□本报记者 秦 利
豆粕上市后，成交量一直呈上升趋势，特别是在2004年出现了大幅增长。在2004年6月的三个交易日中，豆粕日成交量已超过大豆日成交量； 7月17日，是豆粕期货推出四周年的日子。市场人士表示， 经过合约和制度的不断完善，豆粕期货已成功启动，初步完成了活跃阶段，即将迎来稳步发展阶段。
豆粕期货走向活跃
据大连商品交易所人士介绍，四年来，豆粕期货从2000年的114.24万手，占大连市场规模的3%到2004年上半年成交2262万手，占市场规模的26%，市场流动性大大提高；实物交割量也从2000年的4460吨上升到今年上半年的136220吨，市场承载力明显提升；另外豆粕期货的参与投资者也不断增多，2000年参与豆粕期货交易的投资者不足百人，今年来日参与豆粕期货交易投资者达1万多人；在投资者地区分布结构上，华东占40.76%，华南32.38%，东北13%，华北11%，投资者集中于现货生产消费较大的地区，从一个侧面反映出现货企业参与较为积极。
制度改进
据悉，交易所在豆粕期货合约、规则制度完善等方面做了大量工作。四年来，交易所共下发了13个文件，不断完善豆粕期货合约和制度，提高市场流动性。如在合约设计上，由于饲料企业对蛋白含量要求逐渐提高，不愿接受蛋白含量43%以下的豆粕，为适应现货市场变化，满足饲料企业的需求，大商所选择了由最初42%蛋白含量豆粕可用于替代交割到取消替代品；在包装物的选择上，为节省成本，现货贸易中更多地使用编织袋，现货企业为参加期货交割而不得不单独采购麻袋，降低了现货企业的参与积极性。为此，大商所将包装物改为编织袋，以与现货贸易习惯接轨，节省包装费用，降低交割成本；同时大商所将交割标准品水份由13%调整为12.5%；合约涨跌停板与保证金分别由4%、10%最终调整到5%、7%；交割方面，由以前的集中一次性交割到实现跨月交割、滚动交割和期转现；在交割仓库的选择上，由于南方油脂企业、饲料企业发展迅速，大连的豆粕集散地优势已逐步被华东、华南地区取代，因此大商所将豆粕交割地南移，以符合国内豆粕现货市场发展的变化；今年大商所推出了厂库交割制度，将油厂作为豆粕交割库，使期货交割与现货贸易方式紧密结合，减少豆粕交割的中间环节，降低了交割成本，解决豆粕新鲜度的难题。
据期货公司人士介绍，目前豆粕期货期现接合良好，交割成本较低，保证了豆粕新鲜度，并解决了市场区域差别问题，为企业参与豆粕期货提供了便利的条件。在中国期货市场发展历程中，豆粕有活跃的经验但没成功的经验，因此在豆粕期货市场的启动中，交易所吸取以往教训，严格按市场制度规则管理市场，使各类投资者在市场制度规则下合规交易。
目前豆粕期货已显现出大品种、涉及环节较多、企业参与面广、期现结合良好、交割成本低等几大特点。企业积极参与利用豆粕期货套期保值交易，回避CBOT订价风险，已有企业开始利用大商所豆粕期货价格进行现货订价。
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