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年报精读:另类机构 股市里杀出“机构军团”
BUSINESS.SOHU.COM 2004年4月8日08:49 [ 黄硕 吴刚 ] 来源:[ 证券时报 ] 机构:[ 西南证券 ]
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  民间机构是股市中一道亮丽的风景线,比如过去风云一时的德隆、哈里,近期最为散户投资者津津乐道的“涨停板敢死队”,它们活跃了市场,甚至一度成为投资风向标。

  其中,大企业集团在二级市场上的崛起最值得关注。以宝钢系为例,已经公布的2003年年报显示,宝钢系已大举介入二级市场,宝钢系旗下的上海宝钢化工有限公司、宝钢集团上海五钢有限公司共有6家公司参与了十数只股票二级市场运作。华宝信托是宝钢系的主力军,持有广州控股(相关,行情)1357万股,是第一大流通股股东,持有澄星股份(相关,行情)357万股,为第二大流通股股东,另外还持有士兰微(相关,行情)、韶能股份(相关,行情)、湖北宜化(相关,行情)等公司的流通股;自从与宝钢集团联合举牌爱建股份(相关,行情)后,上海宝钢化工有限公司也频频在二级市场“露脸”,国电南瑞(相关,行情)的第二大流通股股东、国电电力(相关,行情)的第四大流通股股东均为宝钢化工,持股量分别为147万股和640万股;宝钢系的第三路军是上海宝钢国际货运代理有限公司,它看上的是营口港(相关,行情)和士兰微,分别持有144万股和44.8万股,其中,营口港的持股量仅次于第一大流通股股东金鹰成分股优选基金;宝钢集团上海五钢有限公司也投资了国电南瑞与广州控股,分别持有67.97万股、342万股,是广州控股的第二大流通股股东;宝钢系的另外一支队伍是上海宝钢设备检测公司,它选中的股票是创业环保(相关,行情),持有106万股,是公司的第四大流通股股东。

  除了下属公司参与二级市场投资外,上海宝钢集团公司还亲自出马,其举牌爱建股份就是一个例子。虽然爱建股份还没有公布年报,但根据有关披露推算,宝钢集团目前的持有量不会少于1480万股。此外,宝钢集团还是天坛生物(相关,行情)的第四大股东,持有30.85万股。

  宝钢系成为近年来崛起的重要市场力量之一。分析显示,他们往往与基金一起进出,挑选的大多是质地较为优良的上市公司股票。除了宝钢系外,申能也是重要的一支力量,从已经公布年报的上市公司看,申能创投、申能实业、申能资产分别进入了中孚实业(相关,行情)、双汇发展(相关,行情)、云铝股份(相关,行情)、通宝能源(相关,行情)等公司,也都是价值型的股票,这充分说明2003年初基金倡导的价值投资在2003年下半年得到了各路资金的认同。

  分析人士指出,大企业集团随着规模的扩大,盈利能力增强,必然会产生数额较大的闲置资金,在负利率时代,企业为寻求理想投资渠道,自然会考虑到证券市场一试身手。更何况,很多大企业本身也有跨行业操作的需求,金融业务是首当其冲,大企业对证券市场有相当兴趣也在情理之中。而这些机构凭借其所在行业的优势,能对生产上下游产品的上市公司有更多的了解,因此能把握住合适的买入时机。比如宝钢投资三一重工(相关,行情),很可能就是因为宝钢从其产品的销售过程中,发现了建筑工程机械行业景气度的回升。

  不过,在新生代崛起的同时,昔日的明星还在经历料峭春寒。比如德隆系的“三驾马车”———新疆屯河(相关,行情)、湘火炬(相关,行情)、合金投资(相关,行情)在近期的强势行情中掉头向下,从低价大盘股起家的哈里系日子也不好过,其重仓持有的有研硅股(相关,行情)涨幅也是滞后于大盘。在新理念层出不穷的今天,这些老机构能否与时俱进,重振雄风呢?(水木)

  宝钢系锋芒毕露

  士兰微

  缔造第一高价股

  作为科技复苏概念之集成电路股的士兰微,从2003年12月下旬开始启动,虽然当时股价已达17元,却勇攀高峰,现在股价高达47元左右,成为第一高价股,为个股和大盘的涨升打开了空间。从基本面看,公司已从集成电路复苏中获益:2003年净利润增长38%,超过股本扩张速度;集成电路芯片生产线投产后,经过近10个月的磨合,达到月生产芯片1万片的目标,已逐步实现盈利,业内人士普遍预计今年集成电路将加快复苏,因此公司今年仍可能继续保持高速增长势头,或许其10转10也表明了对今年增长的信心。再看其前十大流通股东,虽然基金多达7家,但它们每家都没有抢到多少筹码,而宝钢系的华宝信托和宝钢国际货运代理公司分别以61.7万股和44.8万股居第二和第九大流通股东。

  广州控股

  宝钢系后来居上

  广州控股净利润下降的原因在于公司主要电厂珠电公司和东电公司的上网电价分别大幅下调所致,但是到目前为止,公司的电价没有再下调,广东省电力供需矛盾仍然很突出,今年业绩有望止跌回升。而公司超跌的股价和逐渐回暖的基本面得到宝钢系的认可———宝钢系的华宝信托、宝钢集团五钢和宝康消费品下半年均在买进,2003年底分别以1357万股、342万股和199万股居第一、二和九大流通股东,合计持有1898万股(占流通股本的8.11%),于是广州控股后来居上,走出了漂亮的上升通道,涨幅达50%,现价在13元附近盘整。

  国电电力

  高送转痴心不改

  公司延续了高送转股的“好习惯”。记得在1997年国电电力刚上市时,流通股仅1280万股,是一只袖珍股,但在历任大股东的倾力扶持下,公司走出东北,在全国各地收购了多家绩优电厂,业绩的大幅增长的同时几乎年年高送转,而且总能走出填权行情。公司2003年又推出10转6派0.4元(含税)的大比例股本扩张方案,该方案是为了20亿可转债尽快转股,还是为了进一步打造大蓝筹的形象?或许兼而有之吧!而国电电力的投资价值也被宝钢化工发掘:去年下半年大举买进,年底以640.6万股位居第四大流通股东。而国电电力也没有辜负大家的厚爱,近期走出稳健的抢权行情,股价已近14.5元,还权后更是创出历史新高。

  澄星股份

  华宝向上海国投逼宫

  记忆中,澄星股份是一只藏龙卧虎的股票———自2001年6月底起,一批上海的机构(以上海国投为首)就开始不断买进,宝钢旗下的华宝信托在2003年上半年也凑个热闹,以187万股成为第四大流通股东,年底更增仓至357万股,窜到第二大流通股东,向上海国投逼宫(两者相差52万股)。华宝信托增仓的信心来自于:澄星股份是我国磷化工的龙头企业,去年净利润增幅高达96%,业绩也不差,为0.27元/股;黄磷价格飙升,2003年底,从8000多元/吨上涨到今年3月底的18000元/吨,而澄星股份近年加大了在磷矿资源丰富的西南地区的投资力度,今年初投资7亿元的云南宣威磷化工一体化项目开工,2005年建成投产,将彻底改变公司黄磷供给紧张的局面,也有望成为新的利润增长点。

  三一重工

  股本扩张还得等等

  在士兰微抢权和国电南瑞填权的效应下,近期沪市的小盘次新股全面发力。当然了,大比例股本扩张的小盘股还是少数,大多数次新股分红选择的是现金,如三一重工,拟10派5元(含税)。这样高比例的派现对以三一控股为首的法人股东来说相当不错,对以鸿阳为首的基金和宝钢化工、宝钢国际货运代理两兄弟来说,由于三一重工股价已高达30多元,是两市第6高价股,实在有点高,要想进一步拓展上升空间并不容易,它们更希望的应该是大比例股本扩张。

  天坛生物

  江浙机构出宝钢进

  该公司去年增发2500万股,虽然当时市场环境并不好,却得到了一批江浙资本的倾力捧场:上海的基金金鑫(相关,行情)和厦门国际信托(分别购423万股)以老带新(三家浙江公司)———从事进出口的浙江新大集团,认购了339万股;从事进出口的中国土产畜产浙江茶叶进出口公司,认购169万股;以资本运作为主的浙江新经济投资,认购211.6万股,于是天坛生物增发顺利完成。但增发股上市后,股市较为低迷,这批机构不好出局,于是等到年底大盘见底反弹,天坛生物在11月下旬也放出巨量上行,估计此时是它们出局的最好时机,果然到了年底,这批参与增发的机构大多数消失得无影无踪。取而代之的则是宝钢集团公司(以不到31万股的持股量位居第三大流通股东)以及一批老百姓。

  国电南瑞

  宝钢系大吃小

  随着国家加大电力投资力度,电力设备行业今后几年形势看好;国电南瑞在2003年已经表现出高增长:净利润增长57.5%;业绩也不错———每股收益0.52元,并提出10转5派2元(含税)的大比例股本扩张方案。而国电南瑞上市后被包括基金、社保基金以及多家民间机构大力买进,宝钢旗下的宝钢化工和宝钢五钢公司,居第二、五大流通股东,分别持有147万股和68万股。而且该股年底股东人数仅9919户,户均持股达4000股,筹码较集中。故国电南瑞在二级市场上的表现也是可圈可点———本轮行情中涨幅近85%,现价24元多。

  申能系爱上电解铝

  双汇发展

  申银与申能激流勇进

  公司业绩真好,几年来每股收益稳居在0.53元-0.85元间;分红实在大方,2000—2002年三年累计派现金息达“10股派10元”的比例,2003年更达到登峰造极的“10转5派7元”,对股东真是好由于优良的业绩,近几年始终是机构重仓股,去年底前十大流通股东持股高达5833万股,占流通股本的比例高达43%。其中最值得关注的是两家沪上机构:申银万国(相关,行情)去年6月底持股尚少于275万股,年底就以1604万股坐上第一大流通股东的宝座;申能资产也激流勇进,年底以300万股位居第八大流通股东。

  中孚实业

  申能两兄弟

  去年氧化铝价格暴涨,电力紧缺,因此有研究机构对电解铝股并不看好,但部分电解铝股的增长不错,如中孚实业,公司生产电解铝5.7万吨,主营业务收入70167万元,增长21.28%,净利润7434万元,增长34%。展望今年,国家限制电解铝的措施对生产企业应是利好,而公司320KA超大容量预焙槽工业化技术开发项目及320KA超大容量预焙电解槽电解铝工程已基本竣工,进入调试启动阶段,产量有望进一步增加。二级市场上,虽然去年底流通筹码较分散,户均持股仅2200股左右,但去年下半年却被申能创业投资和申能资产管理公司增仓,分别持有44.65万股和42.95万股。虽然持股量并不大,但毕竟表明已有机构开始关注它;于是中孚实业在去年10月初率先于大盘见底,走出漂亮的上升通道,至今涨幅在55%左右,从成交量看会继续买进,应有资金继续在增持,会是“申能系”吗?

  云铝股份

  申能资产喜欢电解铝

  云铝股份的第一大流通股东是上海申能资产管理公司,持有81.83万股(此前我们在同样是电解铝生产厂商的中孚实业中也看到了申能资产的身影,可见该机构比较喜欢电解铝股,为什么它不喜欢电解铝的上游氧化铝呢?)。与之同行的还有宁波大榭开发区投资控股有限公司、天信投资管理公司和山东黄金(相关,行情)集团等。再看该股去年6月底的十大股东名单,我们发现:申能资产下半年在减持,而深圳财政金融中心、顺德日顺鞋业和云南恒润工贸干脆就退出前十大股东;然而,云铝股份的股东人数在去年下半年减少了5.5%,流通筹码有集中的迹象;而且,该股在去年10月初亦先于大盘见底,从6.5元涨到近期的10元,而且公司还推出10转5派3元(含税)优厚的分红方案,不知去年下半年卖出的这些民间机构是不是在后悔?

  航天动力(相关,行情)

  江浙机构西部大开发

  去年我国首架载人飞船神舟五号成功发射前后,深沪两市的航天股也着实兴奋了一下,航天动力曾连续两个涨停,5个交易日涨35%。但航天动力的年报未免让人失望———并没有提到自己与航天事业的关系,而且业绩平平,8元多的股价并不具备太大的投资价值。不过,还是有一批江浙机构来到大西北开发航天动力:非流通股东,万向创业投资以1000万股位居第五大股东;流通股,杭州萧山长明机械厂以203万股居第一大流通股东,另外嘉兴正源电气、江苏力宝建材和德清县亚美丝绸分别居第二、三和七大流通股东。形成了法人股东航天系控制,流通股东江浙机构把关的局面。

  康缘药业(相关,行情)

  慈善基金“吃药”

  医药股的毛利率似乎都很高,如江中药业(相关,行情)主要的产品中成药毛利率高达73%,而康缘药业的药品毛利率更高达77%。然而,部分医药股的净利润却不高,比如江中药业的净利率仅5.4%,而康缘药业还不错,为9.9%。问题都出在营业费用上,江中药业广告费高达2.86亿元;而康缘药业2003年营业费用也增长了近40%,近4000万元,虽然它的广告费不到500万元,但工资、差旅费,尤其是“业务推广及市场费用”从5775万元大幅增加到7901万元,该项费用占营业费用的一半多,但公司仅一笔带过,让我们无从仔细了解这笔巨额费用。该股还有一个奇怪之处:虽然下半年,其主要流通股东(如上海市慈善基金会)等都在减仓,但股东人数不增反减———6月底为10900户,年底为9771户,户均持股超过4000股,比较集中。但20元左右的股价和近50倍的市盈率还是让人望而却步。

  国际大厦(相关,行情)

  四家“中技”公司

  经过大股东的重组后,公司已正式变身成为一家电力股。因为收购进来的西柏坡电力公司只有12月份的利润计入公司,2003年的业绩才会如此平平。西柏坡电力去年净利润达1.5亿元,而国际大厦按60%的比例可获得9000万元,相当于0.59元/股,因此公司今年将有望进入绩优股行列。国际大厦被多家民间机构重仓(前十大流通股东有9家民间机构),最值得注意的是:第一、二、七和八大流通股东的名字中均有“中技”字样,第二大流通股东中技欧亚进出口是中国技术进出口总公司的子公司,后者地址是北京市久凌大厦,而国际大厦第六大流通股东叫北京久凌商贸公司,容易让人产生联想。

  唐钢股份(相关,行情)

  被关联企业相中

  唐钢股份是一只普通的钢铁股,业绩大幅增长在预料中。值得关注的是其流通股东,特别是几家关联企业———在2002年10月份唐钢的那次增发中,唐钢矿业、唐钢耐火材料、唐钢金恒企业和唐山天辰投资共认购了6828万股。增发股上市后,股价持续走低,但这几家关联企业继续增仓,按理说,2003年钢铁股大翻身,这些公司完全可以见好就收,想来,钢铁行业的好日子并没有结束。鉴于它们对唐钢的基本面比普通投资者更了解,因此这几家关联企业的动向最值得注意。

  安徽合力(相关,行情)

  山东机构“篡位”

  安徽合力为形形色色的机构投资者提供了博弈的大舞台:去年初,上海机构把持了流通股大局———海通证券(相关,行情)是第一大流通股东,另有两家上海的基金和四家上海民间机构位居前九大流通股东;6月底,第一大流通股东换成了连云港的海上明珠酒楼,代表江苏势力的崛起;到年底,山东的科岛计算机成功篡位,登上第一大流通股东宝座。为什么安徽合力能吸引这么多机构来跳舞呢?可能因为它是叉车行业的龙头,而安徽合力正在建设合力工业园,据媒体报道,该工业园总投资15亿元,建成后可实现销售收入100亿元,利税12亿元,前景看好;而且安徽合力的生产线将逐渐搬入该工业园,公司目前的厂房将成为商业用地,又有搬迁升值的想象空间。

  航天信息(相关,行情)

  苦煞上海两机构

  航天信息在年报公布前曾上演了一出由大喜到大悲的好戏:年报公布前,曾创出42.68元的历史新高,但年报公布后,一个猛子就跳到了35元附近,大跌18%。是基本面有问题吗?———从年报看,业绩没有问题。真正的问题可能出在分配方案上:航天信息10派9元的大比例派现方案可能创造了两市的一项纪录,按理说应该很不错,但对不同的股东,却大相径庭:国有和法人股东的收益率达8.5%,而流通股东收益率仅2.5 %左右(税前)。而且,就我们这个市场而言,流通股东最期望的是大比例送转股,好抢权填权。流通股东的主导力量仍是机构,前两位来自大上海:上海国有资产经营持有179万股,上海国智置业持有167.7万股;另外还有华林证券、隆元和博时裕富三家基金作陪。真是苦煞这批机构。

  华能国际(相关,行情)

  战略投资者得胜而归

  华能国际的年报有三点值得关注:去年收购深圳能源集团25%的股权、辛电电厂、榆社电厂60%的股权和沁北电厂55%的股权,今年净利润仍有望增长;10送转10派5元(含税)的分配方案照顾了各方股东的利益,总股本将达到120亿股,大蓝筹的地位进一步得到巩固;战略投资者大撤退,当年华能国际发行时,将1亿股分别以7.95元/股的价格配售予山东国投(5000万股)、山东电力(4000万股)和南京投资(1000万股),2002年6月上市流通后,战略投资者不断减持,去年底只有南京投资还持有825万股,而山东国投和山东电力均不在前十大流通股东之列。不过,基金即在大举买进,并最终占了上风,于是华能国际股价节节走高。应该说,基金和战略投资者也算是双赢,战略投资者获暴利顺利出局,而基金也在相对低位捡到了部分流通筹码。

  石油济柴(相关,行情)

  4亿元的拆迁概念

  石油济柴的控股股东是济南柴油机厂,持股68.75%,该厂最终控制人是中国石油天然气集团,可以说有个富爸爸,故处处得到扶持:公司的大功率柴油机在石油系统中,市场占有率在90%以上;2002年,从“爷爷”处收购了宝鸡石油钢管公司38%的股权,该公司2003年净利润达6419万元,石油济柴获得投资收益2439万元;因收购股权和生产经营需要,在关联企业中油财务借款2750万元,并由“爷爷”提供担保;根据济南市政府规划,公司主厂区被列为搬迁改造之列,济南柴油机厂将给4亿元补偿。初步估算,至2005年公司产能将提高50%左右。二级市场上,去年下半年来自山东的三名投资买进102万股,成为第一大流通股东,而清华紫光(相关,行情)集团总公司和北京泰来投资管理公司分别以46万股和21万股成为第二和第四大流通股东。

  盐湖钾肥(相关,行情)

  烟草大王的至爱

  按理说,盐湖钾肥的增长一般,2003年净利润增长5.7%,业绩也平平,每股收益0.19元,按现在11元多股价计算,市盈率60倍左右?其上涨的理由一是去年下半年钾肥价格上涨,公司业绩增长有望,二是推出了10转5派2元(含税)的分配方案。但该股的流通股东中机构云集,才是最大的理由。特别是云南的烟草大王———云南烟草兴云投资、红塔证券和云南烟草兴云物业管理公司分别持有988万股、796万股和297万股,居第一、三和五大流通股东。而这三位烟草大王的持股历史可以追溯到2002年11月份,当时盐湖钾肥以12.2元的价格增发3500万股,三家公司共计认购了1430万股,占网下发行数量的53%,它们的大力捧场也使盐湖钾肥的成功完成增发。而盐湖钾肥待它们也不薄,继2003年10转10股后,今年又拟进行10转5股,故盐湖钾肥走出了抢权———填权———再抢权的行情,还权后已在23元左右,烟草大王真是赚得盆满钵满,暴利与香烟有得一比。



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