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文 本刊记者/冯庆汇
文前提要：中国股市历来是以政策市著称的，特别是在目前的熊市中，大家都在等待利好消息的出台。那么，现在还有多少利好政策值得投资者期待呢？
从1700多点的鼎盛时期又一次返璞归真至最初的起点——1300点，这个绵绵不断的过程，伴随着投资者的血和泪。从1300多点上涨到1700多点的5个月中，即使股市如悬崖间吊着的细细的钢丝，也不乏前赴后继的冒险者斗胆挺进，后果是一猜便知，大多数人经历了瞬间从颠峰跌落的失意，而且未来没有个“盼头”。
寂静的市场，喧闹的证监会——这一次也不例外。政策、消息一个接一个的出现，还有市场中一大堆的猜测和预期，一切似乎扑朔迷离。而恰在10年前——1994年7月30日，面对同样低迷的股市（沪指一度跌至325点），管理层出台了包括“暂停新股发行和上市；严格控制上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围”在内的“三大救市政策”，使得沪指在两个月内暴涨了200%以上。相形之下，《国九条》言犹在耳，投资者却只能向隅而泣，到底还有哪些政策值得我们期待？这些政策能否拯救我们的股市？这几乎是所有人心中的疑惑。>>发表评论
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有多少利好值得期待
期待的利好之一
暂停发新股
期待指数：不必期待
效 果：失效
按照中国股市一直以来的发展逻辑，只要是股市遭到不测，降低扩容的速度，或者干脆停止扩容永远都是重大“利好”。这一点在10年前，也就是1994年时几乎被放大到了极限。“暂停新股发行”的哨音刚落，股市几乎是以不可思议的速度向上跑，“政策市”名至实归。
但是把这个逻辑同样套用在10年后的现在，效果却已然大打折扣。8月的最后一天，证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(征求意见稿)，拟进行首次公开发行股票（IPO）改革，暂停发新股，新股发行拟推行询价制度。
此消息一出立刻扫荡股市阴霾，大盘放量反弹。尽管推行首次公开发行股票向机构投资者询价的制度，其实在增发新股中已有先例，不过具体的解析还是能发现，该通知中的相关规定更加完善，而每股收益和市盈率新的计算方法，或许也能在某种程度上挤干业绩水分。如果要给这些措施定个性，把它列入进一步保护投资者利益，特别是中小投资者利益的举措中，恐怕一点都不过分。
不过这个政策对市场的影响却仅有短短一天。按照某基金经理的话说就是“没什么实质性内容”，他认为，这个政策说白了还是无法解决市场中信心不足的问题。市场表现也应证了这一点，当天列于涨幅榜前列的多为超跌反弹股，比如长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)、中国联通(600050)(相关,行情,个股论坛)、宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)等大盘蓝筹股上涨幅度基本上在2%之内，并没有太大的动作，实质上也显示了基金等主力资金对这一消息反应平淡，没有为短暂的救市性政策打动，仍旧是在观望之中。
也有基金公司高管向记者表示，暂停发新股在一定程度上减轻了市场扩容压力，为近期持续低迷的市场提供了一个喘息机会，但暂停同时也意味着某天又要重新发新股，而且时间不会太长。这说不定是管理层意图造成一个相对宽松的资金面，以便于之后再开始新一轮的大规模再融资，如宝钢280亿的增发。>>发表评论
期待利好之二、三、四
银行成立基金公司
单边征收交易印花税
鼓励证券公司金融创新
期待指数：★★
预期效果：银行成立基金公司会吸引更多资金入市，其他两利好难有大作用
持续下跌已长达5个月的股市似乎还未到尽头，甚至有不少人危言耸听的抛出个新名词“边缘化”。此前《国九条》的出台，乃至十年前“三大救市政策”的推出，仿佛言犹在耳，令投资者在悲观失望之余存有一线希望——监管层不会放着股市不管。
消息随即散布，根据北京某报纸的消息，证监会已经拟订了一套出台三大利好政策救市的主体方案，据该报描述，该方案已经于8月27日星期五以“加急”字样上报国务院，预计一周内就能够审核通过，一旦通过就会马上正式宣布实施。该方案内容大致为：第一、允许各商业银行发起设立证券投资基金，该基金可投资A股市场及债券市场。允许商业银行成立证券投资运营部门。第二、在维持证券交易印花税税率不变的情况下，对证券交易印花税实行单向征收，即对买入方不再征收印花税。第三、适时出台证券公司金融创新办法，改善证券投资环境，促进A股市场稳中有涨，涨中求稳的良性发展。
这三个传说中的政策，能让我们有多少指望呢？
商业银行进军基金业从《基金法》实施以来就已经备受争议。不论商业银行和基金公司的利益如何分配，有一点是肯定的，对于自己发行的基金，银行绝对会卖力的叫卖，比起基金公司通过商业银行发行基金，效果应该不错。“这也就意味着资金面将会更松弛，入市的资金中有一块蛋糕属于商业银行发行的基金。”某基金公司人士向记者表示，“把商业银行入主基金行业当作股市的利好，可能这样解读是最合适的。”
第二个“所谓”的利好似乎有点“曲线救国”的味道。“大家都在关心股市的监管、上市公司的透明度、全流通这些关乎于市场信心的问题，实行交易印花税的单向征收大概只能算是个边缘化的政策，不知道能不能带来一天的上涨。”一机构投资者对记者说。“目前其实缺的并不是资金，而是信心，大家都对股市丧失了信心，最近每天的成交量都相当清淡，难道会有人为了节省一点印花税冒险入市吗？我想应该不会。”上述基金公司人士说。
第三个“利好”是名副其实的边缘化政策，解决的其实是资金面中的一个环节的问题。“券商还没能把委托理财解决妥当，就要开始谈金融创新，这样做其实对重震投资者的信心起到的是负面的作用，诚信是根本，而产品则是表象”。显然，对于危如累软的券商，摸棱两可的“创新”之路还没有方向，此“利好”令人无奈。>>发表评论
期待利好之五
大盘股融资悠着点
期待指数：★★★
预期效果：在资金面趋紧的情况下，放缓大盘股的融资步伐，可以让股市得到休养生息的机会
对于整体上市，监管层的基本调调已经确定，几位国资委高管分别在不同场合表示大型国企的整体上市之路在所难免。据央视报道，国资委党委书记、副主任李毅中日前证实：除宝钢外，中国铁通、中国医药、中国高新投资等6家中央企业目前也正在进行以实现集团整体上市为目标的董事会改革。事实上，除这6家企业外，等候整体上市的企业已经排起了长队。
8月12日宝钢在北京宣布将增发50亿股，募集资金280亿元人民币，用以收购其母公司——宝钢集团公司大多数资产，基本实现整体上市。第二天，宝钢股价大跌，直逼6元/股。也许可以这么说，当时股市最大的新闻不是宝钢整体上市，而是对于像宝钢这样公认的蓝筹股的整体上市引起的市场分歧——整体上市之路势在必行，而市场却有些不堪重负。
在1300多家上市公司中，有近乎60%上市公司是通过国有企业改制上市的。而这些公司上市之初都宣称是通过改制后，将集团的优质资产拿来上市的。其潜台词就是——那些资产质量差、盈利能力差的包袱公司都留在集团中。但现在的整体上市之说，是不是意味着那些质量差、盈利能力差的包袱又将重回上市公司的怀抱？——这是投资者最大的忧虑。
南方基金某高层也表示了相同的担心：“宝钢此拟订的方案定价过高，5.6元/股很难接受。而问题在于如果其他超大国企都以整体上市为理由进行再融资，那么投资者的信心将遭到巨大的打击。”
不过从另一个角度看，市场的忧虑其实已经在其后几天的大跌中释放了——这同时意味着，一旦宝钢最后实行的增发方案向投资者要求的方向有改变，或者整体上市风潮稍有抑制，人们对市场的信心就会有所上升，反映到股票上就是指数短期上涨。
具体而言，宝钢增发方案最大的问题是定价过高。某基金公司人士曾向记者表示，宝钢集团待收购资产的价值不高，目前宝钢集团内毛利率相对较高的冷轧薄板等产品均由股份公司所生产，而待收购资产的主要产品：碳钢、特钢和不锈钢的毛利率要低得多。另外，待收购资产的净资产收益率是11.52%，略低于现有股份公司资产的12.91%，因此，整体上市将使该公司的资产质量略有下降。现在宝钢的价格是6元多，如果下调它的定价，显然，5.6元的增发价格太高了。
也就是说，如果方案在定价上能够有所调整，降低定价，或者增加向老股东配售比例，市场都将有积极的回应。同样，大型国企整体上市之说如果有了明确的说法，或者是比预期更好的方案出台，对股市都会是一剂强心针。>>发表评论
期待利好之六
央行加息政策明朗
期待指数：★★
出台效果：如果最后确定不加息了，或者说加息的幅度不如普遍的预期那么大，股市因此而上涨也是相当有可能的
加息传言笃甚，但是最终的说法始终不曾露面。是不是加息，加息加多少，这都给市场未来的走势留下了悬念。
就在上周，国家统计局的官方网站刊登了一篇署名文章，统计局官员非常罕见地明确建言，央行应继续扩大存贷款利率的浮动空间，以使商业银行能够通过提高存款利率吸储。这实际上提出了加息的观点。
新任央行货币政策委员会委员、社科院世界经济与政治研究所所长余永定此前也表示，实行银根紧缩的货币政策，一开始就应该提高利息率，现在仍有此必要，他的理由是，名义利率不变，不利于宏观经济稳定，同时升息有利于提高资金的分配效率。
面对诸多揣测，央行行长周小川日前明确表示，国庆期间可能加息的传言，只代表市场观点，不代表央行观点。他宣称，是否加息或采取更进一步的宏观调控措施，还要根据即将公布的8月份宏观经济数据而定。目前，支持升息的最主要理由之一是，消费价格指数增长远高于存款利率。7月份的CPI的增幅已经创下了7年以来的最高点5．3％，而一年期定期存款利率仅为1．98％，一年期贷款的基准利率为5．31％。
事实上，不论加息与否，股市已经提前将这个“利空”信息吸收了。“如果最后确定加息，最终对股市的影响应该不会很大，因为股市早就对加息做出了反应。”海通证券的张崎如是说。这个看法某基金经理也同意，“从宏观紧缩政策开始实施起，市场就已经对加息的问题做出了反映，如果加息政策果真出台，想来也不会有很大的影响。”
该基金经理同时认为，“如果最后确定不加息了，或者说加息的幅度不如普遍的预期那么大，很有可能市场会释放过去打入的提前量，股市因此而上涨也是相当有可能的。”从这个角度来说，加息或许也是值得期待的。>>发表评论
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