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新股上市:益佰制药(600594)
BUSINESS.SOHU.COM 2004年3月23日00:00 来源:[ 证券日报 ]
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  一、新股要素(表略)

  二、上市定位分析

  1、基本面概况

  公司是于2000年11月由窦啟玲、叶湘武等9位自然人和哈尔滨晓升广告有限公司共同发起、整体变更设立的,主要从事中药产品的研制、生产和销售。目前产品主要分为三大类:止咳类、心血管类和抗肿瘤类;主要产品有克咳胶囊、复方斑蝥(康赛迪)胶囊、银杏达莫(杏丁)注射液和艾迪注射液等,其中,克咳胶囊、艾迪注射液获国家中药二级保护品种证书。2000年8月,公司通过国家药品监督管理局GMP认证,成为获准生产胶囊剂、小容量注射剂的中成药生产企业。公司被认定为贵阳国家高新技术产业开发区金阳园区高新技术企业,按15%的税率缴纳企业所得税。

  2001-2003年,公司的主营业务收入分别为2.76亿元、4.43亿元和5.02亿元,保持快速增长,其构成又分为:OTC药品和处方药两类。2003年,处方药产品销售收入为2.94亿元,占总额的58.56%。从每年各月份销售收入分析,公司的销售高峰在9月——12月份,其占全年的销售收入比重为40%左右。

  本次发行,公司实际募集资金为2.7578亿元,拟投资提取生产线技改、清开灵粉针生产线技改、银杏达莫(杏丁)、艾迪注射剂GMP生产线、口服液生产线技改4个项目。

  公司2003年实现净利润5155万元,并预测2004年将实现5456万元。值得注意的是,公司对财务费用的估算为1166万元,似乎有所保守。而所得税预测为2063万元,比2003年度增加1133万元。其中一个重要的因素就是对于广告支出的处理上,采取了谨慎原则,即在有关税务机关未批准前,没有将2004年度的广告费支出象前几年一样全额在税前扣除,而仍按销售收入8%的税前扣除比例进行计算。

  2、市场比价效应

  a. 和近期上市新股相比较(表略)

  上表选取了去年以来上市的医药股数据,计算可得首日平均涨幅为77.67%。由此推算,益佰制药的首日定位为25元。

  b.和同行业上市公司相比较

  按照发行后股本摊薄计算,2003年益佰制药每股收益达到0.77元,2004年预测达到0.81元。目前市场中,绩优制药公司的平均市盈率水平在30-35倍,则该股上市定位应在24-28元。

  C、市场对其定价的估计

  根据目前已掌握的资料,机构对其定位存在一定分歧,区间22-32元。

  3. 我们的观点

  综合以上分析,考虑近期大盘走势,我们预计益佰制药上市当天的价格波动区间在26-29元之间,若上市当日高于29元,中签的投资者可考虑获利了结,低于26元,投资者可考虑适量中线介入。



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