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收购华意压缩 张海重新杀回资本市场
2004年1月29日14:03   [ 李进 ] 来源:[ 21世纪经济报道 ]
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  连续两天停牌,华意压缩(000404.SZ)终于在周五(1月9日)披露了大股东华意电器总公司被健力宝等三家企业收购的消息。

  同一天,华意压缩的厂房里,工人们依旧有条不紊地操纵着机器,似乎没有人意识到这起收购将给他们带来怎样的影响。

  随着最后一家上市公司中国高科(600730.SH)控制权的改变,凯地系也渐渐从资本市场上淡出,但作为原先凯地的执掌者——接近而立之年的张海并没有因此而停止脚步。业内人士认为,此次收购华意压缩表明张海重新杀回资本市场。

  在收购当天张海表示,此次收购旨在做强华意,通过体制、机制转换,让华意朝良性方向发展。健力宝董秘纪治也称,健力宝方面不会将饮料和压缩机业务进行资产置换。

  收购三方的背后

  2003年的最后一天,景德镇市国资委和健力宝方面签署了关于华意电器总公司的股权转让协议。

  协议具体内容是景德镇国资委将持有的华意电器总公司的100%股权悉数转让给中国华意控股有限公司(简称“华意控股”)、三水市健力宝健康产业投资有限公司(简称“健力宝投资”)及景德镇市汇和工贸有限公司(简称“景德镇汇和工贸”)三家公司,上述三方受让股权的比例分别为45%、40%、15%.

  此前,健力宝集团董事会秘书纪治曾向本报记者透露,受让股权将为“三家公司”,其中除了健力宝外其中有一家是“海外投资者”。

  如果稍加对照的话,注册在英属维尔京群岛的中国华意控股将是纪提及的“海外投资者”。

  华意压缩的公告称,“中国华意控股成立于2003年,注册资本5万美元,公司股东为江达明一人,江达明现任广东健力宝集团有限公司执行总裁。”

  “中国华意控股是专门为了收购而设立的。”一位接触华意高层的人士透露。

  按照纪的说法,健力宝方面的代表者将是健力宝投资。那么健力宝投资是什么背景呢?

  华意压缩1月9日的公告称,健力宝投资有限公司的大股东三水市正天科技投资(简称“三水正天投资”)有限公司持有其90%的股份实际控制人为叶选生。

  据本报记者调查,三水正天投资的实际控制人为叶选基而非公告称的“叶选生”。叶的另一个身份是广东健力宝控股集团董事长。

  事实上,这个神秘的三水正天投资正是健力宝集团的实际控制者,它持有健力宝饮料厂90%的股份,另外10%由自然人张海持有。而健力宝饮料厂以持有75%股权控制着健力宝集团。

  追溯三水正天投资的背后,是三个自然人,除张海外,另两个是叶红汉和祝维沙,前者的身份是健力宝集团的董事兼营运总裁,后者是与张海屡次合作的裕兴电脑董事长兼总裁。

  这样看来,健力宝方面最终以持有85%的股权控制着华意电器总公司。

  需要提及的是,华意电器总公司的另外15%股权将由一家景德镇汇和工贸受让,华意的公告这样介绍这家公司,法定代表人为江显升,注册资本50万,经营范围为陶瓷生产、木竹制品加工、国内贸易。

  一家注册资本仅仅为50万的当地企业为什么能够参与对这家江西省第二大企业的收购?

  纪治的解释是,参与收购的第三方是“华意现有的管理团队”。

  本报记者在景德镇实地采访时,一位了解收购过程的政府官员亦向记者证实了这一点。

  “这或许算是给曾经为华意发展过程中努力的人一种补偿吧。”

  张海的资本意图

  此次收购另一个值得关注的问题便是价格问题。

  华意公告称,“转让价格拟以广东恒信德律会计师事务所对华意电器总公司2003年6月30日的评估结果为主要依据。若华意电器总公司经评估后的净资产为负值,则受让方在承担全部债务的前提下以零转让金受让;若经评估后的净资产为正值,则以净资产值为基础另行商定转让金。”

  记者从非正式渠道了解到两个具体数目。

  华意的员工间普遍流传着“健力宝花了3个亿收购了华意”的说法,该数目未得到华意方面证实。

  与3个亿的说法比较契合的是,根据华意压缩2003年12月12日的公告,截至2003年11月,公司大股东华意电器占用的上市公司资金仍然有2.8亿余元,健力宝方面进来以后,处理这部分债务显然是一个至关重要的问题。

  对此,纪治表示,既然收购了总公司,债务肯定也在其中,但要等到收购完以后,三方一块讨论解决对上市公司的还款问题。

  坊间流传的另外一个数字则显得比较具体,“健力宝股权整体转让价格约为10607万”,该数目还曾出现在《江西日报》对此次收购的报道上。

  “流传多个价格的原因无非是站的立场不同。”纪治这样解释,但他亦没有透露具体数额,只是表示将以最终评估结果为准。

  值得注意的是,从2003年12月30日的公告中可得知,华意压缩选择了这个时候“拟计提1.07亿的固定资产减值准备”,昆仑证券的黄硕认为“提巨额减值准备的时间和收购发生的时间真是天衣无缝,而二级市场的表现也颇值得回味”。

  记者了解到健力宝和华意方面的最早接触是2003年8月28日,这一天景德镇市市长助理亓丕华与健力宝集团副总裁就收购事宜进行了具体磋商。据了解,亓正是此次收购的政府方面的具体操作者。

  “从华意压缩的K线图我们可以看出有二级市场操作的痕迹,但无法确定主力来自何方。”一位近期比较关注华意压缩的分析师指出。

  与之对应的是,张海曾声称“对二级市场不懂也不屑一顾”。

  与此同时,由于此次收购的股权超过监管部门的30%的要约收购上限,健力宝方面表示已经向有关部门申请豁免要约收购,目前正在等待批复过程中。

  关于此次健力宝的收购意图,纪治表示是健力宝看中华意电器压缩机的产量和所占的市场份额。

  海通证券的顾青却认为健力宝的最大动机是看重华意压缩这个壳资源。

  景德镇的算盘

  “卖掉一个最近效益不太好的华意,同时得到一个2亿的投资,应该说景德镇这个交易比较划算。”景德镇市的一位官员如此评价此次收购。

  他所说的2亿元投资是指健力宝将在景德镇投资建立一个健康产业园。按照协议,健力宝将在景德镇先后投资不低于1.98亿用于这个项目,华意方面的说法称,“该园建成后,将新增产值12亿,等于再造一个华意电器”。

  据了解,华意有意将景德镇的这个健康产业园打造成“一个以江西为中心的区域性茶饮料生产基地”。

  收购完180万左右产能的浙江加西贝拉后,华意成为全国最大的压缩机生产企业,但是华意电器的景况并不好,从华意压缩的业绩我们可以管中窥豹。

  根据华意压缩的公告,上市公司2003前三个季度亏损1624万,去年全年的亏损在所难免。

  与之相应的是,整个压缩机行业的不景气。

  据了解,由于压缩机市场供过于求和生产企业间的价格战,从2002年中期开始压缩机的价格不断下跌;在同一时间内,压缩机原料成本却大幅度上涨。据统计,一年多来,压缩机成本平均增长了30%左右,而去年上半年的海湾战争带来的石油价格上涨以及非典所带来的影响,导致了许多压缩机生产厂商出现了亏损局面。

  十六届三中全会后,国有企业改制的步伐加快,素有瓷都之称的景德镇正好“抓住机会,加大招商引资力度,加快国企改革”,将华意电器卖掉,顺利实现国有资产的退出。

  据景德镇市体制改革调研科詹科长介绍,政府之前确实和几个买家有些接触,最终选择健力宝也是出于多方面的考虑。

  关于收购华意压缩,此前呼声最高的莫过于现在顾雏军旗下的科龙。科龙至今仍旧是华意压缩的第二大股东。

  在顾的收购版图尚未完成时,业内普遍认为华意压缩将成为顾的下一个收购对象。

  记者从多位业内人士处了解到,顾此次丧失了一次绝好机会。一方面是科龙曾在江西南昌等地布局制冷业,另一方面,顾旗下的科龙冰箱的压缩机部分来自华意,而顾新收购的美菱冰箱的压缩机主要由华意压缩所收购的浙江加西贝拉提供。

  据接近当地政府高层的人士透露,当时科龙收购华意压缩未果,主要原因在于压缩机是冰箱的上游产业,出于将来销售渠道的多样性以及保持公司在行业中的独立性等原因考虑,当地政府不愿华意压缩被下游冰箱行业的科龙掌控,由此才有了健力宝半路杀出的机会。

  科龙集团整合传媒部刘伟湘部长对此次收购不愿发表意见。

  也有分析师认为,顾持有华意22.73%的股权同样可以为其在健力宝控制的华意压缩中争得一席之地。

  

2003十大新民企领袖 2004中国新视角高峰论坛
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