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中小企业板块的推出绝对是2004年资本市场的一件大事情。截至三季末,中小企业板块上市公司共有38家。从三季报看,下面一些方面值得关注:
一是平均盈利水平较高。38家公司2004年前三季度实现加权平均每股收益0.328元,较主板平均水平高48%；实现净资产收益率为7.54%,却低于主板上市公司的平均水平。这一方面说明中小企业板块上市公司整体显示出了较好的经营业绩,另外一方面也显示该板块当初整体发行价格较高,致使整体净资产剧增,一定程度上影响了净资产收益率这一指标。此外,截至三季度末,中小企业板块上市公司实现净利润合计仅仅约10亿元,占全部上市公司利润的比例只有0.3%,影响还是“微不足道”的。
二是入市标准渐明晰。从公开的制度上,似乎并没有对中小企业板块公司规模有明确的规定。至2004年三季度,该板块已初具规模。这样,从公开披露的三季度报告可以大致作出判断。38家公司中,发行前只有极个别公司股本总额超过1亿股；流通股本只有3家超过3000万股。至三季报,38家公司平均股本总额为8366万股,流通股为2493万股。这样,我们基本可以认为,赴中小企业板块IPO发展的公司,除满足企业上市标准外,入市时总股本通常不要超过1亿股,流通股则尽量不高于3000万股。
三是与主板“同族”比较略具优势。那么对于中小企业板块,投资者应如何看待呢?我们以截至2004年10月30日的收盘价以及由三季报业绩估算出的全年业绩为基础,计算出中小企业板块上市平均股价超过13元,加权平均动态市盈率约32倍,较主板上市公司约26倍的市盈率高20%。如果考虑到中小企业板块公司属新上市公司,没有亏损公司的因素,上述差距将更为悬殊。这样看来,当前中小企业板块的价格依旧有高估的嫌疑,投资者还须保持谨慎。
同时,我们按照中小企业板块的规模标准--股本总额、流通股分别低于10000万股和3000万股,从主板市场中找出类似的“中小企业”。考虑中小企业板块新股因素,剔除主板“中小企业”中的亏损公司和ST公司,恰好也是38家。统计显示,上述公司前三季度实现加权平均每股收益和净资产收益率分别为0.218元、5.68%,较中小企业板块平均水平低33.53%和24.67%。38家公司截至10月30日平均股价约10元左右,估算出的加权平均动态市盈率为37倍,略高于中小企业板块的平均水平。从这一角度看,中小企业板块较主板中类似的“中小企业”似乎具有更高的投资价值。
四是投资基金全面关注。三季报显示,29家中小企业板块公司的前十大流通股东中出现了证券投资基金的身影,占中小企业板块公司家数的75%,显示出基金对中小企业板块保持了相当高的关注程度。其中,德豪润达、凯恩股份、东信和平、苏宁电器、思源电气、巨轮股份、苏泊尔、中捷股份等8家公司的前十大流通股中,有超过4家基金现身。航天电器虽然只有两家基金关注,但第一大流通股股东裕元证券投资基金一家就持有其股份占流通股的11.68%。上述中小公司的确可以称得上是基金重仓股了。对此,投资者可保持关注。
中小企业板块与主板公司三季报相关财务指标比较
项 目主板A股上市公司 中小企业板块公司 主板中小公司(38家)
净利润(亿元)149010.46.5
每股收益(元)0.2160.3280.213
净资产收益率(%) 8.187.545.65
估算平均动态市盈率 26倍32倍37倍
