新华社记者张旭东、刘菊花
如今，宏观政策面的冷暖直接牵动着股市的涨跌。受到宏观调控政策以及券商违规事发等影响，我国股市在上半年先扬后抑，行情发生了重大转折，呈现出明显反差。那么，目前的宏观调控，对我国股市走势影响到底有多大呢？
股市对宏观调控应对不足
以2003年度开放式基金中排名第一位的博时价值成长基金为例：今年3月31日，博时价值成长基金每份累计净值为1.48元；到7月8日这只基金的累计净值下降到1.288元。
岂止是博时基金，几乎股市上所有的基金净值在最近3个月以来都大幅缩水。上证综合指数从4月份的1783点一直回落到1400点以下。
博时管理层坦言，前期他们曾认为，紧缩政策对于市场上的优质公司而言，不仅不会带来太大的负面影响，反而很可能会提供进一步发展壮大的健康环境，对此次政策出台的力度以及市场的反应估计不够，受汽车、钢铁、石化个股的下跌拖累，使基金净值有所缩减。为此，博时公司进行了深入分析和反思。
从时间上看，4月9日是上半年股市行情的分水岭。此前，股指基本呈单边上涨之势；而之后，则呈单边下跌态势，下跌过程几乎没有像样的反弹。
4月9日之所以成为转折点，原因在于当天国务院召开常务会议分析一季度经济形势，决定进行宏观调控。会议之前，市场对宏观经济形势普遍持乐观态度。会议之后，人民银行立刻再次提高了存款准备金率，国家相关部门的宏观调控举措也接二连三地相继出台。
中国银河证券研究中心主任陈东认为，市场人士对股市的预期发生了重大变化。此前，证券界人士普遍预计不足，因此在应对手段上迅速选择了“清仓”这样一边倒的运作模式，导致股市迅速回落。
陈东表示，上半年股市出现的单边上扬和下跌行情表明，市场几乎相同的信息来源渠道和研究机构观点的大同小异，也是导致投资者看法趋同的重要原因。
宏观调控后续影响需要消化
随着近年来证券市场建设不断推进，去年以来，我国股市与国民经济已经逐渐表现出较强的关联性。宏观政策直接左右着股市的涨跌，从ＧＤＰ增长到物价上涨，从利率走势到汇率预期，从提高存款准备金率到收缩信贷，股票市场无不作出了敏感反应。
由此可以看到，宏观经济政策后续影响将会持续左右股市走势。不少券商和基金公司的研究报告认为，目前在宏观紧缩压力缓解的同时，市场人士主要关注以下几个方面的影响：
——宏观紧缩对金融体系带来的投资风险。宏观紧缩政策对国债市场的影响已有目共睹，银行和保险公司大量持有国债，国债市场大幅下跌造成了巨大损失。
——对固定资产投资规模进行控制，必然会出现不少半途而废的工程，随着时间的推移，最终这些工程会进一步带来不利影响。
——宏观紧缩对部分产业的影响仍存在不确定性。与固定资产投资关系密切的产业反应敏感，如钢铁、有色金属、机械、水泥等行业已出现明显降温态势，但经济作为一个有机的整体，固定资产投资的降温也必然会对其他产业产生相关影响。
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