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昨日美棉跌势加剧，应该说自8月中旬以来美棉的触底反弹已基本结束，10月合约将重回45－46美分的底部价格中轴区间，延续筑底形态；从美棉的价差结构看，各合约呈现正向排列，远期升水的态势也在逐步验证我们对美棉构筑大级别底部的判断，只是这一过程将需要时间上的延续，同时虽然美棉基金仍呈现净空的状态，但后续时段的净空规模的缩减将继续成为趋势，但如何实现基金的持仓方向的转变，需要时间和空间的策应，所以不排除基金制造空头陷阱的可能性，短期我们认为美棉将维持弱势。
27日郑州市场呈现二次探底走势，411合约持仓继续缩减，对应501之后的合约稳步增仓，各合约的正向升水逐步形成，且这一格局将延续下去。从目前整体市场的情况看，各地棉花生长似乎受到不利天气的影响，但我们认为这种天气并不能完全扭转已基本形成的丰产格局，同时棉花收购市场的矛盾并未有效缓解，目前郑州市场的期价仍难以同市场预期的新花收购价对接，今日形成的二次探底回升，只是技术性的反抽，期价仍有高估的溢价，短期走稳之后，郑州市场仍以向新棉收购价回归为主导方向。
操作中，411合约的反弹将受制于12500元一线，后市仍以抛空为主。
国际期货 赵忠
