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□毕胜
国际铜价在突破3057的年初高点并创出新高3180后，在高位出现了剧烈震荡。尤其是沪铜在有关人民币升值预期的利空作用下，回调之势比较猛烈，市场上有关铜价见顶的论调再度泛起。笔者以为，目前铜价的冲高回落并没有脱离正常的调整范畴，待回调结束后，铜价将再度上攻。但本轮调整可能具有一定的杀伤力，操作上应回避国际铜价激烈波动与沪铜反应过度所带来的下跌风险。
高位持仓心态脆弱
本周为LME周会，许多重量级的交易商均出席LME年会的活动，在成交清淡的情况下，价格的回落很容易触发止损抛盘，进而加剧价格的调整幅度；智利Codelco公司等出现的罢工活动尽管对铜价构成提振作用，但罢工随时可能结束则对市场带来不确定性的利空效应；铜价在冲击历史性高点的进程中，市场的持仓心态无疑是脆弱的，任何的风吹草动都可能引发市场的剧烈动荡。在消息面的作用下，牛市中的高位震荡和回调，同样具有很大的杀伤力，尤其是对于那些高位追涨，资金管理不善的投资者，很可能做对了趋势而亏了大钱。
笔者对于去年11月中旬所出现的调整走势记忆犹新。当时外盘仅回调了170美元（2120－1950），但沪铜却反应过敏，剧烈回调了近3000点，不少多头在那波调整行情中真的“很受伤”。受伤的关键还在于，由于受到调整的沉重打击而被弄得晕头转向，结果也错失了随后出现的持续拉升行情。通过比较本轮调整和当时的回调，可以找出很多共同的特征，如相似的阶段，相同的浪型，基金相似的持仓结构，以及类似的消息面冲击等等。更重要的是，当时是突破2000年局部牛市高点及大型双底结构的颈线位2036美元的回撤，而现在是突破3057美元的本轮牛市高点后的回调。笔者之所以将两者相提并论，无非是温故知新，对于本轮调整有一些参照和借鉴作用，尤其是对于多头来说要避免重复同样的错误或受到相同的伤害。
技术性回调要求
自国际投机资金转战商品市场以来，能源、贵金属和基本金属经历了持续拉升阶段，累积涨幅巨大。但这些市场均面临调整压力。周二原油期货价格在连续创出新高后大跌愈1美元，为六个交易日以来的首次下挫；黄金价格也暴跌近7美元。铜价自2700美元一带起涨以来，一个月内激升450多美元，其间没有经历像样的调整，技术上的严重超买状况亟待修复。LME和COMEX两市持续大幅扩仓，基金的净多部位也连续三周激增，在价格飙升和快速的扩仓后，投机性的获利回吐和基金的部位调整压力就显得格外沉重。
防范风险是关键
从操作角度看，在牛市末期的历史高位附近，无论是做多还是做空，风险的防范都是至关重要的。高位的激烈震荡，绝对价位的抬高，涨跌幅的放大，一旦失误，损失也会随之大幅放大。近几天沪铜成交急剧放量，远期合约仓量大增，显然多空双方的分歧开始加大。有不少长线空头再度介入，当然其中也有一些博回调的短线空头；而一些被凶猛的涨势所激发的多头也忍不住奋力追涨。笔者以为，所谓“战略性抛空”时机依然不成熟，短线空单倒是可以考虑；从顺势操作的理念出发，低位的中线多单仍可以持有，但为了防止“坐电梯”，也应适量减磅操作，待回调后补仓。尽管笔者多头思维比较坚定，但仍以为高位继续追涨并不明智，因为风险与报酬不成比例。对于高位追涨的短线多头来说，趁反弹之机及时退场乃当务之急。而对于空仓者来说，回调低点的出现也许是本轮牛市所提供的最后做多机会。在牛市的尾声中，多头的操作原则应该是快进快出，不可死捂，更要守紧止损。接下牛市最后一棒的，可千万别是自己！
