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策划:上海证券报全国证券投资咨询公司总裁联席会议
全流通不是大牛市产生的必要条件,也不是唯一条件,全流通不等于大牛市,全流通解决的只是市场本身的缺陷,其最大作用是使市场更趋合理和完善；
在沪深市场的各个参与主体中,只有中小投资者最无助,但又和股市涨跌的关系最密切,所以他们最希望股市上涨。而上千家上市公司却是股市最大的空头,它们再融资的欲望时刻拖累着股市,他们不注重回报、对股市涨跌的漠视使得投资者始终无可奈何；
我国资本市场将股市的主要功能定位于为国有企业脱困解困提供融资渠道,过分强调资本市场的融资功能,而大大削弱了资源配置功能。如果管理层不能从根本上加以厘定,就很难从根本上为股市的牛儿松绑；
在上市公司经营业绩不能持续增长的情况下,还缺乏应有的诚信度,则是投资者防不胜防的暗箭飞弹,也从根本上制约了股市的发展。
中国经济的持续高速增长,已经为全世界所瞩目。按理说,作为国民经济晴雨表的沪深股票市场,其中长期运行趋势应与国民经济的发展趋势相一致,但如果单从指数分析,沪深股市已经有12年没有发展了。1992年5月,上证综合指数(相关,行情,个股论坛)最高点为1422点,2004年8月,上证综指收于1342点,而在此期间,中国的GDP总量从1992年的2.6万亿元增长为2003年的11.66万亿元,增长幅度为348%。中国的经济形势在过去十多年内取得了长足的发展,但我们的股市却如扶不起的阿斗,几乎在原地踏步,未免让人沮丧。
但要说股市没有进步,似乎也不全面。1992年上海股市放开时只有8家上市公司,如今的上市公司数量已超过了800家。12年来沪深股市为1300多家上市公司筹集资金近8000亿元,为国家和券商支付的税金和佣金达4000亿元,也就是说投资者的总付出为1.2万亿元。而截至2004年8月份,投资者手中的股票市价也只有1.2万亿元,这意味着12年来,投资者的总投资颗粒无收。有研究表明,12年来沪深市场的预期亏损为3468-4780亿元。在一个没有做空机制的市场中,要改变这种局面,只有靠牛市--股市上涨效应来扭转。
其实回顾沪深市场历史,也有过九次较大级别的上涨,其中最值得关注的是两次:1996年1月19日至1997年5月12日,上证综指从512.83点上涨到1510.18点,涨幅达到194.48%,时间跨度为16个月,炒作主题是绩优成长,主打品种以绩优股为主；1999年5月17至2001年6月14日,上证综指从1047.83低点开始上涨至2245.43历史高点,上涨幅度有114.29%,整个牛市长达25个月,炒作主题是未来预期,主打品种有网络、重组等个股。如果以上述两次上涨作为对大牛市的定义:上涨时间在1-2年左右,上涨幅度超过100%,普涨明显(涨幅超过100%的股票达到或超过50%),炒作主题是多元化的,价值、题材都可以成为大牛市的炒作理念。
上述两次大牛市之间的时间间隔为两年,第一次大牛市后指数只回调了三分一便产生了第二轮大牛市。而2001年至今已有三年多了,那为什么市场非但没能产生大牛市,并且如果剔除新股因素,反而把前波牛市的涨幅几乎吞尽?事实上这期间我国经济发展依然快速增长,显然市场没能产生大牛市与基本面因素无关。
