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昨日，两市成交金额合计超过了400亿元，其中沪市达到了265亿元，深市达到了153亿元。成交量水平不仅创下了4月份下跌以来的新高，而且直逼“国九条”发布前后创下的年内天量。如此活跃的成交说明了什么？进场资金又从何而来？业内人士认为，本轮行情以来，资金面有三大特征值得注意：其一，场外资金带动场内资金；其二，机构踊跃程度胜于散户；其三，部分资金在滚动操作。
场外资金带动场内
从上周二以来，股市成交量总体呈现递增放大的走势，资金入市的意愿已十分明显。而种种迹象显示，主导本轮行情的资金很可能来自场外。
场内资金中，最大的主力是基金。但业内人士认为，基金主动发动本轮行情的可能性不大。中信证券(600030)(相关,行情,个股论坛)分析师认为，首先，老基金仓位很重，一直都保持在60%多的水平，接近股票资产的持仓上限，手中可以动用的资金不多；其次，今年4月份之前成立的新基金虽然规模超过了1000亿元，但目前已基本建仓完毕，4月份之后，基金的募集规模便大幅缩水，资金总量并不大；第三，基金重仓的蓝筹股虽然成交量有所放大，但比不上大盘总体增长水平，涨幅也不突出，更多地表现为被动补涨。因此，他认为，基金在本轮行情中，扮演的是被动跟进的角色。
另一市场主力机构------券商是否是推动成交量增加的主力呢？据业内人士分析，券商也无力承担此重任。记者从多位证券公司资产管理部人士处了解到，他们在近几天虽然加大了入市资金的规模，但远远跟不上股市总成交量增加的速率。一位券商人士告诉记者，近几年券商资产管理业务的规模一直在削减，今年受到整顿国债回购市场的影响，资金规模更是缩水得厉害。在此背景下，本轮行情的主导资金不可能来自券商。
因此，许多市场人士将本轮行情主导资金的来源定位于场外。所谓场外，并非指这些资金缺乏市场操作经验，而是指他们更多带有“游资”的性质，投资方向相对多元化，而不仅仅局限于股市。一位曾任某私募基金操盘手的人士指出，确实存在着这么一批资金，它们实力雄厚，对政策十分敏感，操作手法凶悍，在认为缺乏机会时，它们往往会撤离股市，但一旦认为时机成熟，便会大举返场。从本轮行情的拉升迅猛、热点集中于超跌股等特点来看，与这批游资的操作特征相当吻合。
另一个可作为佐证的迹象是，近来各私募基金的融资力度在加大。某机构集中的营业部人士透露，由于行情看涨，一批沉寂多时的私募基金纷纷从各渠道融资，入市的力度和节奏都明显增强。而基金等“正规军”的动作幅度相对较小。
机构热情高于散户
记者在采访中还发现，在节节上升的成交量中，机构参与的热情明显高于散户。
对各地营业部的抽样调查显示，尽管股指已经有了可观的升幅，但散户似乎还缺乏进场的决心。营业部资金和新增开户数总体上增加不多，主要是存量资金在操作。由此可以判断此次行情的做多动力主要不是来自营业部这个层面。
在对大鹏证券全国30家营业部的统计中，上周五、本周一两天，新开户的投资者只有160户，新增资金2.5亿元。大通证券上海番禺路营业部自上周行情启动以来总共新增的客户人数不到10人，上周五营业部资金余额增加200万元，昨日增加了500万元。国信证券上海北京东路营业部也是这个情况，每天的资金净流入都在数百万元，没有新增特别大的机构客户，也没有大资金进入。
而上海证券和天同证券上海东方路营业部的统计显示，散户资金增加比例较小，但机构增仓的资金较为可观。部分机构近两天已经有数千万元的新增资金入市。
部分资金滚动操作
另一个值得注意的迹象是，上周五和本周一，从分时走势来看，成交量呈现“两头密集，中间稀少”的格局。市场人士认为，这是部分资金滚动操作的结果。
近两个交易日，开盘和收盘时，成交量都相对密集。昨日尤为明显，沪市开盘后半小时和收盘前半小时成交手数合计达到了1691万手，占全天成交手数的38%，明显高于其它时段。
万国测评认为，这表明很多资金都是短期行为，在随时做着撤退的准备，很多投资者在前市兑现获利筹码后，后市一看指数继续上扬，又重新杀入，实际上在进行T＋0的操作。前市冲高回落震荡，后市一路上扬就是这种操作方式的具体体现。
有市场人士认为，这种短线心理说明，在近几个交易日量能释放过快的形势下，市场也面临着一定的获利回吐压力。后市行情要想进一步向纵深延伸，短期还需要一定程度的整固。
上海证券报记者 叶展 曹张
