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最近一段时间，国内铝价振荡走高。究其原因主要是国内铝锭被大量出口，并引起了人们对现货短缺的预期，进而推动了铝价走高。同时铜价的大幅上扬和伦铝的上涨也使人们增加了对沪铝上涨的预期。从细微处观察此次的上涨和前段时间的反弹的动力基础有所不同，由现货带动到投机资金带动是沪铝市场近期的特征。预计这次上涨将比前次反弹具有更大的空间，但长期而言国内市场仍面临比较大的压力。
生产成本增加
全球第二大氧化铝生产商--中国铝业(Chalco)本周一（9月20日）表示, 已将氧化铝合约售价调高4.8%，至每吨3930元人民币。 今年(2004年)8月，中国铝业将氧化铝售价下调12.8%，至每吨3,750元人民币。 此前，公司董事长肖亚庆表示，中国宏观调控对铝市场影响不大，市场需求仍然可观；下半年经营状况继续向好，公司全年氧化铝产量将超过预期的650万吨。氧化铝价格的上扬，增加了铝锭的生产成本。
现货价格启动
8月份铝价上涨主要是由于国内铝市场基本面好转所驱动。因为8月份沪铝期货市场的成交量持仓量都比较委靡，期货价格上涨的主动性明显不强，虽然当月期货价格上涨了将近1000元/吨，单持仓只增加1.48万手。现货市场走强则具备一定基础。国有双周刊中国金属最新一期称,7-8月间,因中国电力成本上升且原材料氧化铝供不应求,八家炼铝 厂被迫关闭。该报导称,从2003年到今年8月底,共有52.26万吨使用索德伯格技术的产能被关闭。这项技术对环境有害。另有12.8万吨索德伯格产能料将在今年年底前关闭,这样,中国使用该项技术的产能减少到46.9万吨 。所有使用索德伯格技术的产能被要求在2005年底前全部关闭。这无疑减少了铝锭的供应量；估计还有相当一部分铝锭由于出口 或待出口而不能供应现货市场；另外还有运输等原因造成铝锭到货量减少。
投机资金助涨
此次铝价上涨不但由来自现货方面的原因，期货投机资金也为期铝上涨添加了浓重的一笔。首先，进入9月份以来铝的消费旺季来临，铝材厂的开工率提高，氧化铝价格上涨导致成本上升生产商惜售。更为直接的是投机资金为价格的上涨推波助澜，本周沪铝持仓量已达10万余手，从主力持仓的变化上看，增仓的多头主要集中在几家投机可能性居大的经纪商。另一方面，生产商等待价格上涨而表现的抛空不积极也增强了投机资金对市场的推动力量。
相关产品上涨
沪铜的疯狂上涨也为沪铝的启动带来了比价效应，伴随着铜的上涨沪铜铝之间的差价又扩大到了历史数值，市场不会长期允许极端差价的出现，但就目前情况而言期望沪铜价格下降来缩小差价有点不现实，那么我们只有寄希望于沪铝的上涨。伦铝的大幅上涨也给沪铝价格以强烈的支持，9月21日伦铝一举突破1650—1750美元/吨的震荡区间，明确了今后价格运行方向。
技术方面
从形态上而言，沪铝伴随着主力合约的转移，9月13日一举突破持续了3个月的15000—16200元/吨的震荡区间，确认了双底的成立；从指标上而言，日均线系统已成多头排列，MACD指标也处于多头市场之中，目前主力合约持仓以达13万余手，具备了启动行情的实力。
总的来说，基本面的改善为沪铝价格的上涨提供了一定空间，市场阻力主要来自两方面。首先是国内生产商抛盘力量和投机多头的持续程度。虽然现在的持仓结构中暂时还没有显著的保值卖盘出现，按目前价格计算，以进料加工再核销出口方式出口铝锭略有优势，如果国内价格进一步提高，生产商在轻重之间自有选择。而投机资金若是短线性质，则获利平仓也会带来不小的压力。其次，国内市场的消费力度仍然是沪铝相对价格的决定力量。今日公布的国内固定资产投资和工业生产数据有所抬头，显示金属和铝需求仍然强劲但宏观调控的整体趋势还是压制长期消费增长，而对于加息与否以及预期则可能构成投资心理的主要压力；国内市场供应过剩的局面还没有根本改变。因此，投资者在持有多单的同时也应对沪铝上升空间有一个清醒的认识。（以上仅代表个人观点，据此投资风险自负。大江投资研发中心）
