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在CBOT大豆有所企稳的情况下，连豆市场整体维持震荡行情，但在震荡的同时，期价也并没有进一步下跌的意愿，昨日出现了大幅上涨行情，各合约上涨11至65元不等。结合当前市场的整体走势而言，在新豆集中上市之前，连豆市场仍将有面临最后一涨的动力存在。
大豆 季节性供给压力下的强劲反弹
华南期货 苏东荣
一、中美大豆丰收已成定局，季节性供给压力不言而喻
美国农业部将于12日公布04－05市场年度美国大豆产量预期修正值。目前美国新大豆已收获了38%左右，而且单产普遍达到50蒲式耳/英亩，个别地区甚至还达到了70蒲式耳/英亩。预期每英亩产量为41.0蒲式耳，远远高于美国农业部预测的38蒲式耳/英亩。目前市场普遍预测美国大豆产量将超过30亿蒲式耳，高于9月报告的预期产量28.36亿蒲式耳。此前，美国大豆历史最高产量为2001年的28.9亿蒲式耳。由于今年黑龙江省大豆种植面积增加、单产恢复，大豆总产量增加幅度很大。预计黑龙江省2004年大豆总产为970万吨，比去年增长34.7％。国家粮油信息中心认为，我国2004年大豆总产将达到1800万吨，创历史最高水平；美国农业部也把数值调高至1750万吨的水平，可以确定今年我国国产大豆丰产已成定局。近期国产新豆的收割工作明显加快，到目前已经过半。由于供应量的放大，国庆节期间，新豆收购价格应声回落，但是降幅并不是很大，主要是受到豆农惜售心理的影响。目前大豆主产区黑龙江地区的新豆收割工作已经基本进入尾声阶段，据气象预测分析称，十月份黑龙江大部分地区的气温较常年同期偏低，黑龙江省各地出现了大范围的降雨，西部和北部地区出现降雪天气，对大豆收割形成一定的影响，其他大部分地区大豆已经完全成熟，降温天气对大豆生长和质量没有太大的影响。据悉今年黑龙江新豆水分较去年同期大幅减少，质量不错，基本上没有青豆。中美大豆的丰收，无疑会给大豆期现货市场带来季节性供给压力。这已成为绝大部分市场分析人士的共视。
二、 期货市场对供给压力预期明显提前，后市反弹动能仍存
大连大豆市场大豆期价自4100元高位持续下跌，最低下探2507元，期间虽有反弹，但力度很小。主力501合约持仓量从上月初的20万手，逐渐增至目前的27万手，从而成为大豆期货市场上的主力合约。该合约在9月3日创出2807元的近期反弹新高之后，随即展开持续的震荡走低行情。月底，该合约期价最低已下探至2641元，跌幅达5.9％。技术图形上，连豆由60日均线的上方跌至该均线的下部，并大幅抵消了8月12日以来的反弹走势，大豆期货市场完全罩上了浓厚的向空气氛。受现货压力影响，美国CBOT豆价自1064美分持续下跌，最低下探519美分。跌幅达一半以上。9月CBOT豆价连续16个交易日连续阴跌，期间除一根小阳线外，其余均以阴线报收，这在近年CBOT的走势中是从来没有过的。从CBOT大豆期市图形上看，主力411合约月初时为640美分/蒲式耳，到月末时已跌至520美分/蒲式耳，跌幅深达18.75％。CBOT和DCE连续近6个月的下跌已部分释放现货压力。由此可见，外盘期价的大幅下挫，是引领我国豆类期货价格走低的主要原因。近期CBOT大豆呈弱势整理的格局，但向下将直接面临500～520附近的重要支撑。由于CBOT大豆自高位1064下跌以来一直没有像样的反弹，目前各项技术指标显示期价严重超跌，因此从这一点来看不排除CBOT大豆后市走出一波反弹行情。受CBOT反弹影响，DCE大豆期价后市仍存在一定的反弹动能。
三、投机基金所持空头头寸庞大，后市继续扩充可能性不大
从CBOT大豆市场的基金持仓分析，投机基金所持有的空头头寸自7月初以来不断增加，至10月5日，基金所持有的空单较7月初增加了6万余张，达83308张，而基金手中的净空单也已达到44217张，这两个数字均创近三年来之最。从一般意义上来说，投机基金增持空头头寸，市场价格也将会随之下跌。但是，市场价格在经过了大幅下跌之后，投机基金手中的空头头寸也达到了非同寻常的高额持仓时，这恰恰为市场进行反方向运行埋下了伏笔，大量的浮赢以及处于价格边际的空头头寸均是市场空头回补的潜在力量。9月份以来，随着CBOT豆价的下跌，基金的多头头寸不减反增，至10月5日，基金多单为39091张，这较8月31日的30928张增加了8163张，这显示了部分基金多头有逢低买入的投机意向。因此，投机基金后市继续扩充可能性不大。另外，商业多单达146,918张， 增加了21,297张，净多单达67317张。这可能预示着后市反弹行情的出现。
