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宣传猫腻多? 竞争激烈基金其实也无奈
BUSINESS.SOHU.COM 2004年6月30日10:21 来源:[ 新京报 ]
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  据《中国证券报》报道,从年初动辄百十亿元,到目前陷入十几亿元甚至寥寥几亿元的销售困局,基金发行逾行逾难。有基金人士认为这是由于投资者目光短浅,不成熟。其实仔细分析可以发现,正是基金自己的宣传资料中那些所谓辉煌历史业绩、牛熊二市均远超指数的模拟收益率等亮点,也就是“数字障眼法”,使投资者以此来预计基金产品的收益率。一位基金业内人士说,这样的销售引导使得投资者永远不可能成熟。

  模拟收益率咋赚咋说不实在

  基金销售讲究卖点,模拟收益率就是一些新老基金公司发新产品时共同的卖点。他们往往会根据新基金产品的投资策略,截取过去一段历史时间进行模拟资产配置,然后得出一个相对较高的模拟收益率。

  在一些业内人士看来,这里的可信度值得推敲。大鹏证券分析师祝朝安指出,模拟资产配置与实际操作存在比较大的偏差。首先,是样本股的选择有问题。新基金会根据自己的投资策略,确定自己一定的股票池范围。

  但是在模拟投资中,基金有可能在股票池中选择历史涨幅比较大的个股,进行模拟资产配置,从而得出比较高的模拟收益率。

  而在具体的股票仓位配置中,模拟资产配置也会与实际收益率形成较大偏差。

  “如果在过去一段时间大盘股涨幅较多,上证指数受这些指标股的影响涨幅就比较大。这时基金在模拟仓位配比中,可以把指标股与小盘股的比率定为10:1,充分享受上证涨幅所带来的收益,跑赢指数。但在实际操作中,这种仓位配比有可能只是2:1.”

  还有业内人士认为,模拟投资收益有可能在某一年出现爆发性增长,而在其他模拟年限里都是亏损,但最后合计的收益还是为正。这样得出的平均模拟收益率,会给投资者某种错误的认识,认为投资该基金每年都会有较大收益。

  别迷信历史2003业绩靠运气

  老基金公司进行新基金产品销售,往往会比新基金公司容易。这主要是因为具有历史业绩可供参照,也是他们的重要卖点。记者曾见到这样一幅宣传画:“买某某基金,我一个月赚了23%.”

  言辞切切,让人动心不已。

  历史能够预告未来,但是基金的历史业绩却不一定能够预告未来。“虽然对于历史数据进行分析,能够使投资者产生客观和信任的感觉,但是大量经验表明历史数据预测未来结果的能力非常弱。投资者实际上很难从历史业绩的纪录中,判断出基金经理的好业绩到底是出自于运气还是技术。”一位著名基金公司的副总经理如此指出。

  在宣传资料中,可以看到很多基金都把2003年的业绩浓墨重彩地书上一笔。

  但是,这里存在很大疑问。在2003年,基金基本上只要选对了行业就能赚钱,一些基金的业绩实际上掺杂了很多运气成分,不能就此说明一些基金经理的投资水平有多么高。

  业内人士进一步指出,从统计学角度考虑,评判基金经理需要较长时间的数据分析,以确定技术操作是否是基金经理收益最关键的因素。但是,国内目前似乎还不具备这种条件。中国基金业的发展从1998年第一只封闭式基金问世算起,到现在也只有短短6年光景。此外,由于开放式基金面临巨大的赎回压力,加之基金公司频繁的股权变更等因素的影响,目前基金经理在位时间平均只有1年半,这也是中国基金业特有的现象。

  冠军满天飞短期领先无意义

  “自某月某日至某月某日,本基金的收益在同类型基金中排名第一。”这样的宣传语,在基金宣传材料中屡见不鲜。在基金超市里挑拣的投资者难免迷惑不解:都说自己是冠军,到底谁是冠军?

  “这其实非常不科学。”

  深圳一家基金公司的总经理告诉记者,“好比汽车拉力赛,虽然有阶段性冠军,但观众最后关注的还是拉力赛的总冠军。阶段性冠军意义并不大,大家也没看到汽车拉力赛后阶段性冠军出来大吹特吹的。”

  他认为,基金短期领先并不能说明基金的投资水平有多么高。基金作为长期投资的工具,最关键的是要看长期投资的收益。在漫长的业绩赛马中,三个月、半年的收益应该忽略不计。“在国外,几乎见不到这种统计数据。”他补充。

  一些业内人士对此还有这样的担心:少数基金公司为了推新产品,会不会为了这个所谓的阶段性冠军而出来猛做短线?“他们需要这个数据为自己‘加冕’,促进基金销售。”但是这样操作,无疑会给基金公司本身带来巨大的风险,也会加剧市场的波动。

  竞争很激烈基金其实也无奈

  令人深思的是,每当谈起这些数字障眼法时,很多基金公司的人士都认为有误导投资者的嫌疑。但是,在这些基金公司的宣传材料中,以上障眼法依旧照用不误。

  一位基金营销人员的话,很能代表基金的心态:“现在基金销售比较困难,很多投资者投资基金只关心基金业绩,还有一些人把基金当作股票投资来操作,非常浮躁。而目前基金公司非常在乎新基金的首发规模,竞争很激烈。在现有的市场环境下,他们发现只有通过宣传基金历史业绩或模拟收益率,基金发行才会顺利一些。

  很多基金公司虽然不情愿这样做,但也没有更好的办法。“

  试想一下:如果基金不那么在乎首发规模,而是更注重与投资者的沟通交流,让投资者深刻认识基金的投资理念,按自己的风险偏好选择基金进行长期投资,那么基金的销售规模虽然暂时比较小,但是赎回压力相应地也会变小。基金业的长远发展,想必会更加健康与稳健。



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