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中小企业板探秘:东信和平
BUSINESS.SOHU.COM 2004年6月21日14:29 来源:[ 搜狐财经 ] 机构:[ 君之创 ]
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  珠海东信和平智能卡股份有限公司

  股票代码:002017

  单位 面值 预计发行价 预计发行费用 预计募集资金 发行市盈率

  每股 1.00 10.43 0.74 9.69 18.42

  合计 25,00 26075 1843 24232

  一、投资要点:

  1.智能卡行业快速发展。预计2005 年全球智能卡发卡量将达到2,690 百万张,而中国将以年增长率40%的速度增长,发卡量达到810 百万张,占全球30.11%的市场份额。这为公司的快速发展提供了广阔的空间。

  2.产业政策的鼓励,行业准入门槛较高。智能卡产业是国家“十五”计划优先鼓励发展的产业,属于“国家发展计划委员会、科学技术部《当前优先发展的高新技术产业化重点领域指南》(2001 年度)中16、信息安全系统及产品”的领域。该行业属于技术、资金密集型产业,使所有企业进入智能卡产业必须首先通过国家标准化注册认证。

  3.公司具有行业特许资格。2002 年,经国家公安部全国换发第二代居民身份证领导小组办公室公治办[2002]388 号《关于选择确定制卡企业承担公民身份证证体材料加工任务的通知》,东信和平获得身份证证体INLAYS(元件层)的生产资格。根据国家公安部决定,除国家公安部自己组织生产外,另指定六家部外重点企业定点生产,东信和平成为其中最大的定点生产厂家,核定最初年生产任务1,600 万张,约占国家年度计划总量的10%。这将可能给公司带来巨大的经济效益。

  4.公司规模竞争优势明显。公司目前已建成5 条高速智能卡封装生产线和完善的个人化设备,生产的SIM 卡产品已形成较大的规模,单班年生产能力达到2,700 万张,其中2003 年产销量达到4,610 万张,主要销售客户为中国移动集团各省分公司及中国联通(600050)(相关,行情,个股论坛),2002 年占中国移动通信智能卡采购总量的20.4%,是最大的国内供应商;公司是国内最早生产充值卡的厂商之一,经过3 年的生产和销售,目前9 条生产线2003 年产销量达3.3 亿张,是世界充值卡生产规模最大的厂商之一,国内市场占有率第一,并外销东南亚部分国家;公司作为国家第二代居民智能身份证的定点生产厂家,相关的非接触式智能卡生产线与世界先进水平相当,并形成一定的规模。 2002 年,本公司生产规模排名世界第七位,高端智能卡供卡量在亚太地区排名第三位。

  5. 技术优势明显。公司主导产品移动通信智能卡应用领域,拥有GSM Phase2(COS)、CDMA UIM 卡COS 等系列具有自主知识产权的专有技术,达到国际先进水平的应用系统产品(OTA 系统)技术,以及智能卡核心技术基础的操作系统―COS 系统;此外,本公司还拥有SIM Doctor、SIM Doctor 2000、SIM Explorer、SIMmate 2000 等一系列智能卡检测分析和安全设置工具的专有技术。

  二、风险提示:

  1. 价格下降风险。受全球信息产业大调整的影响以及市场竞争的加剧,近年公司主导产品平均销售价格逐年下降,其中2001 年比2000 年移动通信智能卡下降10.2%、充值卡下降32.5%;2002 年比2001 年移动通信智能卡下降52.8%、充值卡下降41.8%;2003 年比2002 年移动通信智能卡下降20%、充值卡下降16%,但价格已趋于平稳,同时2003 年主导产品的单位成本下降幅度超过了销售价格的下降幅度。未来几年公司主导产品的价格仍可能存在缓慢下降的风险,这将在一定程度上影响公司未来的盈利能力。

  2. 对主要客户依赖的风险:公司目前主导产品的销售客户主要为中国移动、中国联通等国内具有垄断地位的移动通信运营公司。2003 年度公司前五大客户销售金额占当期销售总金额的50.79%。如果本公司主要客户的生产经营出现较大波动,将对本公司的产品销售产生一定的影响。

  3. 财政及税收政策变化的风险:根据有关政策,本公司2001 年5 月至2003年度4 月享受免征企业所得税的优惠,但自2003 年5 月1 日起不再享受上述优惠政策,恢复15%的特区所得税税率。上述税收政策的变化将对本公司净利润产生一定的影响。

  4. 重要原材料完全依赖国外进口的风险:公司主要原材料为芯片、模块,

  ,目前公司完全通过委托国外加工或进口该类原材料,且进口供货渠道主要集中在法国和美国等少数跨国公司,故芯片、模块的进口价格的波动,以及供货渠道的变化,将直接影响本公司的生产成本。

  5.财务风险。目前存货较多,并且收益增长不稳定。

  三、二级市场定位:

  根据我们“君之创”对该公司财务报表及行业情况进行分析,认为该公司04年每股收益有望达到0.43元(摊薄)。考虑到公司大股东实力雄厚,公司技术实力较强,并且“第二代”身份证前景广阔。我们认为该股的上市开盘价可能会在21元左右。

  四、主板市场相关企业:

  ST东信(B90094)(相关,行情,个股论坛)600776(公司控股股东)。

  五、公司介绍:

  珠海东信和平智能卡股份有限公司(以下简称东信和平或公司)是专业从事智能卡及相关设备研发、生产、销售的国家火炬计划重点高新技术企业,由普天东方通信集团(EASTCOM)和珠海普天和平电信工业公司(ZPT)等股东于1998年出资成立,总股本6580万股,现有员工900余人,是目前国内规模最大的国有控股智能卡厂商。

  公司的产品主要包含卡类、读写终端类、应用工具类和系统集成等四大类产品系列,其中卡类产品是公司目前的主导产品,包括接触式智能卡、非接触式智能卡、双界面卡、磁条卡以及刮刮卡等。公司采用国际先进的制卡技术,生产符合国际、国内和行业标准的各类高品质智能卡产品,业务范围涉足移动通信、电信、身份识别、社会保障、金融、交通等多个智能卡应用领域,产品屡获殊荣并成功进入国际市场。

  公司拥有一批多年来专注于智能卡技术研究的专业研发人才,和一支有着丰富智能卡产品制造经验的制卡队伍,是“广东省智能卡工程技术研究开发中心”的依托单位,拥有智能卡操作系统核心技术和个人化核心技术,并陆续开发出SIM卡、STK卡、UIM卡、电信智能卡、PBOC卡、社保卡等智能卡系列产品,同时拥有智能卡读写机具、检测工具及应用系统的技术开发能力,为客户提供智能卡的系统解决方案。

  经过5年多的发展,公司已经形成了完整的智能卡规模化生产能力,为客户提供从卡片的版面设计、印刷、封装、个人化到产品包装的一条龙服务,并拥有独特的非接触卡INLAYS生产工艺,是国内综合实力最强的制卡商之一,入围2001年的国家电子信息百强企业。公司先后通过了ISO9001质量管理体系认证、ISO14000环境管理体系认证、GSM国际安全认证以及中国“银联”标识卡产品企业资格等认证,拥有完善的品质管理体系和安全保障体系。

  六、本次发行情况及募集资金用途:

  本次发行扣除发行费用后,预计实际募集资金24,232 万元,将主要用于:

  1、智能卡生产线技改项目: 投资为17,322万元。

  2、广东省智能卡工程技术研究开发中心建设项目: 投资为6,750 万元。

  3、非接触式IC 卡读写设备及应用系统产业化项目: 投资为2,930 万元。

  上述三个项目预计投资总额为27,002 万元。如实际募股资金不足以按上述

  计划投资以上项目,项目的资金缺口通过公司自有资金以及银行贷款等途径补

  足。本次募集资金项目按上述项目的排列先后顺序投入。

  东信和平利润预测表

  项目 2001年 2002年 2003年 2004年E

  一、主营业务收入 66305 49091 58989 62528.34

  减:主营业务成本及税金 53579 41635 47177 50022.67

  二、主营业务利润 12726 7456 11812 12505.67

  加:其他业务利润 0 45 25 25.01

  减:营业费用 1756 1162 1721 1813.32

  管理费用 3209 2446 5247 5627.55

  财务费用 -61 234 457 437.70

  三、营业利润 7822 3659 4412 4652.11

  加:投资收益 43 -5 0 0.00

  补贴收入 0 20 0 0.00

  营业外利润 (23.00) (65.00) (37.00) -50.02

  四、利润总额 7842 3609 4375 4602.09

  减:所得税 883 0 645 690.31

  少数股东损益 0 0 0 0

  五、净利润 6959 3609 3730 3911.77

  总股本(万股) 6580 6580 6580 9080

  预计每股收益 1.06 0.55 0.57 0.43

  本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下,报告中的信息和所表达的意见并不构成所述证券买卖的出家或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。



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