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面对2.7亿元的债务，兜里只有几十万流动资金的*ST宁窖(600159)(相关,行情,个股论坛)显得弱不经风，当宁城政府也拒绝伸出援手的时候，*ST宁窖走向破产就成为了必然，10月15日的债权人会议就象是一场审判，它将可能成为上市公司中第一家破产的公司，它的股票也将从有价证券变为一张张的废纸。
“当地政府已经明确表态，主张*ST宁窖破产”，一位接近*ST宁窖的官员对记者表示，“自治区政府曾希望通过重组，挽救*ST宁窖，但是*ST宁窖的负担太重，当地政府表示，地方财政无力负担，破产是甩掉包袱的惟一办法。”
饥寒交迫
10月15日，*ST老窖将召开第一次债权人会议，但公司与债权人会议达成和解的可能性很小。
首先，*ST老窖10月9日公告，根据债权申报工作统计，共有247家债权人申报了债权申报债权数额为27026.07万元占债权总额的99.53%。而根据*ST老窖今年中报数据，该公司货币资金仅有21.47万元，固定资产12119.58万元，该公司整个上半年主营收入只有548万元，净利润-2951.24万元。*ST老窖是一个连自身经营都成问题的公司，更不用谈偿还欠款了。
*ST老窖证券部一位姓赵的工作人员介绍，目前公司基本情况没什么变化，生产还在进行，并没有停止。从他了解的情况，目前债权申报中，还是以银行为主体。对于地方国资局主张破产的态度，他没有否认，只是表示不好表态，然后匆忙挂断了电话。
其次，政府主张破产，使*ST老窖失去了最后一根稻草。郑百文和ST轻骑(600698)(相关,行情,个股论坛)都曾经启动过破产程序，但是通过重组，公司与债权人大会都顺利完成了债务和解，所以有人称，上市公司的“破产”更像是为推动资产重组而导演的“苦肉计”。不过，*ST老窖从今年6月启动破产程序至今，丝毫没有重组的迹象，当地政府放弃也使得*ST老窖没了重组的可能。
就在今年1月，*ST宁窖曾公告称，宁城县财政局2003年12月25日下发的有关通知，经宁城县人民政府决定，由宁城县财政局给予公司财政补贴人民币2300万元整，由公司享有和支配，该补贴收入已于2003年全部收到。这一举动被很多人认为是当地政府对*ST宁窖保牌的坚定决心。不过，看看*ST宁窖今年的中报，那几千万元已经消失的无影无踪，仅剩下了可怜的21.47万元，*ST宁窖就象一个无底洞，已经让宁城的政府望而生畏。
重组失败埋祸根
在分析*ST老窖走到破产这一步的原因时，内蒙古当地一位监管官员表示，“当初，地方政府也曾希望通过重组的方式，救活*ST老窖，不过太过草率，与重组方鹏泰投资签署的是一份毫无约束力的托管协议，*ST老窖在重组过程中资产状况急剧恶化。”
2002年11月17日，宁城县国资局与北京鹏泰投资签署了《国有股份转让协议书》及《国有股份的托管协议书》，拟转让占*ST宁窖总股本71.1%的国有股。
与此同时，宁城国资局还允许鹏泰投资派人控制董事会和监事会，正是在新班子的财务运作下，完成了对上市公司不良资产进行大量计提和减值准备。由此导致公司资产总额从上一年的10.28亿元，变为资不抵债。每股净资产从每股2.03元降为负值，这意味着价值4亿多元的21699.3936万国有股，一夜之间不翼而飞。
2003年11月23日，第一大股东内蒙古宁城县国资局发布澄清公告，称托管方北京鹏泰投资有限公司在托管期间，未对*ST宁窖进行实质性重组，延误生产经营，其行为违反了托管协议的约定。随后，宁城县地方政府接管了上市公司，同时宁城县国资局单方面解除与北京鹏泰投资的托管协议，并提议召开股东大会，罢免现任董事会全体董事和监事会全体监事的职务。最终，*ST宁窖重组双方诉至法庭。
可以说，北京鹏泰投资与宁城县国资局这一次重组，使原本还能维持经营的*ST宁窖迅速沦为摘牌之列。
投资者面临血本无归
一旦*ST宁窖进入了破产的清算阶段，那么将与目前上市公司终止上市有着根本的不同。根据《公司法》，公司在破产清算后将会申请注销登记，公司经营将终止，公司股票将终止上市并作废，从而失去在股票代办转让系统转让的资格。
法律专家表示，“既然破产的依据就是不能偿还到期债务和有债务人或债权人强制申请，那么上市公司也不能例外；破产法可以说更加是针对上市公司，因为上市公司的市场化更加透明”。
按照《破产法》的规定，*ST宁窖目前处于债权申报阶段，属于破产程序的前期步骤。但如果公司经营无明显好转，就要进入清算程序。按照规定，公司现存的资产首先支付清算费用和职工工资，其次是国家税收，再次是登记在案的债权人债务，最后才轮到股东。
对于债权人来说，如果进入破产程序，在清算阶段首先获得补偿的将是所有的债权人的共益债权，然后是劳动债权，接下来担保债权和破产的相关费用，而普通债权人将排在最后。
从宁城老窖的公开信息看，净资产为5705万元，负债总额高达3.88亿元，是严重的资不抵债。业内人士分析，一旦破产，法院很可能将拍卖公司资产，但拍卖得来的资金能否赔偿给股东就难说了。
除非是大股东或高管人员有侵害他们的行为，中小股东可以要求大股东和董事、总经理对中小股东如实赔偿。否则，持有流通股的中小投资者，做为股东将必须承担经营者失败的责任，无法得到补偿，*ST宁窖的中小投资者将面临血本无归的现实。
