传统行业领风骚 : 金属与矿业、化学制品、运输基础设施、电力
不仅整体上市公司的成长性在不断分化,各个行业的成长性以及100强公司的行业构成也在发生分化:金属与矿业等一些传统行业的成长性迅速增长并位居前列,入围100强的公司数量也明显增加,而一些如软件等新兴行业成长性并不高、入围100强的公司也较少。
我们统计了连续4年“《新财富》最有成长性上市公司”排名的100强公司行业构成(排名公司数不少于10家的27个行业),发现前3年的行业构成基本变化不大,而今年较去年出现了较大的变化(如图13):一些行业的100强公司数迅速增加,而另一些行业的100强公司数量出现了减少,首次出现2个100强公司数超过10个的行业,分别为金属与矿业行业17家(该行业有3家公司连续4年蝉联100强,分别为“南钢股份(600282)(相关,行情,个股论坛)”、“杭钢股份(600126)(相关,行情,个股论坛)”和“莱钢股份(600102)(相关,行情,个股论坛)”,但这3家公司的毛利率均位列100强最低前10位)、化学制品行业10家。医药、电力、运输基础设施和机器机械行业也都表现良好,均有不少于5家公司入围,并呈递增的趋势;建筑材料、电气设备、建筑产品行业也均有增加。而房地产、纺织(服装、奢侈品)、通讯设备、软件、电子设备与仪器、家庭耐用消费品、饮料等行业则出现了明显减少的趋势。
100强公司数最多的金属与矿业行业也是今年成长性最好的行业,其成长性高达6.04%,较去年增长了36%。位居第二位的是石油与天然气行业,基本成长率为5.95%,较去年增长15%,稍低于100强公司成长性的增速(17%)。除金属与矿业行业外,还有3个行业的基本成长率的增速超过100强公司,分别是建筑材料、机器机械和电力行业(增速分别达到52%、45%和21%),也都是传统行业,这些行业的发展与整个宏观经济中的“城市化”和“工业化”紧密相关。其中,建筑材料、机器机械行业的经常性总资产回报率的增速也高于100强公司,分别达到15%和18%。
运输基础设施行业则是连续2年经常性总资产回报率最高的行业,今年的ROA为8.12%。由于该行业所提供服务的自然垄断性优势,其与电力行业有很多共同的地方,两个行业同时成为成长性最高、ROA最高、股利支付率最高、市盈率最低、主营业务利润率最高以及应收款项占总资产比例最低的5个行业。这两个行业也与宏观经济中“城市化”和“工业化”概念紧密相关。
然而,还有一些同为传统类行业的行业成长性很差并出现急速下滑的趋势,这种分化十分明显,并且很多行业还是与“城市化”和“消费升级”等概念密切相关的。如图14,酒店餐馆与休闲成为了第一个负成长的行业,基本成长率从去年的2.65%下滑到了-0.45%;贸易公司与经销商行业次之,今年的基本成长率只有区区的1.41%;而通讯设备行业更自2002年以来成长率一路下滑,今年只有2.04%,房地产与之类似;汽车行业更是大跌眼界,成长性只有1.3%(可能与该行业上市公司不具代表性有关)。这些行业里,贸易公司与经销商、通讯设备和房地产位居有息负债率最高和净利润现金含量最低的5个行业之列,而前两者同时还在主营业务收入现金含量最低和应收款项占总资产比例最高的5个行业之中。
成长性急剧下跌的一些行业,也是市盈率逆大势不跌反升的行业,包括通讯设备、汽车和计算机与外设行业。如图15,上市公司整体的市盈率在去年一年内下跌了20%,大多数行业的市盈率也在去年出现了下跌趋势,但通讯设备、汽车和计算机与外设等几个行业的市盈率一反2000-2002年与大势一致的下降趋势,在2003年出现了与大势相反的上升势头,分别同比上升了48%、45%和42%。其中,计算机与外设行业的成长性较汽车还要逊色,仅仅较酒店餐馆与休闲和家庭耐用消费品行业稍好。在过去4年,计算机与外设行业的基本成长率和经常性总资产回报率逐年下滑,3年内分别下滑了58%和40%,这与该行业的发展阶段和竞争程度密切相关。
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