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包括高油价在内的四个潜在因素共同作用
为摩根士丹利投资管理公司经营着一个60亿美元的资产分配基金的戴维森相信，美国、英国和澳大利亚产出下跌的可能性为50%.他表示，有四个潜在因素共同作用可能会引发经济衰退，尽管单独一个因素可能不足以导致这一后果。第一个因素是石油，历史上石油价格上涨50%，美国经济增长随后经常会急剧放缓。
尽管油价近期有所回落，但先前的涨幅将产生滞后效应，这可能会在2005年显现出来。其次是减税和增加支出给美国经济带来了巨大的财政刺激，明年这些刺激应会逐渐消退。
第三个因素是美国短期利率在上升，尽管戴维森相信，英国利率不会上升。这是个重要因素，原因在于美国家庭18%的可支配收入已专门用于偿债。最后一个因素是，这三个经济体的房价似乎已经见顶，这很可能会导致家庭储蓄上升，从而使需求减缓。
尽管有这些负面的经济观点，戴维森先生相信，在2005年第二季度前，投资者不应撤离股市而转投债券。
企业现金流目前非常强劲（占到销售额的8%，而2001年则为3.2%），与债券相比，股票看上去更便宜。戴维森尤其看好欧洲，因为在欧洲股息分红目前以两位数的速度增长，现金交易在所有并购交易活动中的比例超过了80%，在通常情况下，这是一个利好迹象。同时，他对日本也颇为看好，他表示，日本在银行业改革方面已取得了进展，企业资产负债状况得到了调整，制造业产能已被降低，股本回报率（ROE）正在上升。
本报综合报道
