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韩志国:全流通问题是资本市场最大的障碍
2004年1月12日06:33   来源:[ 搜狐财经 ]
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  胡紫薇:刚才韩教授讲的一万亿我想到一个事,就是把这个一万亿折合成一个黄金,一个卡车装一吨黄金的话,那这一万亿相当于多远的路程呢?就是最后一辆车还没有从北京出发,第一辆车已经过了上海。那么这么多的钱都到哪里去了我相信这是下午专家和学者比较热衷谈论的一个话题了,现在比如说这个问题解决了,那么解决之后的资本市场会是一个什么样子呢?真的是一个完美的世界了吗?这个也是希望韩志国教授最后学者的角度来给我们描绘一下今后的图景。

  韩志国:今天黄达教授和成思危副委员长他们的观点我几乎是全部都同意,中国股市的全流通是一个很艰难的道路,现在更确切的还是要研究怎么从股权分裂的状态走向股权统一的状态。

  全流通解决的是中国阻碍股市发展的最基础的问题,这个问题解决了就扫除了中国股市发展的最大障碍。资本市场特别是股票市场,它永远是一个角逐利益的场所,既然有利益的角色,那就有猫和老鼠的游戏,猫怎么去抓老鼠,老鼠怎么去钻空子。所以如果要是说全流通解决了,政府都去睡觉就完了这是不对的,永远不会有这样的一天。所以政府永远没有安枕无忧的时候,参与者投资者也永远没有安枕无忧的时候,但是那个时候全流通的问题解决了。

  按照我所提出的方案,前三年我们的流通股的价格是10块,上一年的净资产是2.5元,如果所有股全流通,未来5年可以上市,那么解决了总股本减少了50%,所以我想中国股市的泡沫有三大泡沫问题,股本泡沫、股价泡沫和业绩泡沫,最大的泡沫是股本,中国股市所有的泡沫问题都是跟股本有关,我们的股票是同股不同值,没有流动哪有市场经济,离开了流动,就没有交易,没有交易就没有竞争,没有竞争就什么也没有。所以2/3股份流通它就不是市场经济。

   第一个问题它确实现在有大量的股本泡沫,就是非流通股它的价格是6毛钱,流通股是在8块钱左右,那么6毛和8块的差别有多大,中间形成了多大的差别,非流通股和流通股之间是农夫和蛇的关系,是矿石跟钻石的关系。

    第二个总股本减少50%意味着什么?意味着每股最后利润增长50%。现在的企业家们,王总你上市之前你就有巨大的压力,你每天都要定盯着你的报表,现代的企业家你给投资者是20多块钱买一股,如果你的非流通股和流通股是同样的价格,你的回报要相对容易一些。所以股本如果减少50%,那么每股就增长50%,那么就意味着市赢率下降50%。第一个政策的,第二个市场想象空间,第三个题材。钢铁股有几支,汽车股有几支汽车。全流通会形成一个它比2000年的网络股的网络效应还要巨大,那个网是炒概念,现在是炒制度,我们真正把制度问题解决了,投资者只考虑你自己去选择投资价格,用不着担心上市公司怎么变脸,当然也有可能造价,行政的力量太,的机制太弱,信息的披露太灰,监管的取向太乱。如果把全流通股的问题解决了,市场会有大大的变动。

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