,作为特许机构的他们往往站在了国有股、法人股利益集团一方,包装上市公司、推介垃圾庄股、挪用客户资金、出示虚假信息,最终成就了自己城市富人的形象。只是2001年以来,由于国有股减持,由于传媒的持续揭露,由于单边市的制度缺陷,他们才走上了准破产的悲惨旅途,开始被迫发出与监管层不同的声音。而客观地说,这个利益集团的出现完全是行业特许、监管不严、法规滞后等制度原因使然。如今,靠服务赚取利润、靠行情维持繁荣的他们,也成了国有股减持的受害者!所以在减持问题上,这个利益集团的声音和流通股东有了某种共鸣!以至于有人都自诩为中小流通股东的代言人了。

  再次,还有一个特殊的利益集团,那就是各种开放或者封闭的基金公司。这绝对是一个特许的利益群体。他们从诞生起便靠着巨额的管理费用,过着锦衣玉食的幸福生活。或者联手坐庄,制造基金黑幕;或者独立投资,赚赔无关痛痒。基金经理真得过了很长时间外人看来“很腐败”的生活。直到后来,行情大跌,基金折价严重,QFII在国内登陆,才有了他们对自己投资理念的真正反省,才有了所谓“核心资产”的投资方向。从利益分析的角度看,在《证券投资基金法》正式实施前,他们的投资行为依然表现得缺乏规范,而他们所扮演得依然是中国资本市场中的“阔少”!国有股减持对这个利益集团也有较大影响,主要体现的行情的涨跌对其投资收益的左右上。所以,如果发言,基金们也是因为想要解套,或者在低位吸筹,拣那些能影响行情起落的观点说。从实力上看,这个队伍的发言权越来越大;从发展的眼光看,他们和普通流通股东的利益越来越密切,从而有望在《基金法》实施之后,逐步成为中小投资者的战略盟友。

  第四个利益集团是外资性质的企业和QFII们。他们希望是,一是树立自己的良好形象,在资本市场完全开放前完成在中国的企业公关;二是从股市债市转到更多的银子,三是能在国有股减持过程中拿到更便宜的资产;四是利用国有股减持说事,达到别的目的。所以,这个集团的论调往往很是冠冕堂皇,但动机却又非常明了。由于实力强劲,历史悠久,他们在市场造势、投资操作等方面,往往比国内的券商基金们更加老到。这也是中金公司许小年等人的言论屡屡受到国内投资者抨击的原因。一席简单的被称为“推倒重来论”的发言,引发了无休止的辩驳,也顺势打瘫了A股市场。更勿论在国有股减持的辩论中这个利益集团又扮演了怎样的角色呢?总之,人家要的是利益。这一点,是监管层、国内投资者和机构必须牢记的。

  最后便是中小流通股东组成的利益集团了。这中间包括了投资大众、私募基金以及其他投资群体。这是最为分散的利益群体,也是目前受到伤害最深的“草根群落”。这个群落如同那些分散在全国各地的流浪儿一样,被股市折磨得奄奄一息。而且,他们由于社会地位、信息获取、资金实力等多方面的劣势,其利益很难得到实在的保障。如今,当他们的利益因为国有股减持而受到实质性损害,当他们在一次次的股市大辩论中逐步擦亮了双眼的时候,要求保护中小投资者的呼吁也便随着行情的持续低迷而愈演愈烈了。毕竟,这个人群中无论从知识构成、经济实力、社会影响等方面考察,都是不可小视的社会中坚力量。国有股减持所带来的冲击对这个群体伤害最深,所以,他们也理当成为国有股减持问题上得到补偿的弱势群落。这一问题的处理结果,关系到政府“执政爱民”的信誉,也是关国家金融秩序和社会秩序的稳定,不可掉以轻心。

  撇开政府的利益,在大致分析了我国股市中涉及国有股减持问题的利益群体后,我们不难发现,中小投资者、基金、券商等的利益关系虽然存在矛盾,但也存在共同的利益,联系相对密切,更容易达成一致。而外资集团、上市公司等国内外两大集团反而有了一定的共同利益。对此,我们不能不加以警惕。事实上,此前发生的“富通昭和风波”已经很好地说明了这一点。那就是,上市公司和QFII一样,都可能成为外资投资或者掠夺国内股市资源的窗口!而在国有股减持这一重大的利益再分配过程中,也一定要谨防在外界信息干扰下造成的利益分配天平的无意识倾斜。而最好地调和这些利益集团矛盾的方法,就在政府要在“执政爱民”思想指导下正确处理国有股减持问题。

  笔者以为,国有股减持如果在筹划不当之时立刻实行,或者不给出时间表、路线图久拖不决,最终受害的只有流通股东。当此之时,要么,把国有股减持问题暂时搁置,像肖灼基教艘提议的那样“本届政府立纲,下届政府举目”;要么,就要给出明确的时间表路线图:如何解决?何时解决?如果推出试点,也要明确告诉投资者试点是那几家,怎样试?试多长?然后怎样推广?如此,则投资者至少对这一问题对股市的影响程度有一个叫明晰的判断,以免像如今这样被各种猜测传闻牵着鼻子走。

  实践证明,对于一个有一定组织的利益集团而言,在国有股减持这样牵一发而动全身的大事上,他们是决不会沉默的,不管是券商、基金还是外资集团,他们都会找到自己的喉舌;而对于缺乏组织的众多散户投资者来说,除了用脚投票和网际躁动之外,他们似乎别无选择。 然而,恰恰是他们的神经,被国有股减持触动的最痛!所以也最需要从制度上加以保护!这才能体现胡锦涛总书记所讲的执政爱民的政府工作方针。

  其实,作为政府,作为监管层,当然也有自己的利益。但这个利益绝不仅仅是国有财产的保值增值,更为重要的,是要维护政府“执政为民”的良好信誉!而这一点,笔者以为应该是政府的最大利益,因此理当成为监管层在处理国有股减持问题上最根本的出发点。有了这个正确的出发点,则一切问题迎刃而解!偏离了这个出发点,则会最终对这个新兴家转轨的证券市场乃至我国金融市场造成致命的伤害!

  

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