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持续阴跌多日的钢铁股在昨日终于绽放了笑脸，武钢股份(600005)(相关,行情,个股论坛)上涨6．49％，马钢股份(600808)(相关,行情,个股论坛)、宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)等紧随其后，从而为股指再拉中阳线作出了巨大贡献，但即便如此，我们仍然担心钢铁股的后续上升空间。
成本压力开始显现
近年来的钢材价格在高位运行，从而给钢铁股的盈利制造了极好的外围环境，尤其是三季度钢铁价格经过了8月、9月的反弹之后，部分高端产品的价格已接近4月调控前的高点，钢铁股的第三季度季报大多出现同比上升，但环比下滑的尴尬局面，比如说马钢股份，虽然同比增长了69．81％，但三季度的每股收益只有0．44元，半年报达到0．35元，这意味着第三季度只有0．09元，明显低于第一季度与第二季度。
出现如此情况，主要是成本压力的上升所致，而且这还是在三季度开始显现出来的。之所以如此，是因为钢铁公司的存货计算成本大多采取先进先出法，这样就使得钢铁公司在2004年上半年乃至2003年，大多采用的是上个季度甚至是上个年度定下的铁矿石，而价格自然比现价要低。但随着时间的推移，低廉的铁矿石存货逐渐减少，成本日益接近当前的铁矿价现价，从而使得钢铁公司在三季度盈利出现了巨额成本支出，以马钢股份为例，铁矿石与焦炭的成本环比上升5％，同比则上升了87％，从而使得公司的环比出现了下降。
值得注意的是，目前不少大的投行机构均对2005年的铁矿石上涨持积极的态度，据资料显示，澳联邦证券公司预计明年的铁矿石将上涨30％，美林则预计上涨16％，ＵＢＳ预计是6％至8％之间，虽然预测相差太大，但由于我国铁矿石进口的持续增长以及日本的铁矿石进口也在增长，这样就促使国际投行们对明年的铁矿石上涨幅度持有乐观的看法，这必然会提升明年钢铁公司销售成本上涨的压力。
国际钢价下跌影响市场估值
俗话说得好，福如双至，祸不单行，就在铁矿石价格节节盘升且预期还将盘升的背景下，国际钢价经过持续16个月的盘升之后，终于在10月中旬开始下降，北美的钢材指数较上月下降了4．1％，10月19日，美国的ＳｔｅｅｌＤｙｎａｍｉｃｓ公司宣称预计钢材价格将趋软，利润将趋薄，当日该股暴跌12％，而随后的20日与21日，国内的宝钢股份、马钢股份等个股也纷纷暴跌，由此可见，国际钢材价格下降不仅仅影响着国际钢铁股的价格走势，而且还影响着国内钢铁股的价格走势。
出现如此走势，是因为目前基金们的估值理念已与国际成熟市场相接轨，在国际价格下降的预期下，一度受到国际钢材价格高企支撑的国内钢铁价格也将下降的预期开始在市场蔓延，从而影响着基金们对明年钢铁价格的预期。毕竟随着我国宏观调控的影响，尤其是房地产市场高位震荡有预期下降的背景下，钢材的需求量将降低已成为市场的普遍预期，这就会改变基金们对明年钢材价格的预期，所以，我们预期，2004年将是钢铁股盈利的顶点，明年的钢铁股业绩的增速将趋于平缓，甚至出现负增长的可能，因此，目前的钢铁股并不是一个最好的投资品种。
重点关注两类公司
当前，钢铁股虽然业绩增长趋缓甚至见顶，但由于前期股价的暴跌已在一定程度上反映了市场的预期，尤其是马钢股份、宝钢股份等优质股创下了年内新低，所以，此类个股在一定程度上已提前释放了风险，如果公司在未来一至两年，基本面发生着有益的改善，那么就意味着公司的估值出现低估的可能。
而这些有益的改善主要有两点，一是高端产品价格的高企，现如今市场普遍预期的长材等普钢价格的下移，但对薄板等高端产品价格仍持乐观态度，因为在他们看来，高端产品仍然处于供不应求状态中，所以，宝钢股份在增发过后有望出现一轮反弹行情。另外，武钢股份也因为集团整体上市后的盈利能力提升，值得关注。
二是拥有资源优势或者积极向上游资源类进军的钢铁类公司，也具有一定的竞争优势，至少能够保证公司的毛利率高于行业平均水平，因此，像马钢股份、武钢股份、宝钢股份等积极到海外扩张寻找上游资源的个股值得关注。而对目前拥有一定矿山资源优势的新钢钒(000629)(相关,行情,个股论坛)、鞍钢新轧(000898)(相关,行情,个股论坛)等也可密切关注。
