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2004年 股市依然是提款机(资本篇)
2003年12月31日07:48   来源:[ 科学投资 ]
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  把握了四大法则,2004年的股市依然是一台提款机。

  1、2004年宏观经济继续向好,适度从紧的宏观经济政策仍会坚持

   经济运行遵循着经济增长速度低于自然增长率→物价上涨率下降→通货紧缩→扩张性的宏观经济政策→经济增长速度加快→经济增长率超过自然增长率→物价上涨率上升→通货膨胀→紧缩性宏观经济政策→经济增长率降到自然增长率以下→物价上涨率下降→……如此周而复始。我国经济的自然增长率是8.0821%,2003年第一季度经济增长已经超过了自然增长率,随后的通货膨胀是很自然的(经济增长率是通货膨胀率的先行指标)。

   目前,我国经济已经进入了一个新的增长周期,上市公司的平均业绩会好转,但我国股市的泡沫太大了。假定我国股票市场维持目前均衡点基本不变,我国经济年均增长8%,从长期看股票内在价值增长与经济增长是同步的,则目前的我国A股市场泡沫需要14年的经济增长来完全消化。如果非流通股按每股净资产作价配售给A股流通股股东,则我国A股投资价值与成熟市场股票投资价值之比将从13提高到11.7,A股市场泡沫需要7年的经济增长来完全消化。事实上,从历史上看,我国经济高速增长并没有带来上市公司净利润的同步增长,一种解释是我国上市公司的制度(产权、治理结构、管理)缺陷使成本增长远快于主营业务收入的增长,因此,我国依靠经济增长消化股票市场泡沫的时间比理论上所需要的时间更长。

   2004年的宏观经济向好并不成为2004年我国股市开始牛市的理由,反而由于紧缩性的宏观经济政策而导致股市资金面更加紧张。但基本面却是选股的重要依据,投资者应根据各行业的景气程度和上市公司业绩取舍个股。

  2、2004年上半年以涨为主,下半年以跌为主的规律不会变

   很多市场资深人士都认为2004年开始走大牛市,但这是不太可能的。股市的内在价值规律决定了,未来相当长时间内我国股市的均衡点要不断下移,最好的非流通股减持方案只是使新增流通股不会成为泡沫,原有流通股泡沫短时间内无法消化。而牛市意味着连续上涨18个月(上半年涨下半年涨第二年上半年再涨),平均股价翻番,这种情景在两三年内无法想象会出现。

  3、2004年股市行情的起点在1262.98点左右

   2003年下半年的调整是从1649.60点开始的,调整1格是1443.40点左右,调整2格是1262.98点左右(误差3%)以内,1262.98点左右可能是这轮调整的底。

  4、2004年行情的热点仍然是质地好的大盘蓝筹股

   2004年既然不是牛市,就不会是板块轮涨、鸡犬升天,股价结构调整在2004年依然会继续,质地好的大盘蓝筹股(所谓的“核心资产”)表现较强,垃圾股调整远没有到位。我们可以想象,5年以后,我国股票市场上会有一批股价在净资产以下的股票、几毛钱甚至几分钱的股票。

  三、针对目前我国股市情况的一些操作建议

  1、1225.09-1300.86点区域大胆建仓

   根据波动法则,本轮调整可能在1225.09-1300.86点之间见底,投资者可以在这个区域大胆建仓,等待中级行情(不要赚蝇头小利就跑)。

  2、2004年下半年不要做股票

   在1225.09-1300.86点之间买入的股票,可选择以下时机卖出:(1)大盘上升趋势结束(即图1中所示的绿色箭头出现);(2)一波上涨持续了31天,可以卖出,不必期望再涨,但卖出的仓位,可在上半年大盘跌破年度成本时买回;(3)最长持有到6月底,下半年不要做股票。

  3、大盘最弱时买最强的股票

   对普通投资者来说,没有专业调研条件,没有专业的基本分析能力,如何选股呢?一种简单的方法是选众基金重仓的、大盘最弱时表现强劲的股票(庄股除外),这些股票一般质地非常好。这些股票在大盘最恐慌时抛盘较小、有人坚决买入,自然质地非凡,上涨欲望极强。例如,上海汽车、长安汽车在上证指数为1307.40点时,股价并没有创新低,宝钢股份在2003年的最低价也远高于2002年的最低价,这些股票都是大盘创新低而其底部不断抬高的股票,后市涨幅都极其可观。

   不要买超跌反弹的股票(底部不断创新低的股票),这些股票在行情初起时可能与大盘一齐上涨,但大盘上涨的中后期可能就与它们无缘了(如图2所示)。

2003十大新民企领袖 2004中国新视角高峰论坛
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