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全流通总动员之一:越快越好 只争朝夕
2003年12月1日08:54   来源:[ 证券市场周刊 ]
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  两年前,减持国有股补充社保基金的方案被叫停的时候,把国有股束之高阁曾被认为是最理想的方案。但是,今天,恐怕较多的投资者改变了看法,全流通势在必行已经取得了基本共识,这是3年市场弱势、9000多亿元流通市值损失换来的共识。

  嘉实基金公司副总经理窦玉明表示,坦白地说,两年前我们作为市场投资者一听到“全流通”这个词时心里就反感,但现在市场众多参与者基本已达成共识——即只有全流通,市场才能够正常运行,二级市场投资者都已看到这个目标,都愿意共同推进这个目标。

  国泰君安资产管理部副总监孙戈认为,从管理层到市场参与各方,在这个时候都应该有这种使命感,没有更多的时间让我们探讨全流通是否应该解决,而是必须要解决,越快越好。“我对市场边缘化非常担忧,不是市场下跌,熊市的边缘化,而是上市公司资源被边缘化。由于目前市场发展受阻,导致反映宏观经济发展的很多优质的、最具代表性的上市资源流失到了香港等其他海外市场,比如近期中保财险、中保人寿、平安保险等中国保险业最好的资源,已经或正在酝酿在香港上市。中保财险估值20亿美元,每股1.7至1.8元,这么好的公司以这么低的价格卖给境外投资者,而A股市场上市的品种都是一些小公司,还以离谱的价格被抢购,这个市场怎么不会被边缘化呢?熊市并不可怕,每个市场都会经历,上市资源的流失对中国股市的影响,比指数下跌更大。”孙戈的话里充满了无奈。

  申银万国证券投资部副总经理王武认为,今年全世界的投资界都越来越认同中国,看好中国股票、看好中国市场,而A股市场不久前刚刚创下4年来的新低,这肯定有内在结构、制度上的问题。现在困扰我们市场最根本的问题是股权分置,现在市场所有的问题几乎都是一部分流通、一部分不流通造成的。他恳切地说,“尉文渊曾经说过,当初证券交易所的建立和发展就是在没有明确办法的情况下闯出来了一条路。党的十六届三中全会明确市场化发展的方向,全流通就是市场化的思路,是贯彻市场化精神的具体体现。因此股市应该再像10年前一样,担当起引导中国经济转型的重任,再次带领中国经济步入新的发展阶段,并且优化资源配置,充分发挥市场作用。”

  中国证券报市场部主任卫保川认为,没有全流通市场就没有存在的必要,因为这样的市场既不是投资场所,又不能够实现战略购并、融资的功能。当今市场价值投资渐渐成为主流,可是当基金的核心资产遭遇市场的核心问题——股权分置时,完全没有抵抗能力,比如招行发债。

  富国基金公司投资副总监宋炳山则从操作的角度谈到全流通推出的重要性,他认为,近年来基金公司形成了价值投资理念,但现在做价值投资依然痛苦,因为股权分置,市场不能形成价值中枢。

  虽然几乎所有到会的机构投资者代表都认为全流通越快解决越好,但全流通是一项复杂的系统工程,解决起来不是一朝一夕的事情,也不能指望毕其功于一役。那么,机构投资者可以接受的时间是多少呢?王武认为,长痛不如短痛,与其花3至5年的时间来解决这个问题,不如花几个月集中解决,这样市场承担的风险较小。拖得越久,所付出的社会成本越高,社会资源的损耗越高,并且也不利于国家整体经济发展和对外形象。而窦玉明则认为,3年左右的时间比较合理,因为1300多家上市公司,即使一天一家也需要3年时间,如果太集中,可能会产生混乱。长盛基金公司副总经理邓瑞祥也认同3年时间的观点,他认为3年内只要所有公司把方案都拿出来就行。

  中金公司资产管理部副总经理邹翔甚至认为,方案的好坏并不重要,只要尽快把方案拿出来就行,因为只有这样才能消除市场最大的不确定因素,明确市场的方向,不管这个方向开始时股市是不是向上。

  

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