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QDII施行在即 外汇储备让股市远离“失血症”
BUSINESS.SOHU.COM 2004年6月10日07:34 [ 徐松 ] 来源:[ 新华网 ]
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  新华网北京6月9日电(记者徐松)来自中国金融监管层越来越多的信息显示,中国将在近期批准实施QDII(合格境内机构投资者)制度,部分有实力的内地机构投资者将被允许在海外资本市场进行投资交易。这引起许多中国股民的忧虑,他们担心这一制度的施行将使得大量资金流向海外市场。

  然而,投资专家们并不认同这些股民们的担忧,他们普遍认为,中国丰厚的外汇储备和居民储蓄存款将保证中国股市远离“贫血症”。

  安邦咨询研究部分析师陈伟表示,由于QDII局限于合格的机构投资者,同时监管层在资金量上也会有诸多控制,这些限制将导致资金不会分流。

  此外,这位分析师透露,目前中国的QDII为数极少,而熟悉境外资本市场、拥有大量境外客户的有实力的证券投资机构仅有申银万国(101612)(相关,行情,个股论坛)、中银国际、中金、国泰君安(101603)(相关,行情,个股论坛)等少数几家券商在香港设有分支机构,这将使初期的海外投资难以形成规模化。

  高盛(亚洲)有限责任公司董事总经理胡祖六认为,QDII并不会给A股市场带来过度冲击。QDII带走的只是一部分外汇存款而已,而不是人民币,这对国内的资本市场几乎不会产生影响,反而有助于增强投资者信心和资产流动性。

  最新统计显示,2003年中国资本流动空前活跃,到年末,外汇储备余额高达4033亿美元,比上年末增加1168亿美元,增长40.7%,净增加额相当于2000年以前几十年累积的规模。今年以来,这一态势还在延续,尽管一季度中国贸易逆差达84.3亿美元,但3月底的外汇储备余额又攀至4398亿美元,同比增长39.2%。

  “如果根据此前市场预测,QDII先期批准额度为50亿美元,还不足目前外汇储备的一个零头,即使在目前银根紧缩的情况下相对于内地股市资金的规模来说,其分流资金的影响也应是微乎其微的。”陈伟说。

  然而,外汇储备的飞速增长无疑加大了人民币升值的压力。为此,专家指出,可行的思路是“疏堵结合”。“疏”,意味着调整“宽进严出”的外汇管理模式,使资金双向流动的条件和环境趋于一致。推动QDII制度的施行便可作为外汇资金双向平衡流动的重要举措,这对中国股市而言,应解读为一项长期利好。

  有投资者担忧,QDII的出台会造成不同市场股票的比价效应,沪深股市将与香港股市的股票价格进行接轨,大量资金抽离A股市场不无可能,因为“追逐利润是资本的天性”。

  对此,证券分析师们的看法是,5月中旬沪深综指平均市盈率已达到30倍以下的水平,而如果以今年一季度上市公司业绩大幅增长的数据加上此后股市的下跌,动态市盈率将更低。对比目前香港主板的平均市盈率约16倍,创业板平均市盈率约28倍,即使形成比价效应,股价的靠拢也应是双向的。

  中信证券(600030)(相关,行情,个股论坛)(资讯 行情 论坛)分析师陈济军指出,值得注意的是,如果考虑非流通股的因素,按照其真实转让的市场价格计算,目前沪深股市的实际市盈率是与国际接轨的。

  实际上,在纽约、香港、伦敦等国际市场相同的股票也都是存在一定差价的。相对来说,各个市场有各个市场的结构,有各个市场的投资群体,不可能完全一致。在目前国内A股显然还属于一个新兴市场,其市场投资群体、市场模式与国际市场没有走向一致时,股票价格完全进行接轨也是不现实的。

  “所以随着沪深股市市盈率大幅下降,QDII的推出对于处在新兴市场阶段的沪深股市的比价效应将是微弱的,更主要的是对投资者短期心理层面上的一些影响。”陈济军说。

  事实上,在许多证券分析师看来,市盈率不是惟一的看问题角度,而应探寻海外市场与深沪市场的未来发展方向及其真正的内在价值,这才能决定未来资本的流动方向和股票的真正价值。

  中信证券在近期发布的投资策略报告中认为,中国的宏观调控没有改变整体经济稳定增长的根本预期,从资金成本的角度,结合市盈率横向国际比较和历史纵向分析来看,中国当前市场估值水平处于合理区域。而诸多政策面、资金面的因素也支持股市的长远发展。(完)



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