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贺强:保险资金入市是必然的
BUSINESS.SOHU.COM 2004年4月5日12:29 来源:[ 搜狐财经 ]
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  贺强:

  感谢天则研究所提供这么一个探讨保险业资金入市的机会,我想说几点直截了当的话。首先先讲第一个,保险资金为什么必须要入市,就是入市的必然性。实际上这个问题是很简单的,但是有些人可能忽略了。中国国内的保险公司近十来年取得的突飞猛进的发展,跟资本市场一样发展迅速、规模迅速扩大。在这个大发展的过程中从社会上吸纳了大量资金,但是在前些年保险吸收大量资金的时候也是利率不断下调的时候,所以初期甚至中期90年代以后保险吸纳资金的成本是相当高的,因为那个时候是高利率。利率变动非常大,这是一个背景。在这种情况下保险资金有人说就地就是亏损的,(不知道这个话准确不准确)所以必须得运作。要运作的话就要想方设法提高它的收益率。但是另一方面从保险公司来看由于法规等各方面的限制,保险公司投资的渠道单一、业务单一又不能很好地运作,一说保险公司两个轮子,这两个轮子都产生了问题。特别现在证券法说是要修改还没有修改。证券法第六条明文规定银行、保险、证券、信托四业分离,所以使保险公司难以运作。问题在于如果保险公司的资金不进行运作,将来的风险可能会很大。早在前几年我就听过有人议论,目前最大的金融风险是银行的不良资产,可能未来中国最大的金融风险是保险公司的资金,不知道这话对不对,但是我确实是听过这种议论。所以现在保险公司入市确实是非常值得研究的一个问题。但是保险资金入市运作,如果按照现在的法律条件和保险公司现在开展业务的情况来看,有很多是不能做的。按照天则材料说按照国际标准保险公司收益率要达到7%才能良性发展,带咱们国内大家可以想想投资什么工具,通过什么渠道投资目前的收益率才能达到7%呢?很难。所以直截了当地说巨额的保险资金要想实现收益率达到7%现在可能只有两种途径,一个就是进入股市,买股票。一个就是做期货,而且是做对了方向。除此之外都不可能达到7%。而且做期货的风险是相当大的,保险资金是不适合的,所以剩下的只有一个,说白了就是保险公司入市,直接入市也好、间接入市也好,一个非常重要的目标就是进入股市,进行股票投资活动。这可能是保险资金直接入市重点研究的一个核心目标。

  下面我想讲一讲保险公司入市的方式有哪些。比如说进行股票运作,当然也可以进行国债的运作、基金的运作,那个就不多讲了。进入股市主要的方式就是在直接入市的过程中无非就是买两种东西,一个是买股票,另外一个还可以买金融机构本身。我说的这个意思是保险资金出资直接建立基金管理公司,建立可以直接投资的股票公司等等,或者是出资直接收购现有市场中,甚至包括一些经营不善的证券公司,可行不可行都值得研究。通过在资本市场建立这些公司,由你来控股、由你来投资,然后再进行资本运作,这可能是必然的一个选择。再有可能就是大量推行保政合作,前两年搞银政合作。现在光银政合作不够,还要保政合作。在开展保政合作还有很多值得探讨和研究的,我就不多讲了。下面讲直接入市理念的问题,有人讲保险资金本身必须得安全、本身必须得保险,这是对的。但是保险资金这种巨额资金没有流动性、没有收益性哪来的安全性呢?所以必须得流动起来取得收益才能进一步保证它的安全。换句话说,以前说社保基金只能赚不能亏,它不也直接入市了吗,保险资金为什么不可以呢?另外国务院资本市场发展九条意见对保险公司入市已经开了绿灯。最后讲一下保险资金入市是一个必然的选择和趋势。但是保险资金入市第一个大家要注意也不等于就是赚钱,因为中国股市一直还很不完善,所以在中国股市里的机构,主要是两家机构一个是基金管理公司,一个是证券公司,我的评价到目前为止仍然是老农民种庄稼的办法,靠天吃饭。股市大牛市全面上涨,证券公司也赚钱,基金也赚钱,但是股市大熊市全赔的一塌糊涂。所以保险资金入市也有一个点内的问题,我一直研究中国股市的运行,中国股市向来是上涨的时间短、下跌的时间长,西方股市上涨是5个浪,下跌是3个浪,所以保险资金入市不等于就赚钱,还要选择正确的时机,另外还要有耐心,即使不赔钱有很长的时期可能是不赚钱的。这也必须要充分认识到。第二个问题就是保险公司入市的风险问题。保险公司进入股市入市的目的肯定是为了获得更高的收益,但你入的既然是股市肯定是有很高的风险了,(高收益的市场会有高风险)在保险公司入市以后如果出现风险,风险如何承担确实值得研究。所以刚才樊纲教授说是不是还得有一个保险资金投资再保险的问题,我觉得这确实很重要,也是值得研究的重要问题。第三点还有一个问题要搞清楚,就是中国现状的问题。你进入股市即使你赚了钱,也要搞清楚你赚的可能主要是差价,并不是赚的上市公司创造的利润,并不是上市公司给你的分红。上市公司给你分的红的确是太可怜了,现在分配好一点,每股分两毛钱,扣掉所有税,就剩下一毛六了。在目前市场赚钱的主要赚取的是差价,既然是差价就有一个激烈的博弈和竞争的问题。过去市场是机构与散户的博弈,是机构赚散户的钱,所以前两年社保基金入市我一直认为这里面就有一个悖论,社保基金为了保值增值就做了股票,但是主要是赚取差价,赚的是股市里老百姓的钱,这样来为老百姓提供社会保障,这是一个悖论。现在保险资金入市,先不说这个悖论,现在博弈状况发生了变化,现在是机构与机构之间的博弈。在博取差价之间的博弈可能会更惨烈。所以在这种竞争中要想赚钱,要想取得优势还有一个问题就是人才的问题,必须有懂市场的真正人才,我就讲到这里。



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