搜狐首页 - 新闻 - 体育 - 娱乐 - 财经 - IT - 汽车 - 房产 - 女人 - 短信 - 彩信 - 校友录 - 邮件 - 搜索 - BBS - 搜狗 
搜狐首页 > 财经频道 > 媒体联盟 > 独家荟萃
雅戈尔:误导投资者的条款创新?
2003年12月2日14:56   [ 无言 ] 来源:[ 搜狐财经 ]
页面功能 【我来说两句】【我要“揪”错】【推荐】【字体: 】【打印】 【关闭

  自从李如成拍板将融资方式从配股改成发行可转债以来,雅戈尔就必将成为中国证券市场的一个风景线,虽然有时也并不令人满意。

  投资者也许还记得,雅戈尔发行可转债可谓是一波三折。

  2002年4月,作为核准制下第一只可转债,阳光转债取得了筹资8.3亿元、网下超额认购13.9倍的成绩,这一度让业内人士认为是可转债市场腾飞的开始。雅戈尔转债就是在随后的5月份通过了证监会的核准。但这次期待中的腾飞仅仅是一次滑翔,很快就回到了地面。阳光转债和随后发行的万科转债、水运转债无一例外地跌破发行价。到了9月份,发行8亿元的丝绸转债因为认购不足不得不由主承销商包销其中的2.18亿元。10月,负责燕啤转债发行的券商包销了发行总额7亿元中的3.7亿元。不少企业开始彻底失望,差不多跟雅戈尔同时申请发行可转债的威孚高科,因为项目再也经不起拖延而于8月28日放弃了6.48亿元的发行计划。

  针对当时低迷的可转债市场以及公司迫切的融资需求,李如成不得不一再对主承销商国信证券的要求进行妥协,这种妥协在公司的可转债利率、转股价格及调整方式上都体现了出来,主要表现在“将原来固定为1%的年利率修正为第一年1%,第二年1.8%,第三年2.5%;初始转股价格由原来的以公布募集说明书之日前30个交易日公司股票的平均收盘价格为基础上浮1%~10%,修改为0.1%;并承诺如果公司股价在可转债转股期内连续5个交易日收盘价的算术平均值低于当期转股价格的95%时,公司董事会有权向下修正转股价格,且无次数限制。”

  其中,转股价以及转股价的调整被认为是一次重要的创新,在当时被业内人士成为“踩出了转债市场的第三条路”。在这种优惠的转债条款下,投资者的热情被极大地调动起来了。2003年4月3日,雅戈尔转债成功地完成了11.9亿元的发行总额,获得的申购资金高达1592.7亿元,超额认购199倍,中签率仅为0.5%。投资者踊跃投资的热情,直追新股发行。随后,2003年4月21日,雅戈尔转债上市首日涨幅9.88%,收盘于109.88元,创下了可转债单日涨幅最高的纪录。

  但是,随着中国股市一些深层次的问题逐渐显现,股市也进入了新的一轮调整期,雅戈尔的股价从最高的11.80元最低下探8.00元,其转债的价格也从114元下跌到面值附近。虽然,股市有风险是投资者熟知的,股价下跌也只能责怪自己判断失误。但雅戈尔对待自己黑纸白字的转股价调整承诺的漠视就不得不令投资者困惑和愤怒了。

  雅戈尔的初始转股价是9.48元,按照发行说明书的承诺,连续5个交易日收盘价的算术平均值低于初始转股价的95%,既9.00元后,董事会就有权修改转股价格。但到目前,雅戈尔的5日平均收盘价已连续有20多个交易日低于9.00元了,而公司方面对此却没有任何解释,证监会有关监管部门也没有发表过任何意见。有投资者打电话到公司证券部,却也被用各种各样的说辞予以搪塞。

  虽然2003年中国的天气总体上还算正常的话,但身处2003年中国股市的投资者都感觉到异常的寒冷。可转债、增发都一度成为股市中的热点,但大多又重回低谷,给广大的投资者,特别是处于弱势的散户投资者造成一次又一次的伤害。我们并不能责怪股市再融资的本性,我们只能责怪那些我们制定的有关政策太不完善了,已至于会让居心叵测的上市公司轻易地钻了空子;我们只能我们的监管部门对于屡屡被突破的政策法律低限过于软弱了,让一些上市公司如此地有恃无恐。银广夏、东方电子对于普通投资者而言是一个个血淋淋的例子。

  对于像雅戈尔这样的企业而言,在可转债市场处于低潮时,修正转债条款的趋势是积极的,无疑具有非常重要的意义。正是由于公司充分考虑市场的承受能力来确定发行条件,提供有实质性优惠的转债条款,给投资者提供了一个低风险、高收益的投资机会。许多普通投资者都是因为这些原因来参与雅戈尔转债的,本以为自己不仅可以在低迷的市道中有较高利率和回售价格的保障,而且一旦市场向好较低转股价的设置使得转股的可能性大大增加,投资者可以获得转股的套利收益。但从目前的情况看,广大的投资者又被误导了,转债条款的修正又成了上市公司圈钱的一种工具。

  抛开其他因素不讲,可转债招股说明书应该具有很高的法律效力,是投资者进行投资最原始和最重要的依据,公司董事会也对说明书的真实性进行了明确承诺。如果雅戈尔仍能视此法律文书为无物的话,那么中国证券市场的根基就被彻底动摇了,上市公司的诚信又从何谈起呢?

  对于目前中国股市低迷的原因和未来走势,投资者可以仁者见仁,智者见智。我们也可以相信雅戈尔作为服装业龙头企业之一,在未来的市场上能有很好的表现。但在这里我们想说的是条款就是条款,容不得讨价还价;我们还想探讨和大声疾呼的是,在中国证券市场首先要培养诚信,雅戈尔在这方面不能给投资者留下很坏的印象。

  我们不希望雅戈尔转债的“创新条款”成为误导投资者的“领头羊”。

  声明:本文为搜狐财经独家稿件,如需转载,请注明文章来源为“搜狐财经”。如需更多资料,请联系我们:010-65102160-6835,6637或e-finance@sohu-inc.com

页面功能 【我来说两句】【我要“揪”错】【推荐】【字体: 】【打印】 【关闭

新闻搜索
关键字:

  -- 给编辑写信


ChinaRen - 繁体版 - 搜狐招聘 - 网站登录 - 网站建设 - 设置首页 - 广告服务 - 联系方式 - 保护隐私权 - About SOHU - 公司介绍
搜狐财经频道联系方式:热线电话 (010)62726113或62726112
Copyright© 2005 Sohu.com Inc. All rights reserved. 搜狐公司 版权所有
相关新闻
该作者文章
 ■ 我来说两句
用  户:        匿名发出:
请各位遵纪守法并注意语言文明。
 
*经营许可证编号:京ICP00000008号
*《互联网电子公告服务管理规定》
*《全国人大常委会关于维护互联网安全的规定》
 ■ 新闻自写短信
对方手机:
[最多2个] (半角逗号分隔;0.2元/条)
短信内容:
署    名  
手    机  
密    码  
 

精彩彩信
[和弦]两极 一分钟追悔
Forever Love
[音效]天下无贼主题曲
GoodFeel铃声
[原唱歌曲] 夏日恰恰恰
桃花流水 一直很安静
[热门排行] 要爽由自己
向左走向右走 飘移
精彩短信
[和弦]快乐崇拜 江南
[音效]情人 猪(搞笑版)



搜狐商城
vip9.5折免运费
暑期特惠总动员
爱车清洁用品大检阅
小家电低价促销
哈利波特现货发售
玉兰油超低惊爆价