从上周四开始，笔者陆陆续续地看到诸多媒体犹如前一段时间滥吹中小企业板块一般，众口一辞地又吹起了“ETF”，而且上证50EFT的即将推出还被有的报纸冠之以“落实国务院九条意见的一个重大举措”。笔者以为，对这些牵强附会的“预热”之词，极有必要做一番冷思考。 思考之一：是复制还是“创新”？无论人们怎么热吹，其实上证50ETF都算不上“创新”。形象地说，上证50ETF是“依瓢画葫芦”，更像是美国证交所第一个ETF品种标准普尔500指数基金的“袖珍版”，广大投资者实在无法弄清楚上证50ETF在设计上与国外的ETF到底有何不同，到底有何“创新”之处。 思考之二：是冷寂还是“红火”？乍一看，自从1993年美国证交所推出首只ETF指数基金产品以来，历经11年全球已有12个国家和地区相继推出280多只ETF，据说管理资产规模高达2100多亿美元。细一思量，笔者察觉这看似巨额的“2100多亿美元”，实则资金量很小很小，微不足道。因为，12个国家和地区的ETF的资产规模之和竟然比不上美国一家较大的对冲基金管理公司的资产额，甚至勉强只够微软一家上市公司流通股市值的50% 。如此看来，人们确有故意渲染和夸大ETF作用的嫌疑。ETF并非是大多数投资机构和散户普遍青睐的基金产品，而只是少数基金和机构博弈的一种投机套利品种。 思考之三：是投资品种还是“救生圈”？作为上证交易所将推出的50指数ETF，其“救急”的意味十分明显。依据美国的ETF交易量计算，ETF的换手率大大高于一般股票，这将为国内一些黑洞频出的券商“救急”带来便利，可以增加客户交易佣金收入。ETF也为面临跌破净值尴尬的开放式基金提供了一个“救生圈”：在相对的低价位集中地介入50指数股的基金，将会窃喜于小机构和散户蜂拥而至的新增资金，以便支撑上证50指数并借此套利。况且只要管理层认可，不同形态的ETF还将会接踵而至地出笼，从而引诱散户做多大盘股，逼空中小盘股。然而，这种ETF毕竟是以部分资金短线堆积的ETF，与真正的投资价值完全不是一回事。因此，散户对ETF大可不必抱有不切实际的幻想。其实，股市与生俱来就和风险相伴，从来就没有“免费的午餐”，ETF又岂能例外？更何况散户做ETF的交易成本过高，指望“套利”的结果十有八九不是“吃套”就是“割肉”，惟独交易成本低廉的大机构及参与ETF的券商才有较多机会投机套利或赚取佣金。
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