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巴曙松:中小企业融资难 要规避金融风险
BUSINESS.SOHU.COM 2004年6月26日10:57 来源:[ 搜狐财经 ]
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   天则资本市场论坛,6月26日于北京西单广州大厦广州厅举行。本次论坛的主题是:中小企业板的设立与多层次股票市场,由搜狐财经独家图文直播。

  以下是国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松发言

  巴曙松:

  在国内制度存在缺陷的情况下,始终来说股票发行的过程环节是有利于发行者。存在权力不对等的情况下,你给谁发行的权力,这是跟海内外的最大缺陷。在国内的环境下不可能问的满头大汗,也不会出现大股东不愿意发行股票的情况。这就是说今天中小企业板存在非常大的可能性,作为一个现象。在原来的主板市场,主要是发行国有企业,原来的制度设计是最具有传统社会主义特色的,实际上是化私为公的一个工具。用资金通过股市源源不断的送到国有企业。在这样的特色下,原来是有利于发行者,有利于法人大股东。但到新的中小企业板之后,主要是民营企业。这样有利于大控股的民营企业不会导致加速民营企业财富的集中,这个现象肯定是会非常尖锐。再一点,一定要找中小企业板开创的争鸣,如果深圳中小企业板没有在昨天的开设之前,我想深交所非常的积极,现在任务已经完成了。下面是如何改革市场的问题。恢复发行的理由,第一中小企业板有利于促进两个交易所的进程。根据我们对几个证券公司的调查,有意把证券交易所集中在一个地方,服务质量是明显下降的。有交易所的竞争,情况有所改善。我们想区分一点,这也是涉及到我们多层次资本市场建设问题,国外的资本市场有整合的趋势,但在于几百家、上千家交易所在开放的市场上逐步整合的过程。而且始终有一个制度的开放,即使在美国整合这么快速的市场,只要我在这个小的地方市场,我认为我是有市场,而且可以高速的运转就可以。现在是不允许做,你只能做一个大的市场,行政管制造成单一化,和竞争导致的市场集中是两个意思。但是我们想,至少恢复开发新股,至少有一个交易所的竞争。中小企业比如5000万左右的,高回报、高风险形成一个新的板块,有一个清晰的指数,有一个清晰的比较,这样便于大家的跟踪分析。

  第二个意思就是其实中小企业融资难的问题,也是大家金融界非常关心的问题。我有一个想法,不仅企业中小板解决不了中小企业融资难的问题,这跟整个资本市场建设密切相关,前一段时间银行界也有一个提法,要设立中小银行解决中小企业融资问题。实际上我们看到没有一个竞争性的市场环境和发达主板市场,这些问题永远解决不了。像这些大的企业无法上市融资,所以这些小银行建立之后首先会集中这些大企业。因为大的企业、好的企业纷纷通过效率更低的直接融资、上市、发债,使得这些小银行没有好的客户去做,大家可能转过来做中小企业。没有竞争性的环境,没有好的健康的主板市场,没有健康的银行体系,中小企业融资问题永远不可能解决。我们跟监管部门讨论利率改革的时候,说不能这样,中小企业是弱势群体,不能让他们的利率浮动太高。利率浮动自由之后,其实给中小企业提供了非常好的机会。没有好的主板市场,没有竞争性的健康的主板市场,哪怕是在开一些地方性的区域金融市场也不可能有很好的融资渠道。也不可能更好的解决中小企业融资问题。所以金融体系的独特性在于,银行和证券之间的融资活动是紧密联系的。

  再想讲一点,我们说批判总是容易一点儿,建设总是难一些。既然我们开了中小企业板块,下面我们想给予一些建设性的希望。至少在体制上更多的是民营企业,跟国有企业为主导有体制上的差别。民营企业可以不用考虑太多。第二中小企业是包括范围很宽泛的团体,第一高科技的中小企业,第二配套性的中小企业。比如马钢,有成千上万家企业。我们要有清晰的定位,而且有时间的坚持。第三,有条件实行平均的对待流通股东和非流通股东,平等的对待控股股东和中小股东的利益。我们在银行体系改革中有一个教训,我们希望利用银行系统支持中小企业改革,利用银行系统来配合宏观调控,而且包括财政系统,结果证明不管是财政还是国家,往往付出比拿到的利润还要多。远远多余以前银行交给财政的利润,而且中间形成就是金融风险。利用一个市场理念,这种错误不要重复的翻下去了。谢谢!



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