随着七月中旬的临近，基金也到了要公布二季度投资组合报告的时候防御性行业、景气度高的行业成为基金新宠。
今年二季度证券投资基金的投资组合即将公布，那么基金二季度的投资组合可能出现哪些变化？我们根据部分公开信息进行追踪并加以预测。
■平均持仓明显下降
今年一季度组合显示，54只封闭式基金平均持仓75.85%，表明很多基金经理对后市较乐观。从基金净值变化值看，在沪深股市中期调整之初，多数基金经理并没有意识到中期调整已经展开。即使是在1700点减仓的机构，恐怕也没有想到沪指能连跌11周，并再次跌破1400点。比如：在4月9日，国内某明星基金公司的基金经理就曾提醒其客户A股市场要大跌，建议其当日赎回基金，但该基金在5月初回补，时点选择得并不好。
随着宏观调控力度的加大，大盘中期调整的趋势越来越明显，而等待股指反弹减仓的心理，也使一些基金错过减仓的时机。应该说，基金在1783点调整的前半程，大幅减仓的基金并不多，即使有基金减仓幅度也不大。从基金净值变化值看，基金在6月加快了减仓步伐，估计二季度老基金平均持仓在68%左右。
■新发基金建仓较慢
今年上半年，24只股票型基金完成发行。在3月、4月初发行结束的基金，受当时市场氛围的影响，除中信经典外，海富通精选、易方达50、申万巴黎等都很快进入建仓状态，而中信经典则在1600点以下加快了建仓速度，即使这样，到6月底海富通精选、中信经典、易方达50等新发基金平均持仓也就在35%左右。
4月底以后结束发行的基金，由于沪深股指走势已经明朗，再加上基金发行迅速转入低潮，新发基金还肩负着为公司名誉而战的重任，因此他们在操作上十分谨慎。某新发基金经理表示，目前市场不存在中期踏空的风险，而短期走势有些看不清，所以保持极低仓位“可进可退”，估计这些基金平均持仓在10%左右。
■理念上有哪些变化
首先，基金经理对后市的看法将由一季度的较为乐观变为二季度的较为谨慎，多数基金经理还期待下半年出现一次有参与价值的市场机会；其次，基金持仓的集中度一季度明显下降后，在二季度将继续大幅下降；第三，更重视公司所处行业的景气度，仍会坚守价值投资的理念，防御型行业中有价值的股票将受到更多的关注；第四，周期性行业的个股将被基金大幅减持；第五，由于市场机会不多，基金重视增发、配股的申购，谋取市场套利的机会，积小胜为大胜，比如德盛小盘精选持有武钢股份就很说明问题。
■可能减持哪些板块
受宏观调控的影响，汽车、钢铁、有色金属等周期性行业的股票，在二季度将被基金继续减持。宝钢股份5月以后明显有资金在吸纳，估计宝钢股份二季度基金持仓与一季度持平或略增。武钢股份由于很多基金参与增发，估计二季度基金大幅增持；而电力、通讯、航空运输、银行等行业的股票，也将遭到有选择性的抛售。长江电力基金持仓将较为稳定，而火电类电力股将被不同程度地减持。在通讯股中，中兴通讯二季度仓位变动不大，中国联通将被大幅减持。
■基金看好哪些板块
A股市场进入中期调整后，防御性行业、景气度高的行业成为基金的新宠。目前煤炭、石化、消费品行业是基金们看法分歧最小的行业。今年一季度，煤炭股就被基金大幅增持，兖州煤业、西山煤电、神州股份被基金分别增持4919.8万股、1181.4万股、1513.86万股，估计二季度煤炭股将被基金继续大幅增持；受原油价格大幅上涨影响，石化股曾出现大幅回落。石化股在经过充分调整后，又重新受到基金的青睐，齐鲁石化最被基金看好。乳业、酒业、港口类个股持仓基本稳定。
由于老基金在本轮调整中较为被动，且目前还看不清下轮行情哪些品种有潜力，同时被一些基金看好的品种在本次下跌中跌幅有限，所以大多数基金并没有完成持仓的结构性调整。在错过了1783点最佳的减仓机会后，目前很多基金都在翘首等待市场出现强力反弹，以便在此次反弹中对所持股票完成结构性调整。
■文/民族证券
基金减仓业绩将见顶的核心资产股
随着7月中旬的临近，基金也到了要公布二季度投资组合报告的时候，基金增仓的个股大多会有冲高过程，减仓的个股则会继续沉沦，因此，我们有必要提前对基金在二季度的仓位变化作一下预测，供投资者参考。
■基金增仓两类个股
由于基金早在今年初就采取了自下而上的投资策略，而且在一季度的仓位结构调整中已有此策略发挥效力的影子，比如说在房地产行业盈利能力并不佳的背景下，基金们对万科、金融街等房地产盈利能力较高的个股予以了增持。电子元器件行业也是如此，基金增持了其中能够获得高额利润的个股，比如说士兰微、长电科技、法拉电子等。
今年二季度，基金的这种投资思路更加明显，比如说家电行业中的绩优家电股得到了基金明显的青睐，格力电器、美的电器等个股持续地放量走高就显示出基金的增仓思路，此类思路还体现在电子元器件个股的投资策略中，比如说超声电子、深天马、生益科技等个股也有新增基金建仓的迹象。这可能也是基金在二季度、三季度乃至以后很长一段时间里需要考虑的问题。
同时，基金也承继了去年以来的自上而下的投资策略，对经济增长的瓶颈行业继续予以增仓，上海机场、白云机场、中海发展、中远航运、南京水运等运输板块，以及近期较繁荣的高速公路板块也有基金建仓的迹象。另外，电力、煤炭、矿产资源等个股也有明显建仓的迹象。而且从盘面来看，此类行业也有一些区别，即基金们重点关注的这些行业中能够持续增长的个股更易得到新增资金的关注，比如说电力行业中的国投电力、华能国际等个股因为依靠规模扩张的优势能够领先行业增长，所以，日K线图不时显现出量能放大的迹象，外围资金建仓的迹象较为明显。类似的个股还有以云天化、华鲁恒升为代表的化肥板块以及以许继电气、国电南瑞等为代表的电力设备板块，尤其是电力设备板块中从事二次设备的个股由于电网价格上涨等因素的刺激，更成为基金重仓把守的一个细分品种。
■基金减仓业绩将见顶的核心资产股
由于宏观调控的影响，钢铁、房地产等行业可能会迎来周期内的业绩顶，钢材价格在四五月份的波动开始显现出核心资产股开始受到宏观调控的影响，在这样的背景下，不少业内人士认为虽然钢铁企业今年上半年仍活得很滋润，但很大程度是因为一季度基数较高的原因导致的，所以，钢铁企业极有可能在今年的半年报中形成钢铁周期的业绩顶，在这样的背景下，即使市盈率再低，也难以吸引新增基金的目光，因此，钢铁等受到宏观调控影响的板块或个股将成为基金减仓的对象。
同时，一些行业虽然规模仍然在扩张，但是由于缺乏核心竞争力以及盈利能力下降等原因，也被基金纳入到减仓的范畴之内，比如说汽车板块，虽然消费空间很大，但是由于汽车价格的持续下降以及化工等汽车原材料成本的提升，汽车产业的盈利能力开始下降，汽车板块也将可能步入业绩顶，在这样的背景下，汽车板块中的长安汽车、一汽夏利等个股极有可能被基金驱逐出重仓股的行列，当然出于汽车行业分化的预期，上海汽车、江淮汽车等个股可能仓位较一季度的仓位变化不大。
另外，基金对石化股在二季度走势的看法产生了较为明显的分歧，之所以这样讲，是因为在5月中下旬，扬子石化、齐鲁石化等个股持续下跌，其公开席位显示以基金为代表的机构投资者对石化股预期较为悲观，所以，在5月份，基金们对石化股采取了减仓的策略。但PVC等石化中间体的价格仍然在高位运行等因素，意味着石化行业的景气周期犹存，因此，在6月份，基金又对齐鲁石化等石化股展开了建仓行动，这主要可能是一些新增基金，总体来看，石化股的仓位可能变化不大。
■文/江苏天鼎
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