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国际金融报特约作者 李磊 发自北京
目前两家机构计划推出全球清算联盟（简称GCL）的一期工程，并正在等待欧美监管当局的批准。全球清算联盟这一新名词，也成为2004年国际期货市场的一个关注热点
全球清算联盟通过主要清算行、目的清算行以及本国清算行的框架性协议，协调不同的交易和清算流程链，实现跨国清算的理念
一提到期货市场，我们往往想到闪烁报价的显示屏，想到穿着红马甲的交易员，想到交易所、期货公司、证监会，却往往忽略其中一个至关重要的组成部分，那就是清算行（clearinghouse）。这主要是由于我国期货交易所兼备了清算公司的职能，而在欧美期货市场，清算行往往是独立的市场机构，在市场风险控制方面扮演着不可替代的关键角色，也是目前国际期货市场风险控制的核心部门，国际期货市场清算机构的最新动态也对我国期货市场的发展起到重要的借鉴意义。
欲创全球清算联盟
2003年5月，世界上历史最为悠久的独立期货清算机构———芝加哥清算公司（CC）和世界最大的期货交易所Eurex联合发布声明，宣布达成长期合作协议，创立一个全球性的清算平台。时光荏苒，一年转眼过去了，目前两家机构计划推出全球清算联盟（简称GCL）的一期工程，并正在等待欧美监管当局的批准。全球清算联盟这一新名词，也成为2004年国际期货市场的一个关注热点。
回顾期货市场百余年的历史，清算行一直是期货交易的核心环节，每天交易结束之后，清算行通过逐日盯市来计算会员盈亏，通过提高保证金以及追加保证金，来确保市场买卖双方具有履约能力。现代清算行也根据Span系统，来计算出行情波动情况下持仓风险，由此制定交易保证金水平。形象地说，清算行就是所有买家的卖家、所有卖家的卖家，由此实现交易的匿名性，并确保交易商在选择对家进行交易的资信风险降至最低。
如果说交易所的职能在于确保交易的透明、公正和公平，确保市场的流动性，那么清算公司的主要职能就是确保无论行情如何波动，会员都有足够的资金来履行合约义务，而不至于给市场带来履约风险。由此我们不难理解，交易所和清算行之间的关系密不可分，这也使得传统上期货公司以及其他会员通常只能选择本地或者本国的清算所进行期货业务的清算。地域性的壁垒客观上阻碍了清算行之间的竞争。而美国和欧洲计划推出的全球清算联盟，正是将清算功能朝着全球化的方向推进了一大步。
实现跨国清算理念
全球清算联盟作为一套复杂而全面的清算解决方案，能够提供独立运行的清算平台，并且为全球衍生品行业提供了前所未有的灵活性。其设计的机理在于，在现有的清算流程、基础设施、各家清算公司和清算会员之间的关系之间取得平衡。通过不同的方式对清算业务的功能组元加以组合，以支持全球清算的概念。
全球清算联盟的主要组成包括“主要清算行”、“目的清算行”以及“本国清算行”。所谓主要清算行，是由交易所的所在地决定的，它主要负责实现监管方面的职能，包括作为中央的交易对象，并负责报送有关监管报表，以及遵守相关的法律和法规。“目的清算行”是由清算关系所决定的，负责和清算会员的法律关系，负责诸如风险担保金、保证金政策、抵押品管理、初始保证金、条例以及流程等等，以及参与的标准。“本国清算行”则是由潜在的产品以及运作流程决定的，诸如银行和清算协议、逐日盯市、交割流程、空盘量，以及交易管理等。
全球清算联盟通过主要清算行、目的清算行以及本国清算行的框架性协议，协调不同的交易和清算流程链，实现跨国清算的理念。
相关链接
芝加哥的清算公司（CC）曾经是芝加哥交易所（CBOT）多年的合作伙伴，但是随着CBOT和芝加哥商业交易所（CME）间成立新的清算联盟，将清算业务转移到竞争对手CME后，CC和欧洲期货交易所（Eurex）亲密接触，成立新的结算公司，负责结算未来Eurex在美国的期货交易业务。
Eurex还向美国商品期货交易委员会（CFTC）申请，在芝加哥期货清算公司（CC）和Eu－rex在欧洲的清算公司之间建立清算联盟，从而为那些从事国际期货交易的客户节省大量资本。
