专题研究：中期大豆月报(组图)-搜狐理财

　　十一长假期间，基本面变化不大，CBOT大豆走势平稳，市场静待美国农业部月度供需报告的出台。报告出台后，美国农业部对单产以及产量的爆发式调整大大出乎市场的预料，导致CBOT期价大幅下挫。十一过后国内价格在空头的增仓打压下走出补跌行情。但10月，连豆期价继续呈现小幅度下跌走势。但与前几月相比，下跌的速度已经明显变缓，空间也在变小。全月表现为先大幅下跌，后震荡盘整的态势。随着CBOT企稳反弹以及国内现货对期货价格大幅升水将促使期货价格回暖。期价总体表现为近强远弱，主力合约A0501未能跌破前期低点，主空资金杀跌动能不足，期价维持小幅盘升走势。

　　从盘中交易情况看，1月大豆伴随空方主力的获利减仓，期价也同期出现企稳反弹的迹象，市场交易重心正由月初的1月大豆转向5月大豆上，A505的持仓量呈递增趋势。随着价格的下跌趋缓，技术形态存在反弹要求，临近月底盘面表现有新资金介入5月合约。

　　表1：连豆各主要合约价格表单位：元/吨数据截止日期10.26

合约	本期高点	本期低点	本期收盘	较上期上涨
A0411	2824	2730	2782	-29
A0501	2724	2569	2636	-27
A0505	2727	2513	2586	-60
M0501	2323	2200	2254	-58

　　从中美两国的对比可以发现，美盘已经率先破位下跌，并且幅度较大，基金更是以历史极限的四万张净空单，强烈压制期价。而国内期价则表现出明显的抵抗性，跟从性较弱，目前刚刚逼近前低。但本月美盘在经历极大的利空报告后并没有持续下跌，500美分整数关口对价格形成有效的支撑。

　　国内大豆现货市场内继续呈现豆农与油厂对峙的局面，总体成交不旺。农民的惜售行为以及国内贸易商的谨慎影响到国产大豆的购销。由于今年国内大豆价格大幅上涨,豆农对新年度大豆的惜售心理严重。但由于国庆节过后豆粕与豆油的现货价格下跌幅度分别为400和600元。豆粕下跌的原因是因为禽、肉、蛋等下游产品的消费高峰在节后下降；豆油的价格受廉价毛油的大量进口的冲击影响较大。国庆节后国内大豆的现货价格较节前有较大幅度的下跌，大豆采购价格从最初的3000元/吨，下跌到月底的2400元/吨左右。

　　目前国内黑龙江油用大豆销售价格为2300-2500元/吨左右。截止10月25日国内食用大豆的市场行情:黑龙江2500元/吨，大连2650元/吨，河北2950元/吨，德州2900元/吨，京津2950元/吨，上海3050元/吨。安徽新大豆3100元/吨，河南3060元/吨。目前国产大豆的压榨利润要明显高于进口大豆。

　　与国内大豆现货价格回落相反的是，CBOT大豆现货价格也因为豆农的惜售和出口高峰的提前而出现了上涨,目前出口升水已经从上月末的44美分上涨到55美分以上,受国际原油价格上涨影响海运费由上月末的55美元/吨涨至美元62美元/吨左右。目前国内进口大豆港口交货价格大体在2900元/吨左右，比上月末上涨150元/吨。远期(3月)到港大豆报价也在2900元/吨左右,较上月上涨200元/吨。国内进口大豆现货价格保持稳定。其中大连地区报价为2900-2920元/吨；天津地区报价为2900-2920元/吨；青岛地区报价为2870-2900元/吨；连云港地区报价为2920元/吨；上海地区报价为2950元/吨；南通地区报价为2900元/吨；广州地区报价为2920-2930元/吨。

　　综上所述，10月份大连大豆出现的下跌是由于农业部月度供需报告“意外”利空，但CBOT下跌的幅度并不大，并且500美分整数关口对期价支撑明显。对于大豆后市，我们认为，虽然大豆市场人气正在渐渐恢复，但难以撼动熊市。

	期初库存	产量	进口量	压榨量	使用总计	出口量	期末库存
04/05 9月份	2.87	77.18	0.16	43.95	47.84	27.22	5.16
04/05 10月份	3.06	84.56	0.16	44.77	48.85	27.90	11.03
03/04 9月份	3.81	71.92	0.11	42.32	46.58	25.58	3.68
03/04 10月份	4.61	67.18	0.20	41.10	44.78	23.68	3.53

　　美国农业部10月12日公布的最新月度报告显示，美国2004-05年度新豆产量预计为30.18亿蒲式耳，较上月报告大幅上调2.71蒲式耳；平均单产预计为42蒲式耳/英亩，较上月报告上调3.5蒲式耳；美国新豆结转库存为4.05亿蒲式耳，上月报告为1.9亿蒲式耳。在10月份产量报告中将美国大豆产量较上月巨幅上调738万吨，由于在10月份大豆的产量基本确定，在经过此前几个月的担忧之后，美国农业部还是如实的反映了本国的大豆丰产状况。但是这样一步到位的调整还是大大出乎市场的预期。2004/2005年度美国大豆31.07亿蒲式耳（约合8456万吨）的产量，是一个历史最高纪录。

　　此次产量巨幅调高原因在于面积和单产同步调高。美国农业部公布的作物生长情况报告显示，截至10月10日美国大豆作物生长状况优良率维持66％的水平。在大豆生长的末期，作物良好率持续三周一直稳居66%的水平，使得大豆的单产有较大幅度的提高。单产调高3.5蒲式耳到42蒲式耳/英亩，这是美国历史上的最高单产水平。在单产提高的同时，USDA把美国大豆的种植面积调升到了7510万英亩。截止10月24日，大豆收割进度已经完成80%，大豆丰产局面已经确定。预计2004/2005年度全球大豆市场将面临沉重的供给压力。随着大豆的收割接近尾声，11月报告中对产量调整的幅度不会太大。市场的焦点也将转移到南美的产量以及大豆的需求上来。

　　从需求方面来看，在供需报告中USDA将美国大豆出口量从上个月的10亿蒲式耳调高至10.25亿蒲式耳。将美国国内的压榨量调高3000万蒲式耳至16.45亿蒲式耳。维持04/05年度中国大豆进口量预估值2250万吨不变，调低了欧盟25国的大豆进口需求，日本和墨西哥这两个美国大豆主要买家的进口需求也维持不变。因此可以看出，美国大豆出口的增长，是因为南美出口下降造成的，而并非世界需求出现相应增长。

　　从本月公布的出口销售报告来看，随着美豆丰产以及大豆价格的滑落，市场上采购的热情在提高。美国农业部最新周度出口销售报告显示，截止到10月25日的一周，美国新豆销售量为117.79万吨，高于前一周的99.23万吨，也高于市场的预测区间。进入10月份之后，美豆的出口一直高与预期水平，尤其是有中国买家的采购，大大提高了市场的人气，单周对华检验量连续创出2004/2005年以来的新高。表明中国国内大豆压榨利润改善，是近期中国加快采购和装运美国大豆的主要原因。

	期初库存	产量	进口量	压榨量	使用总计	出口量	期末库存
04/05 9月份	37.36	222.99	63.50	179.83	208.72	63.58	51.54
04/05 10月份	38.59	228.94	62.96	178.49	207.58	63.66	59.25
03/04 9月份	35.26	201.07	65.03	174.04	201.83	64.76	34.77
03/04 10月份	37.29	200.15	66.57	174.62	201.67	66.34	36.00

　　南美总体产量虽然下调，但预期依然不小。在美国大豆丰产以及国际大豆价格下滑的情况，并没有减弱南美豆农种植大豆的热情。美国农业部将04/05年度巴西大豆产量从上个月的6600万吨，下调至6450万吨，维持阿根廷04/05年度大豆产量3900万吨不变。仍然高于其他分析机构的预测，巴西谷物咨询机构AgRuaral预计今年巴西大豆产量将在6140-6280万吨之间。巴西植物油行业协会(Abiove)统计，今年巴西大豆产量将达到6150万吨。Safras预测，2004/05年度巴西大豆总产为6320万吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所和农业部都没有正式预测2004/05年度大豆产量。因此，总体仍然难以撼动熊市大的格局。

　　从期末库存来看。2004/2005年度，全球大豆的期末库存量将达到5925万吨。2004/2005年度，全球大豆的产量和总需求量均出现了较大幅度的增涨，但是，由于需求量的增加不及产量的增加，期末库存量出现了较大的增加。

　　由于美国产量的急增，从美国期末库存量看，本国的消费以及出口提高的幅度远远不及新豆增产的幅度，这致使美国大豆的期末库存量由上月的516万吨增加到了1103万吨。丰产将给美国大豆市场带来较为沉重的库存供给压力，这给本年度全球大豆市场价格将会产生抑制作用。从而制约着大豆的大幅走高。

　　综上而言：目前全球大豆市场预期创记录的丰收，对大豆的价格会产生压制作用。虽然产量数据的确定需要等到11月份，但变化不会很大。这为全年的熊市定下一个主基调。

　　但随着产量的确定，需求因素的影响在大豆增产的影响逐渐淡化之后开始显现。而最近美豆销售状况的改善就成为推动期价反弹的主要原因之一。

　　根据美国农业部最新公布的大豆作物收割进度报告，截止到10月24日，美国大豆的收割进度为80%，比上周公布的71%提高了9个百分点，低于去年同期的82%，同时低于近5年的平均水平82%。

　　美国的大豆收割工作即将结束并开始大量上市，短期内对大豆的国际市场价格压力巨大。

　　低价政策也使得美国摆脱了来自南美的竞争压力，2004/05年度的出口状况良好。

　　10月25日，美国农业部公布了截止10月21日一周的出口检验报告。当周美国大豆出口检验量为4327.9万蒲式耳(117.79万吨)，高于前一周的3646.1万蒲式耳(99.23万吨)水平，去年同期为4733.2万蒲式耳(128.82万吨)。截止10月21日，美国2004-05年度(9月1日-8月31日)大豆出口检验累计为1.42457亿蒲式耳(387.71万吨)，高于去年同期的为1.31042万蒲式耳(356.64万吨)。

　　据巴西农业咨询公司Safras最新公布的报告，截止10月22日巴西大豆播种已完成6%，仍落后于去年同期11%、五年平均7%的进度，前一周为2%。

　　由于下年度的种植利润潜在下降，Safras预计巴西新年度大豆播种面为2247万公顷，低于7月份的2309万公顷预测数字，但仍比前一年度的2129万公顷增加6%。

　　预计巴西2004-05年度的大豆产量将达6320万吨，较7月份的预测6660万吨有所下调，但仍然远高于去年4990万吨的实际产量。与此相比，美国农业部10月份报告的对巴西新豆产量的预测数字为6450万吨。

　　另一个数据来自巴西植物油行业协会(Abiove)，据其统计，今年巴西大豆产量将达到6150万吨。

　　阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所周一称，阿根廷2004/05年度大豆播种完成1.4%。截止到上周六，大豆播种面积达到208,125公顷。

　　去年阿根廷大豆播种面积为1450万公顷，收获总产量为3220万吨。

　　交易所和农业部都没有正式预测2004/05年度大豆产量。美国农业部曾预计2004/05年度阿根廷大豆产量为3900万吨。

　　由于与期望值相去甚远，巴西农民出现惜售情绪，加上美国新豆上市，与巴西大豆相比不仅有运输、品质等方面的优势，价格更具备吸引力，造成巴西大豆销售迟缓。

　　据巴西当地农业咨询机构Celeres统计，巴西南部地区农民仍有32%的库存大豆等待销售，通常情况下，每年的这个时候，南部地区农民已经售出了全部库存大豆。

　　据巴西植物油行业协会(Abiove)周五发布的官方统计，截止10月15日巴西2005-06市场年度(2-1月)大豆出口登记数量仅为56.6万吨，远低于去年同期的312万吨水平。

　　截止10月15日巴西陈豆出登记数量已达2028万吨，略低于去年同期的2041万吨水平。Abiove预计2004-05市场年度巴西大豆出口实际出口总量为1950万吨，低于前一年度的1999万吨。

　　截止到10月中旬末，2004年中国累计进口大豆1456.76万吨，比去年同期的1719.88万吨减少了263.12万吨。2004年1月到10月中旬的进口大豆压榨量为1478.20万吨，比去年同期的1715.97万吨减少了237.77万吨。

　　库存方面，到2004年10月中旬止，进口大豆的库存数量为187.76万吨，比去年同期的144.60万吨增加了43.16万吨。

　　根据有关机构的预测，到10月末，进口大豆的港口库存量在170-175万吨之间，11月份的大豆进口量在220万吨左右，港口进口大豆的供应比较充裕。

　　随着美国新豆的大量收割上市，美国的现货升水始终保持在55-61美分/蒲式的低水平，尽管在石油价格不断上涨的推动下，船运费逐步提高，但进口大豆的成本仍然不断下滑，带动港口进口大豆的分销价格走低。

　　截止10月26日，北方地区的大连、青岛等港口的分销价格已经到了2830-2850元/吨，南方地区的连云港、上海港的分销价格则降到了2920-2940元/吨。

　　由于化肥农药的涨价，黑龙江大豆种植成本已经提高到了1.00元/市斤以上，即使不算人工成本，大豆的仓单价格也应该在2300元/吨左右，所以，农民中存在普遍的惜售心理。

　　但随着年末的临近，还贷、过年费用等资金压力迫使农民出售手中的大豆，而进口大豆的供应顺畅、价格合理，山东等异地压榨企业对采购国产大豆不甚积极，黑龙江本地的压榨企业顺势压低收购价格。在这场博弈当中，农民注定是失败者，而大豆收购价格也从9月末的1.30-1.40元/市斤下跌到现在的1.13-1.28元/市斤，哈尔滨、齐齐哈尔、牡丹江地区的大豆价格比较坚挺，目前已经在1.18-1.28元/市斤走稳保持稳定。

　　经过国庆节后近一个月的快速下跌之后，豆粕的现货价格目前还没有止跌的迹象，但下跌的速度已经逐步减慢。

　　截止到10月26日，山东地区的豆粕成交价格集中在2470-2540元/吨，比上个月末下跌300-400元/吨；江苏地区的成交价格在2460-2550元/吨，比上月末降低450-500元/吨，广东地区的成交价格在2440-2520元/吨，比上个月末下跌500-560元/吨。

　　无论是从我们现在所掌握的基本面信息，还是从大豆期货历史资料分析当中，我们都可以看到一个共同点：现货价格的变动指导期货价格，缺乏趋势性。这其实也是农产品期货品种所特有的季节性的一个表象。对于我们的操作来说，只能依照一个基本的思路：2800元/吨以上会吸引大量的现货套期保值盘，而2300元/吨则是大豆的成本线，在年底之前，价格应该在这个区间震荡。　　

　　美国的双赤字问题一直困扰美国经济，不过自2001年小布什上台后情况进一步恶化。小布什采取了两种手段来刺激经济，一是减税，让美国的富人获得更多的利益，二是大量发行国债，走赤字经济的道路。不可否认，这些政策使得美国GDP及失业率等产生了较好的复苏，但是对后续经济却埋下了不利的隐患。目前财政赤字尽管经过两次加息，但是利率水平仍旧在历史低位。为了防止长期低利率环境下的通货膨胀，利率必须上涨。近几年外国资产流入不断下滑，而高油价对经济的打击也形成了对美元的打击，为平衡赤字以及刺激经济，弱势美元政策就是唯一的法宝。而对弱势美元政策的预期会进一步导致美元资产外流，即对美元的需求下降。从长期看，美元将维持很长时期的低位运行，甚至是继续创下历史新低，美元的持续走弱将对以美元结算的大豆产生较强的利好支撑。

　　国务院同意，中国人民银行决定自今日起上调人民币基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率皆上调0.27个百分点，这是我国10年来首次提高银行存款利率。从调整的幅度看，一年期存款利率上调0.27个百分点，由现行1.98％上调到2.25％；而且，中长期存款利率上调幅度大于短期，这有利于保障居民的中长期储蓄存款利息收益。提高利率，也难免引起股市、汇市等市场的反应，这也将影响老投资行为。一般而言，银行上调利率，也容易引起期市下调。调息的主要目的是巩固当前宏观调控成果，为了抑制通胀。不过，由于市场先前已有预期，反应将不会太过度。预计对市场影响不会太大。

　　基金对于CBOT市场大豆合约价格的影响是已经无须证明的了，而CBOT市场对全球大豆贸易市场的价格有着绝对的指导意义，通过基金持仓结构的演变，可以从另一个角度判断大豆价格的走势。

　　从上图中可看出，基金自今年1月末开始，就对其持持仓结构进行调整，从之前的大量持有净多单到转变为净空单持有者。据CFTC最新公布的持仓报告显示，截止到10月19日，基金还持有多头头寸45197张,较9月末增加10159张；但与此同时，基金也大幅增加空头头寸至92842张，是自8月末以来的连续第七周增加，进而也使得基金持有的净空头头寸进一步增加到47645张，较9月末增加10032张，也就是说在整个10月中上旬，基金仍在CBOT大豆市场上大量增持其持有的净空头头寸。但目前有减持空单的趋势。随着基金空单的继续减持，预计行情出现反弹的可能性增大。

　　截止到10月22日当周，大连商品交易所公布的大豆注册仓单数量还是只有36张，在整个10月份期间都没有新的大豆仓单生成。从仓单变化趋势图上可看出，自6月初开始，随着期价的大幅下跌，大豆仓单数量逐渐减少，表明大豆仓单已开始流出期货市场,而在连豆9月合约交割完毕之后，前期的大豆仓单被全部进行实物交割，其后由于期价的低迷，并没有多少新的仓单生成，表明企业在当前低价位上注册仓单的意愿不强。与此同时，自从大连豆粕9月合约交割之后，豆粕仓单被完全注销，其后在大商所也还没有新豆粕仓单生成，而随着大连豆粕近月合约期价继续在低位盘整，预计11月豆粕合约可能到期会进行零交割。

　　　豆粕现货市场走势疲软,近期豆粕现货价格呈逐渐走软态势，截至10月25日，黑龙江部分地区豆粕价格较为稳定，豆粕出厂价格2400－2600元/吨附近；辽宁部分地区豆粕价格相对稳定，部分油厂价格上扬，但报价仍集中在2450－2500元/吨附近，实际成交价格在2350－2450元/吨。其中大连地区豆粕出厂报价2500元/吨附近，成交价格在2450－2500元/吨；目前报价区间集中在2500元/吨以下，部分报在2450－2460元/吨，成交价格更低；山东部分地区油厂豆粕报价继续下跌，目前报价区间集中在2500－2550元/吨之间，跌幅在30－50元/吨，部分油厂成交价格低达2480元/吨；华北部分地区豆粕成交价格保持相对稳定，43％蛋白豆粕成交价格区间2500－2520元/吨附近；江苏部分地区油厂豆粕报价较为稳定，目前价格区间为2470－2600元/吨；广东地区大部分油厂豆粕报价再度下行，目前报价区间集中在2500元/吨以下，部分报在2450－2460元/吨，成交价格更低。

　　目前饲料、养殖企业对豆粕的后市均继续抱以观望态度，市场成交极为清淡，总体成交一般,由于市场依然对大豆后市较为看空，且由于目前正处于养殖业高峰期之间的一个修正期，养殖户的补栏积极性并不高，导致饲料企业采购谨慎。

　　近几月大豆压榨利润有所改观，尽管近期豆粕和豆油市场价格均处回落之中，但油厂的压榨利润依然较为可观，按照目前南方地区豆粕2600元/吨的成交价，豆油5500－6000元/吨价格和2800元/吨的进口大豆加工成本，油厂利润接近300－400元/吨。近期油厂的大豆加工成本不断下降，11月船期的美国大豆到港完税成本价格更是低达2650-2750元/吨；因此油厂和贸易商对后期市场走势基本都抱以看空的心态，这也是造成近期国内豆粕价格趋跌的因素之一。

　　10月中旬，美国中西部现货市场上，豆粕基差报价大多保持稳定，原因在于现货大豆供应吃紧，而且豆粕运输出现延迟。同时由于本周二芝加哥大豆期价大幅走高，中西部的大豆种植户不急于销售刚刚收获的大豆，而是寄希望于大豆价格进一步上扬。加工厂也被迫提高大豆基差报价，来吸引农民加快销售。这将导致在一定时期内现货的供应可能会出现一定程度的吃紧，从而使得进口的到港大豆的价格保持坚挺。

　　从连豆501合约日线中长期走势来看，目前连豆仍处于熊市趋势中。

　　连豆期价自从历史高位一路下跌至低点向上展开一波反弹之后，在9月初2800一线受阻，期价再度下跌至今。具体到10月，自国庆节开盘后，受CBOT大豆再创新低的影响下，1月合约连豆期价也一度接近前期低点，远期5月合约更创出新低。10月下旬在美盘的带动下，期价略有回升。

　　从整体来看，10月份期间连豆期价依然呈现弱势走势。从连豆市场交投状况来看，主力正在向远期5月合约上转移。预计后市一段时间内连豆将维持低位区间整理。预计1月合约整理区间：2550－2700元；远期5月合约期价将维持在2500－2630元之间。

　　从CBOT大豆11月合约日K线图上看，10月期间,CBOT大豆走势可分为三部分:一是在10月上旬美国农业部月度供需报告出台前的横盘整理阶段，整理区间为520－540美分；

　　其次是10月12日晚美国农业部公布了全球大豆月度供需报告之后，CBOT大豆再次深度下挫，当日最低下探至506美分，创下其自历史高位下跌以来的新低；

　　第三就是在美国农业部报告出台之后，也就是大豆利空出尽之时，CBOT大豆期价开始呈现出触底反弹之势，但反弹力度较弱，短期内受到上方545美分一线的压制。

　　对于本月美国农业部的月度供需报告，如果单纯从K线图上来看，就好像是CBOT大豆熊市走势的一个休止符，是否真是这样，目前我们还不能得出这个结论。但我们可认为，美国农业部在其月度供需报告中出人意料的大幅上调其当年大豆产量至创历史最高量之后，至少以后其对美国大豆产量几乎已没有上调的空间，甚至还有微幅下调的可能。

　　在北半球大豆供给尘埃落定之后，未来大半年时间里世界大豆价格的走向还得取决于南美地区大豆的种植意向及其最终产量。随着近期世界大豆价格不振，可能拖累南美大豆的种植意向。从时间周期来看，目前CBOT大豆期价已运行至熊市走势的末期。预计未来一段时间内CBOT大豆将在区间500－545美分内进行调整。

　　连粕走势目前仍然是一个弱势趋跌的形态，主力合约m0501的收盘价在10月中旬创出了年内的新低，但是由于短期继续向下的动能已经不足，及技术上指标上超卖，因此近期连粕维持了一个向上的振荡整理的行情。

　　从目前的形态上来看未来可以得出两种走势，一种形成双底形态，展开反弹；另一种技术性小幅反弹，后面继续下跌。

　　结合目前基本面的因素来看，后者的可能性较大（技术性小幅反弹，后面继续下跌。）11月份的豆粕需求将相对较弱，进口量增加，但考虑到501豆粕期价已经在2250元/吨附近，短期可供下跌的空间较小，预计大豆经过弱势反弹后，11月份大豆总体行情仍将以小幅震荡下跌为主。

　　目前，大连大豆5月合约多空围绕2600元/吨区间进行争夺。 CBOT大豆合约在连续遭受多次基本面利空打击后，并没有下破500美分关键支撑位，而是牢牢守在500美分以上。后市大豆期货价格如何演变，值得投资者关注。

　　基本面，世界大豆供应状况改善。根据权威机构预测2004年世界大豆产量为2.23亿吨，较2003年有大幅度的提高。世界大豆库存方面，较去年增加1400万吨，增长原因主要是巴西和阿根廷库存方面的增加。

　　国内方面，今年黑龙江大豆产量将达到创记录的900-1000万吨，全国大豆总产量将达到创记录1800万吨。今年黑龙江新产大豆水份含量普遍较低，最近仍没有出现霜冻现象，预计今年国产大豆质量要好于往年，对国内价格构成压力。据黑龙江当地人介绍，由于当地对目前大豆现货市场走势并不太清楚，现货市场成交清淡，大家普遍感觉走势较难把握。据我们了解，目前产区大豆收购价格基本保持在1. 16元/斤附近，齐齐哈尔在1.20元/斤附近。一些采购商已经聚集在黑龙江产区，只等到大豆现货价格继续下跌后，伺机进行采购。他们认为，目前黑龙江大豆现货价格处于寻底阶段，而市场预计采购商的采购价格在1.10斤/吨附近。个人推断，如果采购商一旦进行批量采购，新增采购量将对大豆价格构成推动。但考虑到目前国家的宏观调控仍然在起作用，采购企业的资金普遍并不宽裕，因此，即使新增采购量对大豆价格有推动作用，未来的大豆现货价格反弹高度有限。

　　从压榨成本来看，目前压榨利润还有100元以上。近期大豆现货价格的下跌，造成生产企业压榨成本下降，油厂开工率大大增加，从而使豆粕供应量增加，造成国内下游产品价格走低。

　　市场交易心理分析，看多的投资者认为，美国大豆已经收割了80%，进入收获后期，大豆集中供应的压力减弱；近期阴雨天气也延缓了大豆收割工作；还有部分基金的空单平仓，以及布什总统签署了公司税法案涉及到对可再生的生物燃油免税的内容，美国农场主惜售心理，均对当前大豆起到了一定支撑。而空方观点则认为，世界产量和库存增加，巴西目前连续降雨，对作物生长非常有利；而阿根廷虽然出现局部干燥，但总体已经转好，对市场期价构成压力。

　　从技术分析来看，CBOT连续合约的移动平均线仍呈空头排列，MACD指标在零轴线以下，这两个指标反映大豆中期趋势仍然向下。但由于周日K线，KD、RSI已经处于超卖区附近，MACD有从负乖离向正乖离转变的可能。另外，日K线KD、RSI也处于超卖状态，并从超卖区重新上穿30线出现黄金交叉现象，因此，技术上有反弹要求。

　　综上所述，由于目前国际国内大豆基本面总体利空，而技术面短期则偏多。因此，预计未来CBOT大豆价格在500-560美分区间宽幅震荡的可能性很大，目前500美分支持位对国内大豆市场也有着较强的心理支撑作用。未来一旦下破500美分，外盘大豆期价将有可能下跌至475美分附近。如果500美分短期不能有效下破，美盘有可能就此展开新一轮技术性反弹，反弹第一目标560、第二目标640美分附近。　　

　　（本期大豆月报主要撰稿有：卢旭于晓兵吴贵军李明超宋州黄荣聂奔）