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做个理智的基金投资者
BUSINESS.SOHU.COM 2004年6月30日22:27
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  被访者:易方达基金投资管理部总经理 江作良

  2003年的好业绩并没有使基金免遭赎回的命运,截至2004年1月31日,19家公司旗下的77只基金公布了第四季度的投资组合公告,开放式基金又遭巨额赎回,甚至有的基金规模已经跌破2亿的设立下限。难道中国基金业“业绩越好赎回越盛”的怪现象真的成立吗?我个人认为,基金赎回潮跟投资者理念不成熟有着相当的关联。

  买基金不同于买股票

  “低买高卖”是所有股市投资者遵循的赢利原则,许多做短线的投资人,习惯于在上涨趋势良好时便进行抛售,一方面,是为了及时套现,获得既得收益,另一方面,也是为了避免因股价下跌而带来的风险。延续这样的投资理念,许多基金投资人在赎回上有着“从众心理”,很多人总担心:年底其他投资人的赎回会导致基金净值的下降,从而使自己的资产遭受损失,其实,这还是股票投资心理在作祟。

  而这样的投资理念,我个人认为并不完全适用于基金的投资。股票升值,许多投资人选择在高位大量卖出,会导致股票市值的下跌。而基金毕竟不是股票,其净值并不会因为遭遇巨额赎回而下降,唯一影响其净值的是投资组合的收益率,即使基金规模跌破2亿元的设立下限,但只要其投资组合是赢利的,其净值依然在面值以上。作一个形象的比喻:股票像商品,其价格受市场供求的影响而波动;而基金是货币,其价格由其价值决定,与市场供求没有关系。

  分红后,基金净值会有一个突然下落的情况,但这并不意味着基金投资人的收益减少了,因为分红虽然使基金的净值下降,但是基金的累计净值依然是不变的,投资人的实际收益也是不变的。我反而觉得,过于频繁的赎回与申购会带来较高比例的手续费,这在一定程度上倒是减少了投资者的收益。

  做波段不是成熟的投资理念

  基金投资注重的是价值分析与基本面的研究,因此,只要宏观经济是向好的,基金收益率就应该呈现一个增长的趋势。2003年就是一个很好的例子,基金在大熊市的情况下依然获得超过20%的净值增长率,不仅挖掘出大盘蓝筹股的成长价值,形成了一个局部牛市,还最终带动大盘整体上升。因此,对于基金投资人来说,除非影响市场的根本因素——宏观政策面表现出明显下降特征,否则投资人在通常状况下是没有必要进行频繁的赎回与再申购的。而基金投资人如果想作波段,其实是很困难的,想象一下,你必须首先作出一个高位卖出的正确决定,接着再作出低位买进的正确决定,然后才有可能获利。我管理基金这么多年,从实际的事例中,还没有见过一个成功地投资基金波段的人,绝大多数人都是在赎回后以更高的价格买回。

  所以,我个人认为,买基金在很大程度上就意味着你对于专家理财的信任,频繁的赎回与申购,意味着投资人认为自己比基金经理人投资手段更加高明,这本身不就与其购买基金的初衷和理念相悖了吗?做一个明智的投资者,还需要对基金有更深入的理解。基金管理公司也不仅要顺应投资者的心理,同时还要去引导投资者的投资观念,逐渐向成熟、理智发展,从而带动整个基金行业健康、有序的发展。



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