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创业环保:水务蓝筹 潜力巨大
2004年2月6日19:46   [ 王锐 ] 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 兴业证券 ]
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  创业环保(相关,行情)(600874)天津污水处理市场的独家垄断者。包揽了全市约43.8%的污水处理工作,自02年起公司的污水处理率便保持以29.05%的年率递增。由于污水处理及污水处理厂建设占据了87%的主营业务收入,凭其现金流非常稳定,收入变动较小,确保了业绩的稳定,而伴随公司不断拓宽业务范围,多方的收益促使公司业绩稳中有升。

  为了解决渤海被直接污染、地面水和地下水源同时遭受严重污染的问题,天津市政府决定将目前已形成的六大排水系统建成六座污水处理厂,实现污水全部处理。创业环保以现金8000多万元收购了其中的三个在建工程:日处理量45万吨的咸阳路污水处理厂、日处理量28万吨的纪庄子污水处理厂扩建项目及日处理量10万吨的北仓污水处理厂,总建设费用约为26.7亿元,于04年全部完工,届时公司的污水处理业务收入将大为受益。
相关数据显示:至去年中期,随着改造工程的部分完工投入使用,污水处理量已增长13.8%、至1.15亿立方米,相应的收入增长14.4%。销售收入6.7亿元,净利润1.16亿元,较同期增长11.2%,随着工程进度的加快,03年下半年的污水处理量将更高于上半年,收入大幅增长成为意料中事。另外,公司还采取BOO方式投资5252万元建设天津市西青开发区污水处理厂,也将于04年底前完工。作为天津市政府全力支持的重点企业,创业环保与市政府以商业合同的形式明确了公司的污水处理回报。根据协议,公司的主要利润来源参数是按污水处理业务相关固定资产的每月平均账面净值的年度平均节余的,因此,公司的固定资产越多,回报也相应地越高。

  创业环保立足天津的同时还积极开拓外地市场。03年出资1.02亿元与静海县团泊开发总公司共同投资成立合资公司,主要为天津市静海县团泊洼库区提供再生水并维护库区水体环境;出资7000万元与龙力集团共同投资设立贵州创业水务有限公司,占70%资本,经营期35年,主要从事贵阳市的水务、环保项目的投资、开发、建设、运营等;投资1.5亿元与成都市兴蓉投资有限公司和成都汇通工程建设有限公司合资成立成都水务公司,主要开拓成都市的污水处理市场。

  伴随业务范围的扩大,公司多方收益。包括部分公路收费(占总利润10.8%)。从03年5月31日起,天津市政府以6个新收费站的收入替代公司所有收费站收入,并补偿原收费站账面净值和新旧收费站更替空白期公司的道路收费收入。另外,公司还收购了海河桥在建工程,海河桥是连接天津经济开发区、塘沽区与市中区的便捷通道,总投资4.85亿元,公司独资建设,将成为新的利润增长点。公司还投资900万元与天津市排水工程公司及天津森源科技发展有限公司组建天津创业新型材料有限公司,占45%股权,生产销售玻璃钢制品及PVC、UPVC管材。

  创业环保的垄断优势带来高达50%以上的毛利,可谓典型的水务蓝筹股,潜力巨大。目前该股已走出明显的上升通道,前期的成交量放大显示有主力关照,近日在5日均线支持下小幅上行,已连拉7根小阳线,按照经验随时可能出现爆炸性上升的大阳线。现在不足8元的股价,投资价值仍被低估,投资者应重点关注。

  

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