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□万汇期货 赵奇奇
下半年以来，沪胶市场总体表现比较疲弱，但进入八九月份后，在其周边品种如铜、油等期价强劲上涨的提振下，合成橡胶价格不断上涨，致使天胶市场逐渐活跃起来，部分资金开始进入沪胶远月合约。沪胶期价在12200一线两度获得支撑后，于9月22日发动了一波近千点的反弹行情。目前沪胶远月合约期价已在13000点以上企稳；进入10月以后，胶价基本在13000-13500的区间内震荡整理，震荡幅度正逐渐收窄，沪胶期价短期虽然有望突破暂时的盘整平台，但其后市总体运行方向还有待基本更加明朗化。
基本面喜忧掺半
国内方面，尽管国家上半年为了抑制经济过热和通货膨胀而采取了一系列宏观调控措施，但中国今年以来橡胶工业发展的势头良好，橡胶需求量同比出现了一定幅度的增长。中国海关总署最新报告显示，2004年1-9月，中国进口天然橡胶92.6万吨，年比上升3.9%,合成橡胶进口量达到84.1万吨，年比增长16.4%。另外，国家统计局最新公布的数据显示，1-9月中国轮胎生产量达到1.744亿个，年比增长20%。这表明中国的橡胶消费仍保持了较快的增长势头，预计2004年的进口量将超过上年水平。在近期国际原油价格大幅上涨的带动下，国内合成橡胶价格也同步出现较大幅度的上涨，10月下旬，国内顺丁胶价格涨至14000元/吨以上，随着上周国际原油价格的回落，合成胶价格近期也出现小幅下挫；国内天然橡胶现货价格稳中有升，成交日趋活跃。
国外方面，目前泰国和马来西亚大雨和洪水延缓了当地的割胶活动，在印尼南部，干热的天气严重影响了当地的橡胶生产，印尼和马来西亚11月中旬的穆斯林宗教节日也将使得短期内的橡胶供应变得更加紧张，这在很大程度上对现货胶价形成支撑。在橡胶供应紧张的前提下需求继续保持稳定，因此稍后一段时间内东南亚地区现货橡胶价格仍将会稳中有涨，但消费商对于基准泰国RSS3橡胶在130美分仍持谨慎态度，预计短期内基准泰国RSS3橡胶价格仍将会保持在每公斤125-130美分之间。
东京胶价在10月中旬反弹至近期高点后展开回调走势，随着国际原油价格的大幅回落，东京胶价开始加速下滑，技术走势较为恶化，目前仍处于下寻支撑的过程中。尽管东京胶价出现较大幅度的回落，但来自美国、欧洲和亚洲主要轮胎制造商稳定的橡胶需求给橡胶价格带来支撑。因油价依旧高位运行，合成橡胶价格目前比天然橡胶价格高出大约50美分/公斤，这促使消费商转向采购天然橡胶，从而在一定程度上拉动天胶的需求量。
宏观调控影响后期走势
另外，国家后期宏观调控的力度及前期一系列调控措施后期对天胶市场的影响不可小视。为抑制经济过热，中国人民银行决定从2004年10月29日起将一年期存贷款利率均上调27个基点，沪胶期价未对此做出过激反应，市场普遍认为，首次加息对中国的橡胶行业影响不会很大，但后期国家宏观调控的力度及方式可能会对国内汽车及轮胎制造业产生一定程度的影响，这也是影响后期橡胶需求量变化的重要因素。此次升息不仅是平抑物价及抑制过热经济的有效途径，更是向市场传达了一种信号，体现了国家解决目前经济运行中的问题的决心。因此从这个角度看，胶价中长线走势将在很大程度上受制于国家后期调控的力度及前期调控措施对后期市场产生的效应。
综上所述，目前国际原油价格的高企不仅提振了合成胶价，而且促使市场对橡胶的需求向天然橡胶方向转移，这对胶价形成一定的支撑作用；近期东南亚产胶区由于天气等原因使得天然橡胶供应出现紧张，这为天胶价格短期内保持平稳上涨的势头提供了条件。但预计升息等宏观调控措施对天胶价格将产生中长期的利空影响，而且在庞大库存的压制作用下，胶价后市也很难出现大幅上涨的行情。因此短期内沪胶虽然有进一步小幅反弹的可能，但其走出大幅上涨的行情实属不易，建议投资者等待基本面更加明朗后再果断出击。
