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此次股市大幅反弹主要靠利好传闻推波助澜，短期赚钱效应刺激和长期熊市积累了较大的反弹能量。牛市究竟有没有到来，还需要作进一步观察：“国九条”的落实要看结果、扩容减缓迹象是否得以持续和宏观调整确定性如何；更为重要的是如何解决股权分置
■本报记者 张炜
9月14日对投资者来说是难忘的。受到国务院常务会议要求抓紧落实“国九条”的利好消息刺激，沪深股市出现大幅反弹。当周，上证指数在周Ｋ线图上的阳线实体超过100点。距13日形成的1259点底部，上证指数周末收盘时累计反弹了155点。查阅历史数据可发现，周Ｋ线拉出100点以上阳线，是1999年“5．19”行情以来第三次出现，也是2001年6月2245点调整以来的首次。
9月20日，深沪大盘更是高开高走，放量扬升，沪指放量突破1450点大关，成交再创年内天量407亿，市场呈现少见的“逼空”态势。
此次股市大幅反弹，主要有三大原因。其一，利好传闻推波助澜。国务院常务会议要求抓紧落实“国九条”，比年初公布“国九条”，对股市的利好刺激作用还要大，是因为同期还有一连串朦胧的利好传闻相互“配合”。据称，当前市场共预期八大政策利好：允许商业银行设立基金管理公司、上市公司强制分红、新股发行询价制度、类别股东表决制度、保险资金直接入市、创新证券公司试行集合受托理财、资本市场税收改革、解决股权分置等。9月17日大盘能够再接再厉，就因为当日的消息证实“鼓励长期资金入市进入实质性操作阶段”。央行有关负责人明确表示，支持商业银行发展基金业务和设立基金管理公司；外汇局也表示将适时批准ＱＦＩＩ增加投资额度的申请。政策利好传闻与预期之所以如此多，与“国九条”的“落实”有关。既然是“落实”，必然会出台一系列投资者盼望的利好政策。
其二，短期赚钱效应刺激。熊市被赔钱效应所累，大涨行情自然受赚钱效应推动。9月14日起的4个交易日，每天都有一批个股高居涨停板。就连业绩不佳或巨幅亏损的个股，也不乏眨眼便成为“大牛股”的。一方面赚钱效应诱人，另一方面成交量放大，场外资金自然难以抑制参与的欲望。股市走牛很大程度上靠资金推动。短期赚钱效应催生出的周成交量达601亿元，同比放大了200％，股市的上涨也就成为必然的结果。
其三，长期熊市积累了较大的反弹能量。物极必反，2001年6月调整以来累计下跌近千点，市场一旦找到公认的反弹理由，自然容易出现井喷行情。市场人士早已提出，即便为了几年的累计大幅下跌，股市也会出现大家都渴望的反弹行情。尤其机构投资者分量逐渐趋重的国内股市，券商、基金、保险资金等都很可能采用“补仓”方式积极参与反弹行情。
压抑已久的入市热情和买涨热情被激发出来，为短期大盘由弱转强注入了活力，投资者也由悲观至极变为乐观不已。有的投资者认为，五年一个轮回，“9．14”行情将再现“5．19”行情的辉煌；有媒体甚至报道，民间高手预测“长达6年的大牛市已到来，2009年左右到达3360点附近见顶。”可实际上，投资者绝不能“好了伤疤忘了痛”。客观而言，牛市究竟有没有到来，还需要作进一步观察，后市大盘走向的关键取决于后期出台利好政策的性质。
值得关注的问题有以下几个：一是“国九条”的落实要看结果，不能仅仅是上周媒体上接二连三出现的政策猜想。尤其应注意的是，投资者对利好政策的“胃口”被媒体吊得很高，反倒给政策实施带来一定难度。二是扩容虽有减缓迹象，但不知这样的“休养生息”能维持多久？若涨高后再来几个大盘股发行的消息，或新股发行恢复到年中的速度，恐怕刚聚集起来的人气会很快散去。三是宏观调整仍有不确定性，特别是加息预期并没有减弱。
还有一个更重要的问题，是如何解决股权分置。申银万国对八项政策利好预期的出台可能性和影响力进行了排列，解决股权分置被认为是近期出台可能性最小的政策利好。在大盘大涨后，解决股权分置的议论似乎已被“搁置”。有的评论甚至提出，解决股权分置可以先不谈，股市走牛不会受太大的影响。
其实，大幅反弹后仍要保持清醒。投资者应该看到，“9．14”与“5．19”的最大差别是，解决股权分置在“5．19”行情前并非股市疲软的主因。而目前采取的一系列利好政策只是给股市注入“强心剂”，解决股权分置若还被暂放一边，大盘不大可能走得太远。
