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上周四早盘，消息面偏多。主要有新批准一家QFII、深交所“走进深市上市公司”反响强烈等。但大盘走势偏弱，大盘仍然维持近几日的盘跌格局。值得注意的是，沪指跌破了1408点，中午收盘也在该点位之下。但颈线位是否有效破位仍然需要观察。
午后，大盘进一步盘跌，并出现跌破1400点的情况，最低跌到了1390点，最后收盘于1396点，成交分别为82亿元和59亿元，合计141亿元，较周三明显放大。
早盘中，我们注意到成交出现了继续畏缩的态势。周四早盘两市的成交量合计是60亿元，较周三上午减少。这说明越来越多的投资者在采取观望的策略。而午后，原本市场预期基金有“做市值”的倾向，但抛压相反有加大的迹象。是否有部分机构在将基金的市值“做低”，现在还难以找到证据。
从盘面个股看，金杯汽车由于有个股利好，走势较强。而中国石化的下跌则对指数的下跌作用较大。总体上看，医药股和中小板股票都表现较为活跃。但蓝筹普遍走势较弱，这再次从一个侧面反映了此轮行情是以游资为主导的。
由于节后投资者普遍预期将有新股恢复发行，因此持币观望的心态较重。但1400点的重要心理关口的跌破，意味着市场将向下在1360点处寻求支撑。建议投资者密切关注节日期间消息面的变化情况。
（李晓昌）
【重点跟踪上市公司评级表】
服务宗旨：为突出研究特色、提高行业公司研究水平，并搭建研究产品发布平台，特建立长江证券研究所重点跟踪上市公司投资评级表。
选股原则：立足于上市公司基本面和中长期趋势的把握。原则上每季调整一次投资评级表的股票种类、每月调整一次股票池的投资评级，每季度从行业研究员的月度（或季度）投资报告中选出重点跟踪的5家上市公司进入投资评级表。
调整办法：进入重点跟踪公司投资评级表的公司，只能在每季度的开始时更替，但每月可以改变投资评级。原则上由相关研究员每月进行一次投资评级调整，但当公司基本面发生重大变化，相关行业研究员认为应该改变公司的评级时，研究员也可以临时对部分公司评级进行调整，但每月期间每个公司最多只能调整一次评级，且投资评级的改变只能在周五进行。
操作提示：
1) 进入重点跟踪上市公司投资评级表的股票均为研究员深入研究，中长期（可以买入或持仓）的股票，但短线买卖时机的把握，可参考“本周建议”或与经纪人协商后自行决断。
2) 增加“特别提醒”及时对股票的异动给予提醒。
表1：长江证券重点跟踪上市公司2004年9月份投资评级
序号 公司代码 公司名称 行业 研究员 02EPS（元） 03EPS（元） 04Q3EPS（元）E 04EPS（元）E 05EPS（元）E 本月评级 理由
1 600188 兖州煤业 煤炭 安兆宏 0.35 0.385 0.6 0.8 0.88 买入 募集资金主要用于两个新增煤炭项目和甲醇项目，是一项长期利好
2 000983 西山煤电 煤炭 安兆宏 0.25 0.37 0.63 0.96 1.05 中性 产品以冶炼精煤为主，短期价格可能回落
3 600028 中国石化 石化 卞曙光 0.163 0.219 0.25 0.32 0.35 中性 石化景气继续，公司业绩增长，但市场走势受制于大盘及中石油发行A股传闻
4 000731 四川美丰 化肥 卞曙光 0.33 0.46 0.55 0.68 0.86 买入 产能扩张、业绩增长，机构大举增仓
5 600423 柳化股份 化肥 卞曙光 0.41 0.30 0.28 0.37 0.37 买入 无机氮类产销两旺，毛利率提高，业绩增长
6 000728 北京化二 氯碱 卞曙光 0.009 0.135 0.24 0.29 0.29 买入 PVC毛利率大幅提高，业绩增长
7 000792 盐湖钾肥 化肥 卞曙光 0.36 0.19 0.23 0.32 0.32 买入 全年业绩大幅增长。新建100万吨钾肥项目运行良好，预计今年新增产量55万吨。明年新增80万吨，适合长线持有
8 600207 安彩高科 元器件 洪国贤 0.2207 0.5235 0.49 0.60 0.72 中性 公司有较大扩张潜力，成本和规模优势明显，业绩增长稳定
9 000068 赛格三星 元器件 洪国贤 0.15 0.23 0.32 0.48 0.63 中性 三星康宁并构后对公司未来影响较大，搬迁扩产项目已部分投入生产，04年业绩有望大幅增长。
10 000725 京东方 元器件 洪国贤 0.10 0.28 0.45 0.6 0.66 中性 国内唯一一家完全拥有TFT-LCD生产技术和并打通上下游产业链的企业，业绩优异
11 600460 士兰微 元器件 洪国贤 0.29 0.30 0.31 0.5 0.61 卖出 受益于IC行业高速增长，未来业绩继续快速增长，但目前股价仍显过高
12 600584 长电科技 元器件 洪国贤 0.166 0.15 0.16 0.25 0.35 中性 未来盈利水平有望在合资公司和新项目投产带动下快速增长。
13 600005 武钢股份 钢铁 杨广伟 0.2850 0.2270 0.53 0.75 1.00 买入 业绩将大幅增长
14 600019 宝钢股份 钢铁 杨广伟 0.3400 0.5600 0.60 0.78 0.90 中性 有巨额融资要求
15 000708 大冶特钢 钢铁 杨广伟 0.1014 0.0550 0.04 0.06 0.08 买入 跌幅过大，市净率非常低
16 000629 新钢钒 钢铁 杨广伟 0.4800 0.4600 0.40 0.6 0.65 中性 业绩增长不明朗
17 000778 新兴铸管 钢铁 杨广伟 0.7100 0.9000 0.75 1.0 1.1 买入 业绩平稳增长
18 600104 上海汽车 汽车 姜雪晴 0.425 0.602 0.53 0.70 0.92 中性 收益于消费结构升级，上海大众和上海通用将形成对上海汽车零部件业务的巨大需求；预计上海通用的汽车销售在今后两年将保持稳定增长，公司直接持有上海通用20%的股权将使公司投资收益大大增加
19 000625 长安汽车 汽车 姜雪晴 0.68 1.18 0.81 1.08 1.30 买入 公司经营业绩稳定增长，公司持股50%的长安福特04年将成为04、05年公司新的利润增长点，公司增发公告公布后风险得到释放，目前公司股价被严重低估， 动态市盈率仅为7.4倍，处于汽车股市盈率低端
20 600418 江淮汽车 汽车 姜雪晴 0.58 0.90 0.79 1.18 1.36 中性 商用车的龙头企业，轻卡和瑞风商务车04年仍保持快速增长保证了公司业绩的稳定增长
21 600303 曙光股份 汽车 姜雪晴 0.23 0.58 0.56 0.78 0.90 中性 公司业绩较好，中报EPS0.39元，业绩将稳定增长，但存在再融资风险，拟增发不超过6500万新股
22 000581 威孚高科 汽车 姜雪晴 0.47 0.55 0.46 0.64 0.76 中性 公司产品技术含量高、产品极具竞争力，与德国博世合作后将进一步提升公司产品竞争力
23 000989 九芝堂 医药 叶颂涛 0.38 0.38 0.28 0.37 0.44 中性 成长性好。
24 600488 天药股份 医药 叶颂涛 0.47 0.36 0.34 0.46 0.53 中性 业绩增长潜力较大。
25 600436 片仔癀 医药 叶颂涛 0．59 0．43 中性 产品具有垄断性，业绩增长稳定。
26 600196 复星实业 医药 叶颂涛 0．385 0．69 中性 扣除非经常性损益后业绩增长较多。
27 600849 上海医药 医药 叶颂涛 0.4 0.33 0.27 0.36 0.39 中性 医药分销板块。
28 000939 凯迪电力 烟气脱硫 安兆宏 0.406 0.41 0.23 0.36 0.45 中性 由于看好烟气脱硫市场，导致该市场的进入者增加，加剧市场竞争，公司虽然行业内占据领先地位，但市场份额在降低。
29 600875 东方电机 电力设备 安兆宏 0.045 0.074 0.12 0.22 0.48 买入 上半年实现0.08，下半年业绩将明显好于上半年，05年预测业绩在0.6元以上，06年、07年业绩仍有保证。
30 000400 许继电气 电力设备 徐颖真 0.4 0.45 0.35 0.53 0.65 中性 中期业绩略低于市场预期、关联交易、再融资等加大了公司的投资风险
31 600475 华光股份 电力设备 安兆宏 0.292 0.304 0.30 0.49 0.98 中性 中小型电站锅炉未来增长乏力，公司中期费用大大增加，业绩低于预期。
32 600900 长江电力 电力 安兆宏 0.08 0.18 0.29 0.375 0.46 中性 拥有长期竞争优势，但近期市场因素对股价有影响。
33 600011 华能国际 电力 徐颖真 0.68 0.91 0.38 0.57 0.67 中性 公司管理水平业内领先、规模持续扩张
34 600795 国电电力 电力 徐颖真 0.38 0.48 0.34 0.43 0.49 中性 上半年成本控制好、装机规模增长较快、发展激进
35 000027 深能源 电力 徐颖真 0.42 0.59 0.42 0.60 0.70 卖出 业绩调控空间较大、增加了不确定性
36 600886 国投电力 电力 安兆宏 -0.12 0.73 0.86 1.1 1.6 中性 大股东向公司注入盈利电力资产，未来3年高速增长
37 600050 中国联通 通信 欧阳 0.10 0.12 0.12 0.18 0.22 买入 配股已经上市，目前价位风险较低。
38 000063 中兴通讯 通信 欧阳 1.02 1.128 0.60 1.50 1.88 买入 基于中报业绩，估值水平偏低。
39 600498 烽火通信 通信 欧阳 0.16 0.063 0.07 0.10 0.12 中性 行业处于复苏过程中，可中长期关注。
40 000100 TCL集团 家电 欧阳 0.27 0.36 0.22 0.28 0.30 中性 公司基本面出现所谓“资金紧张”的利空。
41 600785 新华百货 商业零售 刘剑冰 0.354 0.41 0.32 0.45 0.50 中性 小盘绩优，地区垄断
42 000759 武汉中百 商业零售 刘剑冰 0.08 0.11 0.15 0.24 0.30 买入 盈利模式形成，有稳定的成长性
43 600694 大商股份 商业零售 刘剑冰 0.31 0.31 0.27 0.35 0.37 中性 业绩持续增长，有融资的条件和需求
44 600859 王府井 商业零售 刘剑冰 0.063 0.032 0.09 0.12 0.15 中性 业态升级，进军超市
45 600361 华联综超 商业零售 刘剑冰 0.29 0.51 0.40 0.60 0.65 中性 主业突出，业态先进，融资能力强
【债市周评】
债市周评：20040927——20040930：多方继续占据优势
本周仅4个交易日，继上周多方强势上攻之后，本周多方继续占据优势，特别是中期债走势较强，加上长期债的走高，推动国债指数升高。本周债市走强除了近期不加息的因素外，重要的就是人民币汇率机制的调整再次提上台面。温总理在接见花旗集团人士时指出，人民币汇率形成机制将会转向更多由市场决定的方向上来。本周债市走强的原因还有就是部分从股市退出的资金进入债市，来博取长假带来的利息收益。
展望后市，我们认为新的一轮反弹行情将会继续。因此策略上建议投资者以阶段性做多为主，首选品种为长期债，次选为中期基准国债。
周二，央行通过公开市场回笼了100亿元资金。由于本周四央行不再照例进行公开市场操作,本周央行将向市场净投放100亿元资金。此前,央行公开市场操作曾连续三周向市场净回笼资金。 央行分别发行了3个月和1年期的央行票据,且收益率均较上周有所下降。其中,1年期央行票据的收益率为3.4982%,较前下降8个基点；3个月央行票据收益率也较前下降近8个基点,为2.4211%。（李晓昌）
【行业研究】
汽车行业04年四季度投资策略
● 8月份全国汽车产销量分别为37.52万辆和38.23万辆，同比分别增长3.7%和8.4%，产销量有所回升，分别增长6.0%和10.52%。分车型来看，客车、货车表现较好，轿车销量基本上与7月持平，轿车销售形式依然比较严峻。我们预计四季度销售市场可能出现恢复性反弹，但汽车销售出现幅度较大的恢复性反弹的可能性不大。
● 受宏观调控和消费信贷政策收缩的影响、汽车库存上升、汽车频繁降价，我们调低汽车行业04年销量同比增长25%的预期。我们预计04年汽车销量在505万辆左右，同比增长15.03%左右；轿车04年预计销量为227万辆，同比增长15.23%左右。
● 8月份汽车产销基本上达到平衡，轿车的产销率也达到99.07%。今年1-7月汽车库存量达到13万辆，预计四季度单月汽车库存将不会出现4、5月份的库存量，产销率和库存有趋于稳定的趋势。
● 04年汽车降价而销量回落最终影响汽车行业利润的增长，今年1-7月汽车行业主要经济指标如销售收入、利润同比增长均有所回落，利润同比增长仅为11.19%。预计04年汽车行业的利润增长率为10%左右。汽车类上市公司整体增速减缓、盈利能力有所下滑。
● 近期汽车政策及消费环境对汽车行业影响简析：《汽车贷款管理办法》—具体发挥作用可能在今年年底或明年年初有所表现；汽车召回制度的实施—将加剧汽车厂商的竞争和汽车企业结构的调整；暂缓执行小汽车减征消费税政策—对汽车企业盈利造成负面影响；油价上调—短期内将抑制汽车消费，长期不会改变汽车市场的发展趋势。
● 综合考虑，我们预计四季度汽车销售市场可能出现恢复性反弹，但汽车销售出现幅度较大的恢复性反弹的可能性不大。我们对目前汽车行业的评级仍然维持中性。行业内优势企业、市盈率较低、未来业绩仍能维持稳定增长的上市公司仍然具有投资价值。推荐个股如轿车子行业中的长安汽车（000625）、客车中的宇通客车（600066）、货车子行业中的江淮汽车（600418）、零配件中的曙光股份（600303）、福耀玻璃（600660）、威孚高科（000581）等。(姜雪晴)
【公司研究】
双汇发展(000895)：所得税暂免对业绩影响不大
l 双汇发展（000895）被农业部等八部委认定为第三批农业产业化国家重点龙头企业。根据有关规定，重点龙头企业及其所属的直接控股比例超过50%的控股子公司可享受重点龙头企业的税收优惠政策。
l 该优惠政策仅限于生猪屠宰、养殖业、农林产品初加工行业，因此该公司享受优惠政策的范围有限。
l 实际受益的仅为宜昌双汇食品有限责任公司和双汇发展的屠宰分厂。综合可知，税收优惠将使该公司所得税减少约859万元，每股收益增加0.016元。
l 该公司是我国屠宰及肉类蛋类加工业的龙头企业，规模效益明显。今年由于生猪成本和其他原辅材料价格上涨，使公司经营压力较大。该公司积极面对困难，上半年主营业务收入和净利润仍分别上升了21.42%、16.08%。
l 预计全年该公司净利润将增长17%，实现每股收益0.60元，对投资者的建议为中性。（徐君）
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