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上半年居民投资股票、基金、国债、企业债和保险的资金同比增长1.2倍
北京消息今年以来我国居民储蓄增长幅度连续4个月回落，存款增量少于去年同期。国家统计局有关人员撰文分析认为，金融资产投资对居民储蓄的分流作用明显。据统计，今年上半年居民在股票、基金、国债、企业债和保险累计投资4820亿元，比去年同期增加2626亿元，增长1.2倍。
文章提出，自1996年起，央行连续降息，使利率降低了78.4%，达到历史最低水平。这一举措在一定程度上引致储蓄分流，但期间居民储蓄总体上仍呈现持续增长态势。而今年的统计结果表明，今年前7个月，居民储蓄存款(含外币)增加10387亿元，比去年同期减少1309亿元。居民储蓄存款余额121093亿元，同比增长14.2%，比上年同期低4个百分点，增长幅度今年以来已经连续4个月回落。目前，储蓄存款的增长幅度是2002年4月以来的最低水平。如果目前的这种势头继续保持下去，今年就将是维系了近10年高速增长的居民储蓄的拐点。>>我要发表评论
文章指出，目前一年期定期存款利率为1.98%，税后实际为1.58%，减去CPI上涨幅度，实际存款利率为-3.72%，负利率水平明显上升；在此情况下，其他金融资产投资对居民储蓄的分流作用明显。而居民消费支出增加，也是引发储蓄存款分流的一个因素。今年前7个月社会消费品零售总额29458亿元，同比增长12.8%，扣除价格因素，增幅较2003年同期高4.5个百分点。由于消费与储蓄存款之间有一定的此增彼消的关系，因此，今年消费支出的快速增加，必然对储蓄存款增长产生一定影响。
文章还指出，居民房地产投资增加，加速了储蓄存款的分流。最新的统计数据表明，2004年前7个月房地产投资达到6055亿元，增长28.6%。而全国各大城市中商品房价格上涨20%以上的比比皆是。
此外，企业集资和民间借贷活跃加剧了储蓄存款的分流。由于企业集资和民间借贷的收益率较高，一般利率都在10%以上，因而储蓄存款分流已成必然趋势。
文章表示，过多的储蓄分流对经济发展会产生不良的后果。
一是储蓄存款分流使货币供应量增幅下降过快。随着储蓄存款的增长率不断减低，广义货币M2的增长率出现了明显的下降趋势，居民储蓄存款的增长势头减弱已经成为今年货币供给增长率和金融机构超额储备率逐月递减的原因之一。据统计，7月末广义货币M2余额为23.8万亿元，同比增长15.3%，增幅比上年同期低5.4个百分点。7月末，全部金融机构超额储备率3.1%，比上月低0.7个百分点，接近3%最低超储水平。
二是储蓄存款分流导致较多的资金游离于实体经济之外，从而降低了整个经济体系的金融效率。
三是储蓄存款分流引起商业银行信贷规模减少。如果居民储蓄依然保持强劲的增长势头，商业银行就会采取措施增加贷款数额，以此减少存差损失，但是如果居民储蓄存款大量分流，那么这种存差压力就随之减弱，商业银行也会更多地强调对信贷风险的控制，进而加剧信贷萎缩的倾向。
文章提出建议：继续增发国债，引导剩余资金进入实际投资领域；利率市场化是解决储蓄存款过多分流的出路；关注储蓄存款流向，掌握储蓄存款分流的准确信息。文章同时建议对储蓄存款流向进行一次重点调查，使货币政策的制定更具有针对性。（上海证券报记者 卢晓平）
