野村雅道：研究外汇或者是想在外汇里赚钱的话，你去研究那些经济基本面（失业率、GDP等等）这些都是没用的，如果你不知道真正的资金供需关系你就别想赚钱。
我以前在东京银行工作过，它是日本唯一的一个外汇买卖、进出的窗口，我一直在里面工作，日本几乎所有跟外汇有关的东西都在我手上经过过，所以我最清楚外汇的汇率波动是由什么造成的，我认为是资金的供需关系造成的。和中国以前一样，都是中国银行独占的，做外汇只能通过它，而现在情况不一样了。
当只有一个渠道时资金来源就比较容易清楚，现在各个银行都有自己的交易，资料的获取就非常难了，所以对资金供需关系的把握就非常不容易，下面我想把这方面介绍一下。
去年跟今年外汇市场产生很大的波动，我想大家都很清楚，大家手里的资料上面都有，可以看一下。里面的正数是买日元的，负数是卖日元的。经常收支的是贸易加上一些服务等等的顺差额。外国人买日本股票，日本人买外国股票，日元将会流出，外国人买日本股票跟日本的贸易顺差实际上就是买日元的压力，对日元升值的压力。这时候日本银行跟日本政府因为很恐怖日元的升值，所以就进行日常干预。去年总的是20兆日元，光是上面的指向，是4兆日元买入的结果，因为这个结果造成了日元的升值。
下面是今年上半年一月到六月的数据，从结果来看基本上达到一种平衡。日本政府干预15兆日元，日本人买外国股票花了8千4百亿日元，外国人买日本股票达到6兆多日元，这是今年上半年的情况，顺差是9.5兆日元，基本上能够达到0.19。到现在日本日元的波动不是很大，基本的原因是因为资金的供需关系基本上达到平衡，一直在108到110之间波动来波动去。
干预是从4月份开始的，日本的顺差每个月大约是1.5兆，一直在增加，它是不会减少的。最近因素比较多，使得外国人卖出日本股票，因为这两个关系，外国人卖出日本的股票跟日本的贸易顺差之间达到某种平衡，事实上日本贸易顺差的数额还是大，所以要渐渐地、非常缓和地走向日元升值。为了不让日元升值，唯一的一个手段就是日本政府干预。今年4月份以后日本跟美国政府的关系比较微妙，现在想干预非常难了。现在这个世界上唯一干预非常非常厉害的就是日本了。
日本政府一直要求中国你们不要跟美元连通制，他们在干预，实际上自己也在干这件事。为了向中国政府要求解除跟美元的这种连通制，所以自己也不能干预，你自己干预的话也没有说服力了，没有资格说别人了。今后值得关注的两个数据一个是日本的贸易收支的顺差额，再一个是外国人买日本股票的金额，因为以后的干预不太容易发生了，总的影响日元趋势的就是这两个数据。
我一直持这个观点，如果大家持这个观点，在交易过程中进行关注的话，对自己交易的策略都会产生非常重要的影响。可能大家会有各种各样的疑问，因为这里面涉及的并不是非常完全的，只是主要的东西放在里面，日本人买美国的国债或者说外国人买日本国债的这些数据都没有放进去。首先外国人买日本的债券为什么没有放进这张表里是因为买的金额非常少。
十多年之前日本人在泡沫经济时代买外国人的债券特别特别多，但是因为最近金额非常少，所以对外汇的走势影响也非常小。现在日本的个人投资者买国债的债券跟对外投资已经变得非常淡薄了。以前买的最多的是日本的保险公司或者是养老金公司，现在为什么向外的投资金额非常少呢？大家可能也知道，日本现在孩子越来越少，老人越来越多，这是一个非常重要的原因。
从我的基本观点来看，今后两三年日元还是会保持升值的趋势，但是到2007年以后可能日元会贬值。刚才也说了到2006年为止，我认为日元会升值，到2007年因为老龄化的问题，日本的一个说法叫团快时代，很多人集中退休，可能那个时候大量养老金的支付会产生很大很大的问题。日本有七百多兆的财政对内债务。
另外还要加上800兆养老金的负担，现在日本民间个人资产大概有1400兆左右，这两个加起来基本是一个平衡的状态。日本跟美国有一个很大的不同，日本因为借债是内债，刚才说的必须支付的养老金等等，是在国内的循环，到现在为止是一个平衡的状态，问题不是很大。刚才讲2007年的问题，最基本的原因是从2007年开始60岁以上的老人逐渐在增加，并且是大批量地增加，这些养老金公司必须把他现在所持有的债券跟股票卖掉来支付这些人的养老金，所以会发生很大的问题。
外国人现在持有的日本股票大概有60兆日元，债券有32兆日元，到那时如果日本养老金公司自己拼命拿出来卖的话，外国人也会跟着去买，是不是要下降了，就要逃命了，大家都逃命的时候这个问题就大了。
那个时候到2007年以后，大家都把股票、债券卖掉，出现这么大问题的话日本可能会走贬值的路。最近日本经济跟中国的关系非常大，可以说中国的经济牵动日本经济的走向。如果2007年不产生日元贬值的话，像中国、俄罗斯、印度、巴西这几个国家人口特别多，他们的经济发展了，日本的贸易顺差大大增加的前提下可能才不会产生日元大贬值的现象。所以说中国经济的发展对全世界的影响非常非常大，包括对日本。可以说对全世界，这也是这次来中国的目的之一，就想用自己的眼睛、耳朵来体验一下中国的情况。
稍微讲讲跟技术有关的东西，这张表比较了日本、美国、德国的状况，美国输出是92％，输入是81％，所以对它来说外汇几乎对它不产生变化，交易基本上是用美元进行交易的。德国输入输出所使用的欧元的量从这上面可以看出，输出是72％，输入是51％，所以外汇对他来说外汇汇率的波动稍微会产生一些影响。日本最近一直在强调国际化，同时也在强调日元的国际化，在输入、输出当中也就在30％左右，所以外汇汇率的波动对日本的经济、对日元的影响非常非常大。
日本输出的贸易量也很大，几乎每天都在进行欧元、美元的操作，输入企业、输出企业一直在操作，对外汇汇率的影响也非常大。这是为什么今天要讲资金的供需关系的原因，如果你要真正做外汇的话不知道这些东西是不可能做好外汇交易的。
刚刚这张表里面反映出一个东西，外汇汇率对美国跟美国资金供需关系影响非常非常小，基本上是使用本国货币进行交易，对他们来说汇率的波动主要是投机的波动会产生影响，而对日元最大的影响就是资金的供需关系产生的波动，所以日元跟美元有很大很大的不同，希望大家能够注意这一点。
如果真正做外汇交易的话，从基本面进行分析如果想参加外汇的游戏最好还是做欧元、瑞郎等等这些，不要做日元。昨天一个很明显的例子，美国的雇佣指标，因为德国这些欧洲货币并不是实际受供需关系影响的，所以波动性就非常大，实际上真正是美元下降了，并不是其他在上升了。反映出来欧元汇率的变动非常大，在日元的变化里非常非常小。
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