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市场人士认为,交行如果以2.5元的低价发行,将会带来银行股乃至整个蓝筹板块的重新估值
昨日，据交行A股发行主承销商银河证券的内部人士向记者透露，由于技术原因，交行上市将推迟到明年初。
近日关于交通银行将在内地和香港同时同价上市的消息满天飞，而且被称为“A H”股上市模式。据称，交行的发行价格在2.5元左右，融资规模达200亿元。
而连日来，交行上市的消息也使得银行股大幅下跌。昨日，5只银行股的平均跌幅达6.28％，深发展(000001)(相关,行情,个股论坛)8.25％的跌幅更是创下近5年来单日最大跌幅。银行股的大跌也拖累大盘下挫，昨日沪市大盘大跌20点。
交行上市·最新新闻
上市将推迟到明年初
近日，市场中关于交通银行上市的消息不断。据昨日中证报报道，交行A股发行主承销商为银河证券；H股发行将由汇丰和高盛联合担任主承销商。昨日，银河证券内部人士向记者透露，由于技术原因，交行上市将被推迟到明年。
■上市时间推迟
据悉，主承销商曾确定了交行两个可能的发行时间：2004年11月15日到2004年年底前，或者2005年元旦到春节之间。但是，由于新的新股询价制度还没有出台，市场各方认为交行不可能抢在新政策推出之前上市。
银河证券内部人士昨日向记者证实，交行上市原本是定在11月，但由于技术原因，交行上市时间还是被推迟到了明年。这样，交行发行上市时间可能选择在明年初，发行价在2.5元左右。
■发行市盈率不高于20倍
此前，分析人士透露，交行去年年报每股收益为0.0048元，净资产收益率不足0.3%。按照2.5元的发行价计算，其发行市盈率将高达500倍。
而交行方面认为，上述说法并不准确，每股收益0.0048元是去年的财务数据，而上市的数据将以今年6月30日的财务重组基准日为准。经财务重组后，交行的净利润可达60亿元，股票发行摊薄后每股收益为0.13元左右，发行市盈率为19倍左右。
交行上市·市场影响
市场价值重心下移
在交行上市预期越来越强烈的影响下，昨日大盘出现大幅下跌，而银行股更是全面受挫。市场人士认为，交行的低价上市不可避免地会带来银行股乃至整个蓝筹板块的重新估值。
■银行股：股价加速下跌
昨日，银行股的下跌出现了加速，整个板块平均跌幅达6.28%。其中，深发展大跌8.25%，创出了自1999年7月6日以来的单日最大跌幅。
从走势上看，银行股本轮行情在9月24日见顶之后，出现了非常惨烈的下跌，平均最大跌幅超过了20%，其中，华夏银行(600015)(相关,行情,个股论坛)的最大跌幅已经超过了28%。即便如此，在目前A股市场上，民生银行(600016)(相关,行情,个股论坛)股价有5元多，招商银行(600036)(相关,行情,个股论坛)8元多，华夏银行有4元多，深发展7元多。因此，如果交行以2元多的低价发行，无疑更具价格优势。
■蓝筹股：机构加速调仓
昨日，在银行股受重挫的影响下，宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)、中国石化(600028)(相关,行情,个股论坛)等大盘蓝筹股也出现大幅下跌。
分析人士认为，交行的低价上市对蓝筹股有很大的影响。一方面，交行的低发行价会对现有蓝筹股的股价重心产生影响；另一方面，机构参与认购交行，将引发基金经理的调仓加速，基金在其他蓝筹股上的套现，将对市场的供求关系造成影响。
■大盘：价值重心加速下移
分析人士认为，交行采取内地和香港两地同时同价发行，将对A股市场定价产生深远的影响。目前，在内地和香港两地同时上市的公司中，大部分公司A股的股价远远高于H股的价格。而在交行“首吃螃蟹”之后，将对A股市场的价格评级体系产生挑战，并很可能导致市场评级体系的重建。
市场人士认为，新的新股询价制度出台后，新股的发行价将远远低于现阶段的股价水平，因此，整个市场的价值重心将出现下移。近日大盘的加速下跌已对此有所体现。
交行上市·机构观点
机构对银行股出现分歧
对银行股的下跌，机构早已有所准备。早在9月24日，中金公司的研究报告就全面下调了对银行股的评级。不过，在银行股的连续下挫之后，机构对该板块的看法逐渐出现分歧。
■中金公司：维持中性评级
近两日，中金公司再度对银行股进行了评价。中金公司认为，交行上市后的负面冲击将表现在以下几个方面：1、银行股估值水平下移；2、交行绝对价格低将吸引投资者沽售现有的银行股，并购入交通银行，以享受IPO折让；3、交通银行的市值明显超过目前的银行股，对跟踪指数的投资者意义更为重要。中金公司依然维持对银行业中性的投资评级。
■中信证券(600030)(相关,行情,个股论坛)：给予较高评级
昨日，中信证券发布了关于银行股的研究报告，其行业分析师杨青丽认为，中国各大银行股的估值应向国际大银行的高水平看齐，并给予了浦发银行(600000)(相关,行情,个股论坛)、招商银行较高的评级。（见下表）
各大银行上市后合理估值定位
银行名称 中行 建行 交行 招行 浦发
估值（元） 2.55 2.56 3.37 9.49 8.98
市净率 2.49 2.49 2.49 3.35 2.82
市盈率 21.91 18.93 17.87 19.24 20.13
交行上市.银行股比较
民生银行（600016，昨收盘5.69元）
基本情况：2000年12月19日上市，发行价11.80元，上市后最高价21.00元，上市后最低价5.65元，总股本517678万股，流通股156305万股。
中报业绩：0.21元/股
近期机构投资评级：中性。
近期动态：近期，新加坡淡马锡成为公司法人股东。公司表示，股价的涨跌是股民的市场行为。
浦发银行（600000，昨收盘7.30元）
基本情况：1999年11月10日上市，发行价10.00元，上市后最高价29.80元，上市后最低价7.25元，总股本391500万股，流通股90000万股。
中报业绩：0.22元/股
近期机构投资评级：中性。
近期动态：9月29日，公司获准成为嘉实浦安基金的托管人和保证人。公司表示，目前经营正常。
招商银行（600036，昨收盘8.25元）
基本情况：2002年4月9日上市，发行价7.30元，上市后最高价13.65元，上市后最低价8.02元，总股本684818万股，流通股180000万股。
中报业绩：0.25元/股
近期机构投资评级：谨慎推荐。
近期动态：对于近期的下跌，公司认为是市场行为。股价下跌后，长期投资价值已显现出来。
深发展（000001，昨收盘7.01元）
基本情况：1991年4月3日上市，发行价2.00元，上市后最高价62.00元，上市后最低价5.90元，总股本199582万股，流通股140936万股。
中报业绩：0.15元/股。
近期机构投资评级：回避。
近期动态：9月22日，新桥正式入主，并在10月9日传出新桥可能继续增持公司股票。
华夏银行（600015，昨收盘4.11元）
基本情况：2003年9月12日上市，发行价5.60元，上市后最高价8.74元，上市后最低价4.10元，总股本420000万股，流通股120000万股。
中报业绩：0.12元/股
近期机构投资评级：中性。
近期动态：9月25日公司公告，拟增发不超过8.4亿股A股，公司股价随即出现大跌。
