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03年连豆行情回顾:一样的行情 一样的心情
2004年1月2日15:16   来源:[ 和讯网 ]
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  2003年即将过去了,对过去的做一个回顾是各行各业的惯例,在这里笔者做的也正是这样一个工作.事实上,说总是容易的,而做总是难的,这一点在期货行业表现的尤为突出,并且也是这个行业乃至所有风险投资行业的共同特性.在这里,笔者的初衷决不是想写一篇单纯的类似行情综述的文章,对价格走势做事后的种种因果分析.本意是想结合实际的操作可能性对过去一年的走势做一个能够稍微贴近于交易一些的简单分析.

  在分析之前,首先声明二点:一是在此所的分析都是笔者的真实思维变化;二所针对的实际操作只是个人拙见,而交易方式是多样性的.

  2003年大豆走势基本可以分为三个阶段:第一阶段是从年初到2003.8.这一阶段的特点表现为长时间的震荡,是行情的酝酿阶段;第二阶段从2003.8-2003.11.这一阶段的特点很明显是行情的主要阶段,也即是我们所说的主升浪阶段;第三阶段从2003.11至今,表现为高位震荡的特征,行情也再度步入较为复杂的阶段,在此之后的走势显然是交易者要追随的,是当前我们需要重点研究的.

  第一阶段:大连大豆期货价格走势有以下几个特点:1)价格长时间的在一个相对稳定的区间横向波动;2)与CBOT黄大豆走势的相关性较以往弱;3)基本面没有出现能够对期货价格起到实质性影响的因素.一直以来,抛却单纯行情研讨的范畴,笔者在思考大连大豆走势的时候总是有这样一个考虑,即:<<转基因安全管理条例>>出台后,进口非转基因大豆不能在国内期货市场进行交割,那么国内外(尤其是中美二个市场)大豆期货市场的比价关系必然会有一个重新的界定过程,那么在这个过程中,过去存在的相关性就要重新进行修正.在这种思维的指引下,从2003年初开始,笔者在分析连豆的时候就没有象以往那样过多的参考美盘,并且始终在观察二者的关联度.从二者的实际走势来看,CBOT(以连续合约为例)自2003年年初到8月份之间,与连豆在保持整体趋势一致的情况下,局部出现了较大的差异,尤其是从5月中到8月,二个市场之间的乖离度加大,使得美盘的短线实际参考意义减弱.大连市场的交易者都清楚,在<<转基因安全管理条例>>出台之前,DCE和CBOT二者的相关性是非常之高的,依美盘做大连是完全可行的,因为二个市场价格波动的方向高度一致,波动的幅度也有着较为稳定的比例关系.但是,在2003.5-2003.8期间,这种情况出现了比以往大的变化,依据美盘走势在大连交易屡屡出现偏差,国内市场开始表现出一定的独立性,其中二者的最主要差别在于5月底到8月初下跌行情上的差异,这种差异主要还不是指下跌幅度上的差异,对投资者而言二者在技术意义上所表现出来的差异才是至关重要的,因为从日线图来看,连豆的下跌并未击穿震荡区间的下轨2400元/吨(以A0405为例)一线,而美盘则完全不同,8月初形成的下跌低点515.4美分/蒲式耳很明显向下击破了540美分/蒲式耳的强支撑,形态上下跌趋势的确立似乎跃然纸上.于此同时市场中的看空声音逐渐多起来.但笔者个人的思维上总有一个问题的存在而无法说服自己去轻易看空连豆,那就是国内可用于交割大豆数量上的匮乏并不支持价格的大幅下跌.但由于个人认知能力的局限,也没有做到明确的看多,客观的说,思维上处于实际上的困惑之中.在公司内外的咨询工作中,笔者更多的是建议趋势交易者观望,并不对短线交易做什么建议.这种操作建议是基于以下的考虑:1)国内豆市在2400-2600的区间震荡时间长达8个月,经验告诉我们:蓄之愈久,发之愈烈.震荡时间如此之长,行情演变的空间也必然要与时间吻合,趋势交易比中.短线要合适;2)以2400做为中轴,上下400个点的概率都是存在的,因此在基本面没有实质性变化之前不需做过多的主观猜测,让行情自己告诉我们该持有何种思维以及建立何种仓位也许是比较适宜的选择.

  第二阶段:这一时期是令整个市场为之震撼的阶段.自8月初到11月初,国内大豆和豆粕走出了一波汹涌澎湃的牛市行情,价格在基本面利多的有利支持下扶摇直上,大豆(以A0405为例)从2500元/吨左右启动,到11月达到了3499元/吨的高点,绝对涨幅达到了1000元/吨左右,涨幅为40%;豆粕(以M0405为例)从2100元/吨启动,高点达到了2992元/吨,绝对涨幅近800元/吨,涨幅38%.与此同时,CBOT豆制品市场同步走出了一波酣畅淋漓的涨势,黄大豆连续合约自520美分/蒲式耳启涨,高点触至808.4美分,涨幅竟然达到了55%.就二个市场而言,仅简单的说连豆走势跟随美豆还是不完全的,客观的说,连豆受美盘影响应该说是必然的,但当时国内大豆市场价格的影响因素对上涨的支持更多些,交割标的物事实上的短缺是个中的主导因素.点暴引领全球豆市的CBOT市场上涨的源动力来自于USDA9月份的月度供需报告.9月11日,美国农业部的供需报告预测2003年美国大豆产量为26.43亿蒲式耳,这个产量达到了1996/1997年以来的最低数值,比8月份的预测值28.62亿蒲式耳下跌了7.7%;其中预估2003/2004年度美国大豆单产为36.4蒲式耳/英亩,这个单产要比8月份预测的39.4低了3蒲式耳。事实上,美盘在8月期间已经完成了探底过程,上涨的前兆已经初露端倪.其时基金已经敏锐的扑捉到了减产的极大可能性,一直在增持多头部位.此时的连豆开始保持与美盘的高度联动,开始了上涨前的热身.当9月份报告出台后,国内外豆制品市场的上涨格局得以确认下来.USDA10月份供需报告继续对美国大豆的总产和结转库存做了下降的预期,并明显起到了推波助澜的作用,国内外豆制品市场的牛市风暴已然不可避免.这个时期中大连市场最为火暴和剧烈的行情发生在10.13.14..15三个交易日,大豆和豆粕价格出现了单方向的连续停板,大商所实施了强行减仓措施,有力的化解了市场风险.从2003年大豆和豆粕的价格走势来看,这是投资者比较好的赢利时期,但从另一方面看,也是风险较大并对投资者的投资思维及投资技巧的一个严峻考验时期.但不管怎样去分析行情,交易就是简单的表现为进场和出场,但就是这样的简单实际上又是很难做到的,许多的投资者对此是深有体会的.当大豆价格冲上2600之后,笔者开始觉得行情开始变的不同以往了,大豆价格会在一个新的高度上形成均衡已经是必然了.但是实事求是的说,连豆价格可能会涨到哪笔者是完全不敢说并且也不太敢想,因为从业经历告诉我,行情很可能会走到让人想都不敢想的程度,只是在潜意识里感觉2800是会到的.在这种思维指导下,不去随便测市是这个时期我的一个基本思路,行情走到哪就跟到哪,谦卑的去顺从它应该是没错的.但此时笔者也观察到许多投资者在交易中出现了各种各样的问题:比如逆市交易,不去扑捉流畅的趋势,反而去抢回档;再比如,进场的多单非常有利,可是当价格涨起来后,又患得患失,匆匆忙忙的平掉好的头寸,获取了小利而失去了更大的赢利机会.这些情况的出现是十分普遍的,在每一论行情中决大多数的投资者都是做错或没有坚持到底的,持有正确的仓位并坚持到底的赢家只能是少数,而且能够做到也是十分不易的.从纯粹理性的角度来评估在此期间的交易,能够坚持到国庆节后的投资者无疑是有毅力和幸运的,而对于国庆节后继续做多的投资者而言,客观的说其风险收益比则明显不如前期.之所以这样说是急于二个原因:A)国庆节后连续的三个涨停,使得大商所不得不采取了强平措施,持有多头的投资者要么在第三个板当天之前已经出场,要么被强平,强平之后各合约持仓大幅缩减,理性的看继续做多的理由不是太充分;B)价格已经上涨到一个历史上的相对高位区,继续再度深入介入所承担的风险显然开始加大了.

  从随后的实际走势看,A0405一路攀升至3500元/吨,大豆和豆粕的走势显然令整个市场为之震撼.总结8-11月份连豆的主升浪时期的操作,最适合趋势追逐的投资者的交易风格,不论依据何种交易手段去扑捉趋势,只要具备一些基本技术都可以获得较好的仓位,关键是难在能否一路持有.对于短线和波段交易者可能都只是喝了点肉汤.吃了快骨头,没有能够真正品位到这顿市场慷慨给予我们的豪华大餐.

  第三阶段:从11月初至今连豆和连粕步入高位震荡走势,盘面呈现出二个特点:A)波动幅度大,以5月大豆为例,大的波动区间上下达400点,小波段也有200点;B)价格波动的频率较以往快,局部行情中表现的尤为明显.这个阶段,往往是市场中分歧最大的时期,行情到底是经过长时间的震荡后重新恢复性上涨呢?抑或是就此反转向下,正在构筑一个大的头部呢?比如说近期市场中关于大豆正在构建双头的声音就不少,而且所例举的论据也还充分,说服力是有的.但笔者并不想从这个角度来分析,因为顺应市场是我们永远的工作,虽然不存在百分百客观的分析和交易方法,但尽可能的客观总是我们追求的目标和方向.来看看目前的基本面,抛却零零总总的消息,我们至少可以得到一个完全有效的信息,基本面暂时没有能够影响价格的实质因素出现,至少美国出现的疯牛病到目前也没有对价格产生太大的指引作用,因此就不难理解行情始终以上上下下的情形出现,这是有它自身的内在规律的.那么投资者从思路上保持一种什么样的思路是比较合适的呢?以笔者愚见,既然基本面不确定,那就保持震荡的思维,不去过多的主观判断震荡过后是涨还是跌,行情最终突破震荡(形态上表现为一个大的三角形)形态的方向就是我们持有头寸的方向.也许有些投资者会问,要是是假突破怎么办?这里有二个问题:1)突破有效性的确认是否合理?这取决于投资者的技术水平;2)假如就是错了,也没有办法,只有止损了.但投资者要开立合理的仓量,做好资金管理.因为期货交易只要入场就存在错的可能,这是期货交易的必然组成部分,我们只有坦然去面对它.

  大连市场在11月份冲高后展开的震荡走势中,许多投资者没有对当时的实际走势做出合理的评估,仍然简单的认为行情还会走出流畅的单边方向,比如:一种表现为简单的认定反转,价格向下一跌,就认为下跌确立了;另一种则十分坚定的认为价格仍会迅速的上涨,恢复原来的趋势.实际上,行情不只是涨.跌,还有盘整.如果一个投资者将当前所处的行情阶段弄错,势必会导致交易的混沌.既然当前豆制品市场是震荡格局,那么就应该按照震荡的特点来操作.结合实际操作来分析,11月份至今的行情比较有利于波段交易者,而比较的不适合短线交易者,众多的投资者都是买在了顶,而空在底,这是在震荡市中最常出现的情况,对此投资者要有充分的认识.

  回顾过去总是简单的,难的是当前的决定;说总是容易的,而实践总是难的.笔者在此决无意指点行情,也没有对未来行情做出大概预测的本领,只是在此老老实实的说出了自己的心里话.在每一轮大行情之后,由于工作关系,笔者总能听见各种各样的声音,高兴的也好,遗憾的也好,悔恨的也好,几乎都因为相同的原因而高兴,因为相同的原因而遗憾,因为相同的原因而悔恨.而行情呢,年年表现为涨.跌.盘.真所谓,一样的行情,一样的心情。(中州期货)
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