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股市大跌 跌出悬疑一串串:数百亿资金在哪里?
BUSINESS.SOHU.COM 2004年5月11日08:06 [ 刘锦旭 黄晓义 ] 来源:[ 成都商报 ]
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  编者按

  从1307点到1783点,480点的涨幅花了多方四个多月时间,从1783点到1560点,220点的跌幅空方只用了19个交易日,480点的成果只剩一半,如此猛烈的下跌,有人对牛市已提出质疑,当然,理由还有很多:如是牛市,蓝筹股为啥跌这么厉害?“价值投资”失灵了?开放式基金发行这么多,为啥量缩这么凶?增量资金在哪里……

  股指大跌,悬疑出现了。

  悬疑一

  数百亿资金在哪里?

  收盘996点,曾经被誉为牛市风向标的上证50指数,昨日倒在了空方的炮火下。入选上证50指数样本股的50只股票绝大多数是行业的龙头股,被人称为“漂亮50”,也是基金重仓股。一季度开放式基金发行如火如荼,新增资金跑哪去了呢?半年不到,上证50指数跌破了最初设立时的1000点,这又意味着什么呢?

  新增资金入市不足一成

  在昨日刊登的贵州钢绳的上市公告书中,三月初发行了121亿元规模的中信经典配置基金亮相,获配8.9万股,以该股0.076%的中签率测算,其入市的规模不足12亿元,不到该基金规模的一成;曾以130亿元规模创下基金发行记录的海富通收益基金,入市的比重也不多,从贵州钢绳前的另外几只新股上市公告书中,可以估算出该基金入市规模也只有20亿元左右。已经公布净值的几只新成立的基金都已跌破面值,但它们的跌幅比股指跌幅小得多,说明它们的入市规模很小。这与它们在发行时,市场期望它们大规模入市有天壤之别。

  场外资金信心不足

  昨日沪市只成交了63亿元,场外资金仍没有多少进场的愿望,为何会出现这样的情况呢?

  市场人士认为,近期货币紧缩政策使不少资金不愿意轻易涉足股市。首先,德隆系崩塌,庄股盈利模式走到了尽头,也使私募基金为首的民间资金受到市场广泛质疑,从而造成目前很难有短线资金活跃;其次,被誉为阳光资金的投资基金,却遭遇到了因过快膨胀而带来的危机,由于好筹码有限,新基金是否愿意为老基金抬轿成为市场关注的焦点,新基金入市很谨慎;最后,又一个市场主力的券商明显受到了近期国债市场暴跌的影响,在债市没有扭转之前,恐怕在股市上会显得力不从心。

  悬疑二

  后市还有多少利空?

  节前市场曾陷入加息的担忧之中,新的恐慌导致了连续的大跌,但长假之后,这一利空并未兑现,理论上昨日应该出现反弹修正的行情,却迎来了更猛烈的下跌,空方手中还能有多少“炸弹”呢?

  “德隆系”倒下的余波

  在本轮行情中,“德隆系”三驾马车作为历史上最强的庄股倒下了,因其资金链断裂受到波及的机构至今还未浮出水面;与此同时,继南方证券之后,又有一批券商面临窘境,近期债市的大幅下挫将其国债回购黑洞暴露无遗,而涉及其中的多是二级市场的活跃分子。

  毫无疑问,这两大事件使不少机构的资金链面临严峻考验,业内人士认为这种资金链断裂的余波不可小视,也是制造最后恐慌的有利武器。

  长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)的破位风险

  上月,中国联通(600050)(相关,行情,个股论坛)的股价在战略投资者持股上市前连连下挫,成为了拖累大盘的一个重要因素,而本月,股指又将接受长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)的“电击”———法人获配的6.4亿股新股将解冻。

  海通证券的一位分析师认为,以长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)接近9元的现价,持有新股的机构获利不菲,而且目前资金趋紧,上市后必然有部分机构会选择落袋为安,按惯例,市场将提前对此作出反应,长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)的股价在近期有破位的危险。但他特别强调,以长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)的基本面,解冻新股上市之日会吸引大量价值型资金承接,可能出现见底回升的戏剧性场面。

  悬疑三

  价值投资为何失灵?

  业绩的好坏是决定股价涨跌的根本因素,而在这轮大跌中,却不断传出上市公司整体业绩大幅增长的利多,这与以往大相径庭:去年沪深两市上市公司实现净利润1258亿元,比2002年大增37.5%,今年首季平均每家公司实现净利润3503.17万元,同比上升43.9%。公司价值与股价走势背离,“价值投资”失灵该如何解释呢?

  业绩预期大变脸

  “上市公司的业绩预期将出现很大变化,尤其是管理层对过热的经济连续出台调控政策之后。”一位私募基金操盘手如是说,“年报和季报代表的是公司的过去,而机构更关心的是下一季度、下一年的业绩如何,一旦预期不好,除了减仓别无选择。”

  据他了解,由于多数机构对管理层调控经济过热的力度估计不足,在大盘高位时持仓较重,当调控政策出台后,与他们年初的乐观预计出入很大,多数行业的上市公司都将面临价值重估,而机构必须抢在业绩变化之前调整仓位,才能在未来的行情中取得主动,所以很多看起来质量不错的个股莫名其妙地大跌。

  资金面有些被动

  “目前虽有一些个股跌入了价值区域,但机构资金比较吃紧,并且预期不高,这也是价值投资难以有所表现的原因。”他补充道。

  他分析认为,市场的三大主力资金短期都难以实施反攻:一是基金、QFII资金,由于宏观基本面的变化,短期将对仓位重新布局,二是券商资金,但在清理国债回购和保证金第三方托管两大利空夹击下,被逼得喘不过气;三是企业和民间资金,由于信贷资金收紧,必然降低这些资金的入市动力。

  由于价值投资需要这些大资金去挖掘,当这些资金处于被动之时,理性的投资在目前自然只是一种奢望了。

  悬疑四

  止损还有意义吗?

  经过4月份的急跌之后,多数投资者几乎全部回吐了利润,甚至还在蓝筹股上形成了新的亏损,而现在后市还不明,大家面临的问题是:此时止损或割肉还有意义吗?

  三大理由孕育转机

  “大盘跌破1600点之后再度加速下跌,此时急于换仓或者轻仓并不理性,对于中小资金而言,应会出现更好的卖点,有三大理由支撑这种判断。”深圳某基金公司人士坦言。

  首先,昨日出现了本轮行情启动以来的超级地量,而且A股指数跌幅超过2%,出现了典型的无量大跌,同时一度作为价值投资风向标的上证50指数也跌破了1000点大关,而B股指数也出现了今年最大单日跌幅,当股市已经下跌多日之后,集中出现这些极端现象,可以理解为变盘的前兆,至少是短线变盘。

  其次,上证指数周线昨日已跌至了30周线,这一市场的中长期成本位,从历史数据分析,一次性跌穿这一位置的可能性很小,至少会有一到两周的反复。

  最后,上证指数1530点到1550点区域,是本轮行情涨幅一半的位置,也是影响本次调整行情性质的重要位置,忍耐多时的多方力量和仓位很重的机构必须背水一战了。

  钢铁股是风向标

  由于股指处于中期调整途中,所以出现的反弹也会很短暂,如何才能发现这种战机呢?关注钢铁股的动向应该是个简单的方法。

  由于钢铁板块是本次下跌的重灾区,受到基本面的利空压力极大,资金抽逃的力度也不小,但仍有不少机构滞留其中。如果这一板块能止跌甚至反攻,将意味着利空的消化进入尾声,一些大机构将展开自救行情,同时影响蓝筹股和超跌股两股力量。

  但是投资者必须明确,这一板块受到宏观政策的影响,目前只可能是一轮反弹行情,如果参与其中应在冲高后及时减磅。(记者 刘锦旭 黄晓义)

  



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