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阿第克有关会计问题警告:下一个帕玛拉特?
2004年1月14日08:18   来源:[ 国际金融报 ]
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  世界最大的人力资源公司阿第克公司有关会计问题的警告,引发市场再度恐慌

  一些公司和安达信会计师事务所之间的关系令人担忧。阿第克在2001年更换了审计人,这有可能使以前一些会计错误都被揪出来。阿第克以前的审计人正是安达信

  世界最大的人力资源公司阿第克公司(AdeccoS.A.,ADO)无限期推迟公布2003财政年度财务报告的审计结果,这立即让人们开始担心:欧洲是不是要出现第二个帕玛拉特?阿第克将推迟公布审计结果归因于AdeccoStaffing旗下北美业务内部控制不力,以及公司的经营可能在美国等其他一些国家出现违规问题。

  1月13日,阿第克首席财务长FelixWeber在接受《纽约时报》采访时表示,公司推迟公布2003财政年度业绩并非由于存在违规会计操作,而是因为审计方法发生了变化。

  《纽约时报》援引Weber的话报道称,新审计方法确认公司财务存在弱点,并导致公司推迟公布2003财政年度业绩。Weber称,这并不意味着公司存在违规会计行为,而是控制环境并不尽如人意。

  引发市场震荡

  就像经历了数十次消防演习的学生一样,当一家公司宣布可能存在某些会计问题时,投资者很清楚地知道自己该做些什么。首先,抛售该股。其次,环顾四周,看看哪家公司也可能会陷入这一丑闻。

  1月12日,投资者如法炮制,纷纷抛售阿第克公司的股票。这家瑞士公司令华尔街大为震惊,该公司股价在苏黎世重挫35%,随后在纽约下跌31%,焦虑的投资者纷纷离场观望。当美国股市开盘时,阿第克主要竞争对手RobertHalf和Manpower的股票也告下挫。人们的担忧在于,阿第克的问题主要集中于其2000年以15.5亿美元收购的美国临时工招募公司Olsten,而且这些问题可能是全行业普遍存在的。

  但是此类担忧往往也会带来投资机会。贝尔斯登分析师斯泰纳曼建议,在目前价位上买入RobertHalf和Manpower。他认为,它们不会受到会计问题的打击,而更重要的是,这两家公司将因有意聘用临时员工的企业改变中介服务公司而受益。

  虽然1月12日Manpower和RobertHalf的股票都由低点反弹,但阿第克事件的影响也许需要数月才能平息,这使得不安的投资者可能还会在长时间内抛售这两只股票。

  存在其他隐忧

  虽然有关阿第克的消息引发了人们对其他公司会计问题的担忧,阿第克却是最近几年从事同业收购交易最活跃的公司之一。许多投资者称,交易频繁的公司本身内部风险更大。

  这些公司和安达信会计师事务所之间的关系也令人担忧。阿第克在2001年更换了审计人,这有可能使以前一些会计错误都被揪出来。阿第克以前的审计人正是安达信。RobertHalf从1997年上市至2002年一直聘用安达信作为审计公司,此后换成了普华永道。普华永道还在2002年初接替安达信成为Manpower的审计公司,此前安达信任职约25年。

  对这些股票的更大担忧在于经济前景方面。如果经济回落,企业对临时员工的需求下降,或者劳动力市场强劲反弹,公司发现为吸引高素质人才不得不招聘全职员工时,这些临时招募服务公司就可能受到打击。

  同时,这些公司的股价并不低廉。根据汤姆逊金融公司的数据,Manpower去年飙升48%。按2004年2.15美元的每股收益预期计算,其目前的本益比约为22倍,RobertHalf的预期本益比为66倍,而标准普尔500指数为19倍。

  但Manpower的收益预计将保持增长势头,到2005年每股收益达到2.81美元,而贝尔斯登预测,RobertHalf的收益今后两年将增长80%以上。在以往经济下滑过后的时期,这些股票超出大盘本益比的幅度要高于目前水平。

  行业增长潜力

  临时工招募行业的增长潜力在月度就业报告中显现出来。1月9日公布的数据显示,2003年12月份美国就业人数仅增加1000人,而经济学家的普遍预期为增加15万人。但是当月临时工新增3万人,连续第八个月增长。在过去8个月中,新增临时员工19.4万人,为近4年来同期最高水平。

  眼下公司雇佣临时员工已不是很新鲜的事情。公司经理通常在衰退期结束和经济刚恢复增长时聘用临时员工,因为他们需要一段时间评估销售增长能否持续。但是,看起来,许多公司,尤其是美国公司已经开始越来越喜欢使用临时员工,无论经济形势好坏,这种转变应会促进临时员工招募公司的业务增长。

  有证据表明,临时招募业务的增长远非衰退后的惯常增长:自从1990年12月以来,美国私营业全职员工的数量增加了19%,但临时员工的数量增长了一倍多。2003年12月份临时员工人数占就业人数的2.1%,高于20世纪90年代初经济衰退过后的1.4%。

  穆迪投资服务首席经济学家约翰·朗斯基称,公司聘用临时员工具有灵活性的优势,可以更轻易地解聘他们,而且福利成本更低。只要就业率依然居高不下,他们就能够吸引高素质的人才作为临时员工。

  一些分析师称,如果对美国经济和劳动力市场前景的不确定性仍然存在,临时工招募公司就会有出色表现。与此同时,监管海外劳动力市场的法规正在放宽,使得Manpower和RobertHalf海外发展前景增强。斯泰纳曼称,这两家公司一直在新增办公场所、增加技术投资,使其利润增长率超过销售增长。

2003十大新民企领袖 2004中国新视角高峰论坛
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