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在科技概念的引导下,大盘终于打破了1300点附近拉锯的僵局。这是一次什么性质的上攻行情呢?笔者认为这是资金结构转轨后的新行情,更是从过去两年侧重于内在价值向注重动态成长投资转型的开始。
价值向成长转换
基本分析学派有两个代表性的分支,一是为了每年收取现金(股息)红利的价值投资型；二是为了获得资本利得(价差)为目标的成长型投资。在实际运用中,价值投资又是一个动态概念,持续下跌后价值必然浮现,而持续上涨必然带来泡沫。价值-成长间有一个转换的周期性规律。实证表明,价值型股热时必然导致市场大量抛售成长型股票,从而导致成长型股票被低估,反之亦然。
近5年的沪深股市正是一个典型的价值型-成长型筹码结构大转换过程。1999年“5·19”行情至2001年,是成长型(科技、重组)全面热炒的时期,而价值型品种显然受到冷落。2002年“6·24”之后,则是价值型(大盘股、蓝筹股)持续升温期,而成长型品种如科技股、重组股成为调整的重灾区。经过两年多价值型品种的持续炒作,原有的价值型投资再次遇到困境,实际上这正是价值向成长转换的重要市场特征。
而主流资金结构的转轨也为理念转换提供动力。对于成长中的沪深股市来说,资金供给不是问题,当前正在发生改变的是资金结构,过于单一的投资资金结构并不利于市场发展。近几年股市中的增量主流资金就是证券投资基金,它们的投资理念过于趋同,在价值型品种越来越少的情况下,市场低迷自然就形成了。
值得注意的是,近期有关扶持证券公司的政策正在增多,在短时间内出台系列的资金扶持政策,在以往十多年的历史中也比较罕见。可以这样认为,当前正处于投资资金结构转轨期。以券商资金为代表的新一代进取型资金正在重新崛起,随着资金结构的转变,成长型投资理念重新升温就成必然趋势。
科技股最具成长魅力
无数事实证明,高新技术产业是当今最具成长力的领域,涉及信息技术、生物技术以及新材料等三大产业领域。其中以信息技术最为突出,信息技术产业已成为拉动中国经济增长的支柱力量之一。比如大家所熟悉的信息技术产业的代表中国联通(600050)(相关,行情,个股论坛)集团公司在过去10年里资产增长150倍,这是其它传统产业所无法比拟的。但这种高成长并不意味着现金红利,事实上,联通CDMA业务在2003年第三季度才越过盈亏平衡点,第四季度开始实现盈利。这正是成长型投资的核心,在市场强烈预期下出现的股价波动正是机会所在。
沪深股市自1999年“5·19”行情之后,高科技概念就成为最具市场号召力的群体,也是进取型资金最熟悉的炒作对象。科技股走势均有一个极为突出的特征:自2000年股价见顶之后出现了巨幅调整,大部分品种均回到“5·19”行情启动位置附近或以下。特别是在近两年价值投资理念影响下,科技股更是反复受到市场冷落,作为一个人气最好、股价跌幅巨大的群体,只要从中寻找到突破口,那么必然会给陷入困境的沪深两市带来全新活力。
值得注意的是,今年以来科技股也形成了良好赚钱效应。如海虹控股(000503)(相关,行情,个股论坛)在年初见底后呈持续上攻格局,至今股价累计涨幅超过100%,目前依旧保持强势上攻趋势；还有创智科技(000787)(相关,行情,个股论坛)在与微软战略合作的消息支持下,年初至今形成一个大型双底格局,近期还成功实现颈线的突破。南方汇通(000920)(相关,行情,个股论坛)的出色表现,也让市场再次感受到科技股的魅力。类似走势还出现于大唐电信(600198)(相关,行情,个股论坛)、方正科技(600601)(相关,行情,个股论坛)、用友软件(600588)(相关,行情,个股论坛)等品种之中。
重组更是成长化身
境外成熟股市并不拒绝资产重组,实际上,资产重组是证券市场的永恒题材。国内股市更需要重组,面对大多数公司经营素质并不理想的现实,实现卓有成效的资产重组或资本运作显然是历史的必然选择。
与前几年不同的是,目前股价已出现大幅调整,原有股价泡沫大幅消化后,有效的资产重组对股价的支持力度会显著加大。站在重组角度上看,深圳本地股最有代表性,这是一个近年十分活跃的重组群体。有迹象表明,深圳有可能再次成为资本市场发展的一个突破口。
种种迹象显示,成长型投资理念将主宰未来市场。
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