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今天早晨，日本公布的2季度GDP季比仅增长0.4％，不仅坏于预期，而且弱于前值，消息公布后，投资者大感意外，日元应声而跌。美元/日元一举突破下降压力线，大幅向上拉升，已逼近112阻力位。
从今年春季开始，日本经济表露出强劲的复苏迹象，从各项经济指标、到资本流入流出数据、到出口贸易等等，均表现出近10年来最佳的状态。日本官方于7月1日公布的季度短观报告，创近年来改善幅度最大的一次，联系到1季度短观报告同样大幅好转，许多市场人士认为，日本经济距实质性复苏已经为期不远了。
今天的数据虽然很疲弱，但我们认为尚不会改变日本经济中长期向好的前景，单纯根据一次经济指标的好坏，来判断经济形势，显然过于形而上学。只要美国经济能够保持持续扩张，中国经济继续保持良好增长，日本经济就不会太差，而随着国内通缩境况的逐渐好转，金融系统改革的推进，日本经济仍有望在年内实现4％左右的增长水平，目前的隐忧只有一个，就是国际油价的高企。因此从基本面来看，总体对日元仍是有利的，消极因素并不多。
但这并不能代表日元会继续升值。如果我们研究日本长期经济与日元走势的话，可以发现一个有趣的规律。80年代是日本经济的黄金时代，经济形势蒸蒸日上，但日元一直处于长线的下跌中，进入90年代后，日本经济泡沫崩溃，经济停滞不前，成为“失去的10年”，但这一阶段，却是日元大幅升值的时期。这一规律是不是继续有效？如果日本经济持续复苏并进入新的扩张期，日元有没有可能重蹈长线下跌的覆辙？这些问题都相当有趣。
具体到日元走势来看，受消息面的冲击，日元今日大幅下挫，美元/日元已将7月30日开始的下降趋势线升破，而从日线来看，美元/日元正在测试5月18日开始的下降压力线，同时112.50一线也是2年半来下降压力线所在，而图形显示，前期跌势已走出5浪结构，美元/日元正处于一轮积极上攻的升势中，因此升破这一压力线的可能性相当大，这将意味着美元/日元打开了新的上行空间，并有上试114.90的机会。
如果能升破这里，则意味着2年多来美元的下行压力将大为减缓，中长线的底部将得到确认，届时，美元/日元有可能进入一轮大幅拉升的行情，目标可看到119甚至更高。
外汇通研究部——刘东亮
