□鹏鑫期货 罗华
近日来，郑州小麦合约不仅交易清淡，持仓萎缩，且价格波动区间狭窄。但昨日一改往日低迷，整个小麦合约交易量放大，期价大幅度下滑，特别是强筋小麦合约跌幅最为明显，尾盘收低19-27元/吨。主力WS411合约成交量放大到11万余手，持仓减少3168手，报收1841元/吨，跌27元/吨。
近日小麦价格趋跌，笔者认为主要源于以下几个因素的共同作用。
短线跌势缘于几大因素
仓单压力挥之不去 据统计，目前郑州商品交易所强筋小麦注册仓单已经增加到20600张，硬麦注册仓单为27100张，合计分别为20.6万吨和27.1万吨。而目前郑商所强、硬小麦合约的持仓总量分别为213292手和124236手，硬麦仓单与单边持仓的比大致为1∶2.3，强麦仓单与单边持仓比为1∶5，这其中还不计算很大部分的对锁单。强、硬麦庞大的仓单成为市场上挥之不去的阴影。此外，今年9月之后，硬麦合约将首次放开产区交割，空头资金组织仓单能力将得到加强。而绝大部分投机资金发动多头行情，最终并不是以接实盘为目的，在实盘压力过重的情况下，即使虚盘盈利，最后都可能因为面临接仓单的压力而无法兑现，甚至招致止损斩仓。因此仓单过重将是困扰主力资金发动多头行情的重要因素。
消费清淡制约行情 消费清淡是制约目前行情启动另一重要因素。今年新小麦上市以来，面粉加工企业消费需求一直处于淡季。据悉大多数面粉加工企业处在停产或半停产状态，小麦采购量明显下降。今年7月上旬，笔者在河南、河北两地小麦产区调查发现，当地粮库与面粉厂订购的合同数量相比往年少得非常可怜。今年农发行规定地方粮食储备库以销定贷之后，收购量明显减少。粮库在既缺少资金，又没有定购合同的情况下，鉴于自身经营风险，收购积极性大打折扣，麦价难免下跌。
进口小麦冲击市场 受我国小麦进口量持续增加以及国内外小麦价差进一步缩小的影响，国内市场在保持当前稳定局面的情况下，受进口小麦冲击的影响日益明显。据海关数据显示，今年6月份我国进口小麦单月突破百万吨，达到123.32万吨。其中硬质加麦42.40万吨，软质加麦4.73万吨，硬质美麦21.71万吨，软质美麦33.15万吨，澳大利亚软质麦21.3万吨。据相关预计，今年下半年单月进口量可能达到更高水平。鉴于国内小麦市场远未实现产需平衡，而国际小麦价格低迷，进口合同可能还会有所增加，对我国小麦价格无疑具有利空性影响。
新麦收购受制 近日来，随着各地新小麦收购工作的深入开展，产区陈小麦轮换出库工作开始加大力度。据了解，今年7月份河南地区又有部分陈小麦拍卖上市，拍卖价格大致在1440元/吨。预计今后一段时期内库存小麦上市量将进一步增长，因此对小麦后市将可能形成一定的抑制作用。此外，近日华北大部地区不时出现阴雨天气，当前的天气状况对主产区小麦收购进程造成了较为不利影响，前期各地小麦收购量连续增加的势头均已趋缓，部分地区已呈现一定下降局面。收购减弱即短期内减少了市场的购买力，一定程度上增加市场压力。据悉，近期国内小麦产区新麦收购价格保持平稳或趋降态势，河南、河北地区二等普通白小麦收购价格分别为1450-1490元/吨和1520-1550元/吨。
近段时间来，CBOT小麦价格连续下跌对郑州小麦价格同样造成一定的直接利空影响。近期美国小麦出口量下降幅度较大，特别是7月22日当周美国小麦出口为1149万蒲式耳，较前一周下降47.8%，招致基金抛盘，CBOT小麦价格出现连续下跌。以6月初价格计算，至今跌幅达到了17.3%。近期郑州小麦或多或少会受到了外盘持续下跌的影响。
后市下跌空间有限
从长线来看，笔者认为小麦短期向下空间有限，长线将继续看涨。理由主要有三点。首先，国内粮食库存经过近年连续下降，已经降至历史较低水平，农民手中余粮普遍较少。因此无论是从市场规律来看，还是从国家保护农民利益、调动种粮积极性来讲，粮价需要进一步上涨，小麦价格更是如此。笔者通过对小麦与棉花、玉米及大豆等农作物进行比较，发现其中小麦价格相对偏低甚至明显过低。小麦价格如果长时间过低，在种植结构上将可能被棉花、大豆等农作物取代。
其次，从消费来看，日前国内大部分面粉加工企业处于消费淡季，但不等于一直不出现大批量地订购消费的局面。基于这一点，笔者大胆预计，淡季过后，市场将可能出现小麦抢购高峰，小麦收购价格有望节节走高，从而带动郑州小麦合约上扬。
最后，从小麦期货图表分析来看，在今年5月下旬，也就是CBOT小麦价格连续大幅下滑的情况下，国内小麦却在进行长达2个月的横盘整理，即技术上的筑底过程。笔者分析认为，国内小麦相比外盘之所以表现出良好的抗跌性，跟国内小麦价格明显偏低不无关系。因此，从技术上分析，完全有理由相信国内小麦价格还将上涨。
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