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继主板市场上的济南钢铁上市首日跌破发行价之后，中小企业板上的苏泊尔也在8月17日的上市首日跌破了发行价。该股发行价格12.21元/股，结果在17日的首日交易中，除了开盘价为12.21元外，全天的成交价格均低于这一发行价格，当日，该股收盘11.20元，较发行价大跌8.27%，成为上市首日跌破发行价幅度最深的股票，从而使得3万多中签的股民全部中弹，无一生还。
苏泊尔上市首日跌破发行价，再一次引发起人们的“反思潮”。有从苏泊尔公司的基本面找原因的；也有从市场的环境来找原因的；当然，更少不了从新股发行制度上来找原因的。而从对新股发行制度的反思来看，“市值配售”这个“苦孩子”无疑又成了许多人讨伐的目标。
把新股跌破发行价的罪名强加到“市值配售”的头上，这实在是一条“莫须有”的罪名。其实，“市值配售”政策是当前中国股市里极少数真正维护二级市场投资者利益的政策之一。而它之所以一直都受到某些人的“非议”，归根到底在于它的出生妨碍了某些利益集团对一级市场无风险收益的搏弈。应该说，新股跌破发行价这确实得使得“市值配售”政策保护二级市场投资者利益的愿望打了折扣，作为市场来说是该好好地寻找新股跌破发行价的根源所在。但从发行制度上找原因，新股跌破发行价的根源并非是“市值配售”的缘故，而是新股发行价偏高惹的祸。其实，不论采取怎样的发行方式，只要新股发行继续坚持高价政策，那么，新股跌破发行价是不可避免的事情。换一句话来说，如果新股发行能够调整为低价发行，仍然还是实行“市值配售”的方式，那新股跌破发行价的现象不就可以避免或者减少许多了吗？
笔者以为，在目前这种低迷的市场背景下，新股跌破发行价是一种必然趋势。一方面是二级市场股价越来越低，许多股票的市盈率已跌到10倍以下的水平，甚至股价低于净资产值的股票也相继诞生。另一方面，一级市场的新股发行市盈率还坚守着20倍水平的标准。如此一来，新股发行的市盈率甚至还超过了二级市场上许多股票的市盈率水平，在这种情况下，新股上市后股价跌破发行价不就是很正常的事情了吗？
而让笔者更加担忧的事情是，目前这种低迷的市况还将继续持续下去。一方面是上市公司与拟上市公司圈钱欲望异常强烈，一大排一大排的企业都等着向股市伸手要钱，股市始终都无法填满这些企业圈钱的欲望，因此，股市失血将是一个长时期的现象。另一方面股权分裂问题始终都是束缚股市走好的一个重要因素。虽然目前市场上要求解决全流通问题的呼声很高，但在国有股股东寸步不让、寸土必争的情况下，要解决全流通问题基本上是一件不可能的事情，因此，股权分裂问题还将长期困扰着股市的正常发展。此外，虽然目前沪深股市的市盈率总体下降到了26倍左右的水平，这已是沪深股市历史上一个较低的水平了，但放眼周边国家与地区的股市，这一市盈率水平依然不低。因此，在当前证券市场逐步对外开放，越来越与国际市场接轨的情况下，目前这种市盈率水平实在看不到有多大的上升空间。也正因如此，低迷将会是我国股市今后相当长一个时期的“主基调”。
那么，如何在股市低迷的市况下减少或避免新股跌破发行价的事情发生呢？唯一的办法便是降低新股的发行价格，控股新股发行的市盈率水平。目前有专家建议将新股发行的市盈率控制在10倍以下，笔者以为这是个不错的办法。因此，面对目前新股跌破发行价现象的接连出现，作为管理层来说，是该把新股发行的市盈率水平降下来了。
