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2004:封闭式基金将厚积薄发
2003年12月29日07:54   来源:[ 证券时报 ]
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  2003年12月29日 02:42 历史大底筑就,岁末资金长线介入—————2004:封闭式基金将厚积薄发

  国盛证券 王 剑

  2003年是基金脱胎换骨获得重生的一年,无论是自身内涵的提升和市场价格的波动,都达到了一个新的阶段。基金二级市场的价格彻底告别了以往溢价投机时代,所有基金全部折价运行。其价格的波动完全依照净值的变动情况进行波动,与国外基金的运行情况相一致,但矫枉过正,基金的内在价值被明显低估,存在着明显的投资机会。而在近期,基金再度活跃,其表现甚至远远强于大盘,相信基金将由此进入新的春天。

  净值整体走高但分化明显

  虽然2003年大盘指数表现并不理想,但基金却取得了较好经营业绩:2002年所有54只封闭式基金净值总额仅为734.90亿元,当年的业绩的亏损了100亿元。而到2003年12月19日,所有基金净值总额则达到了834.76亿元,增加近103亿元,增加幅度达到13.59%。同期沪深大盘指数分别上涨4.58%和19.41%,考虑基金不能满仓的因素,其业绩与同期大盘相比就显得非常的突出,几乎包揽了所有的涨幅最好的股票。

  基金虽然整体业绩优良,但基金之间的差距也日益明显。不同基金之间的操作水平有很大的差异,从基金管理公司来看,易方达、中融、华夏等基金管理公司旗下管理的基金业绩优良,而部分基金管理公司旗下的基金表现不理想。
从单只基金的净值表现中就可以明显体现出这种差距,业绩良好的基金科翔(相关,行情)、兴华、兴科、科汇从2002年12月27日到2003年12月19日净值分别上涨26.78%、26.77%、26.63%和25.96%,但同一时间段中,部分基金安瑞(相关,行情)出现下跌,有些基金净值涨幅偏小。由于基金之间的品种选择将进一步出现分歧,基金之间的业绩表现差距也会越拉越大。

  基金指数(相关,行情)呈现明显底部特征

  基金在上周表现为加速上升的势头,上证基金指数全周上涨5.95%,成交16.54亿元,深圳基金指数上涨6.22%,成交14.03亿元。无论上涨幅度或成交金额都有明显的增加,上证基金指数再度迈上1000点的大关,深圳基金指数则稳稳的站上900点以上。而同期上海和深圳指数上涨的幅度为4.74%,这种比大盘还要强劲的涨幅并不多见,但同时短期的调整压力也随之而来。

  从全年来看,基金指数呈现明显的底部特征。上证基金指数在年初曾经下探到891.10点,而后随大盘反弹上行,在1057.46点就停止不前,盘整3个月后破位下行,并在10月下旬又创下历史最低的889.81点,然后止跌上行,11月以来的反弹形成了标准的圆弧底,回到950点一带前期的平台区域。虽然深圳基金指数的最低点在年初,下半年的下跌没有再度创新低,但整体的走势形态和上海是相同的,都是在构筑底部。

  由于基金的基本面在好转,其净值稳步提高,而价格的上涨并没有同步提高。技术上的盘整说明是有效的底部,甚至可能是历史的大底,并且岁末的放量说明有长线资金在介入,可以预期在明年基金的价格有望得到爆发,基金的价格表现将彻底摆脱疲弱,进入新的阶段。

  市场低迷扭曲基金投资价值

  在基金的净值不断增长的同时,二级市场的价格却呈现下降的态势。净值上涨和价格下跌的背离造成了基金折价率的提高,从年初的12.36%的折价率提高到2003年12月19日的24.52%,达到了历史最高水平。可以说基金的价值没有体现在价格上,低迷的市场扭曲了基金的投资价值。

  但这也表明基金存在明显的投资价值,价值的严重低估对投资者而言则是难得的投资机会。即使与国外成熟的市场折价在5%———15%的水平相比,我国目前的封闭式也有明显的投资价值。特别对于那些追求稳定收益,风险意识强而又不善于捕捉股票机会的投资者而言,更是最佳的投资品种选择,如果与同期银行利率相比,基金有着明显的优势。

  到2003年12月19日,54只封闭式基金中净值在1元以上的多达30只,理论上都有分红的可能,而价格站上1元的基金仅有基金兴华(相关,行情)和融鑫两只。即使从年底分红角度考虑也有相当基金值得介入,预计明年基金将继续成为市场的主要赢家,其净值将可能持续上涨,所以建议在调整相对比较低的位置介入是非常明智的。

  就基金品种选择而言,主要从基金的净值增长率和折价水平来综合考虑,目前来看,业绩好的基金其价值低估的幅度就比较小,因此要从中寻找平衡点。目前可以看出,基金许多方面与国外已经接轨,但在基金规模定价方面仍有不理性的地方。在基金的其它方面相同的时候,往往小盘基金的价格更高。大型基金虽然在短期似乎业绩增长状况不理想,但长期来看,具有相当的抗风险能力,在市场低迷中更是抗跌。

  2003年业绩中也可以看出,大型基金整体的业绩并不差,所以建议密切关注大型低价基金,如基金天华(相关,行情)、基金丰和(相关,行情)、基金汉兴(相关,行情)、基金通乾(相关,行情)等。
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