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“由于中小企业通过发行股票融资的成本较高,应该将90%的利润用于向股东分红,”诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯·莫里斯在深圳高交会举办的资本市场论坛上做上述表示。
现年68岁的莫里斯为剑桥大学经济学教授,由于他在信息经济学理论领域做出了重大贡献,尤其是不对称信息条件下的经济激励理论的论述,获得1996年诺贝尔经济学奖。
莫里斯称,境外的一项研究表明,中小企业破产风险高,50%的中小企业在上市后头两年会出现破产和资不抵债的情况。对小企业而言,由于其在行业中通常不具有领导地位、经营能力较差、抗风险能力低,在经济出现波动时更容易受到伤害。
莫里斯还谈到小公司被兼并收购的风险,他认为,在股票市场上的兼并,并不使公司更有效率,因为真正受益的是高管人员而不是全体股东,高管人员在兼并中能够获得更多的回报。
莫里斯认为,和大盘股相比,深圳中小企业板的股票风险大得多。
企业通过资本市场融资的潜力很大,尤其在中国资本市场,但是上市公司分红的随意性问题需要得到解决,上市公司通过银行融资有合约保证和融资成本的支付问题,在资本市场却有不分红的自由,这种不合理伤害了资金供给方的积极性。
“如果公司被迫分配利润,将是一件好事,这样能够兑现对股东的承诺,公司的管理者必须经常回到股市上去,而不是在IPO之后就将股东置之脑后。”
深交所信息显示,截至2004年8月31日,已经披露的31家中小企业板块上市公司净利润合计为56657万元,倘若拿出90%的净利润进行分配,则意味着中小企业板将给股东提供总计50991万的红利,这将大大增加中小企业板的吸引力。
“当然,这种可能性几乎为零,”一位券商研究人士表示。
不过,中国证券市场监管层正在通过强制分红的手段来限制上市公司圈钱,据称,证监会考虑在即将出台的再融资新政中加入“强制分红”条款。即上市公司在上市三年内,具备分红条件却不分红,当该公司提出再融资申请,证监会会提示发审委员对该公司“重点关注”。这意味着该公司再融资获得批准的可能性大大降低。
业内普遍认为,强制分红不仅能限制上市公司无休止的圈钱欲望,而且能保护中小投资者的利益,对二级市场是一个重大利好。