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出于对人民币升值的普遍预期，亚洲地区货币全面升值的大戏似乎已经拉开了帷幕。许多人都认为中国会在明年采取行动。
从东京到汉城到新加坡，一些投资者在大量买入亚洲货币，他们料想亚洲国家会容忍其本币一定程度的升值。韩圆兑美元汇率目前接近7年来的最高水平，而日圆兑美元汇率自10月初以来也已经上涨了将近7%。
投资者们如今还在将大量资金投入亚洲国家的股票和债券市场，他们寄望于该地区货币的升值抬升以这些货币计价的资产的价值。同时，该地区的一些顶级公司也在为料想中可能出现的全地区性的货币价值调整拟定相应的战略，其中包括削减成本和改变美元业务规模。
美国全国制造商协会(National Association of Manufacturers)负责国际经济事务的副会长弗兰克·瓦戈(Frank Vargo)将亚洲货币升值比作一座火山，并说如今已有少量青烟从火山口袅袅升起。长期以来，美国全国制造商协会一直在四方游说，要亚洲国家采取更为灵活的汇率制度。
然而，亚洲国家货币在目前基础上进一步升值之事还远未到板上钉钉的程度。伴随该地区出口增长的放缓，许多国家的政府可能会因担心本币进一步升值将削弱本国出口产品的竞争力而采取相应的限制措施。日本和韩国政府都曾表示，必要时会干预市场以阻止本币太大幅度地升值。本月韩国央行就曾入市干预以减缓韩圆兑美元汇率的升值速度。
对于某些亚洲国家而言，本币大幅升值还会使其外汇储备的价值大大下降，从而使其蒙受巨额损失并引发与之相关的一连串问题。对于外汇储备多达5,150亿美元、相当于其国内生产总值30%的中国来说，情况尤为如此。
但即便如此，分析师们仍表示，出于多种原因考虑，亚洲国家和地区政府对于本币升值的容忍度会越来越强。
一方面，中国政府已暗示要放松对人民币汇率的控制。藉此，它既可使自己在抑制经济过热方面有更多的手段，同时也可缓和其与美国之间的紧张关系。据中国政府智囊团内一位了解内情的人士称，中国政府在开始改变现行汇率制度时──可能是将与美元挂钩改为与一篮子货币挂钩──会将人民币汇率的浮动范围限定在一个“较小”的区间内。这位人士没有对这个“较小”区间作出具体的定义，但他说，5%的幅度可算作小，10%的幅度则可算作大。
如果中国真的采取行动，其他亚洲国家便在跟进行动上具有了更大的灵活性。没有人民币的同时升值，中国的邻国不敢贸然让自己的本币升值，因为那样一来，他们的出口产品竞争力将会下降。
亚洲货币升值还将增强亚洲各国消费者和企业主的购买力，从而有助于这些国家减小原油和其他商品价格的上涨对其产生的冲击。韩国对通货膨胀尤为担忧，面对消费需求的疲软和价格的不断上涨，韩国政府正在千方百计采取各种手段避免本国经济滑入滞胀的泥沼。
再有，许多分析师认为，亚洲各国日益认识到，当前的全球贸易不平衡局面不会持久，为避免今后采取更加极端的行动而导致局面失控，当前有必要让亚洲货币实现一定程度的升值，所谓“先下手为强，后下手遭殃”。分析师们说，近来美元兑欧元汇率的大幅下跌凸现了这种“后下手遭殃”的风险。
雷曼兄弟(Lehman Brothers)全球外汇市场策略师吉姆·麦考密(Jim McCormick)上周在一次电话会议上说，他认为到2005年底，人民币会较当前升值5%，而其他亚洲货币的升值幅度可能会高达15%。
“亚洲国家对于本币升值的容忍程度比人们几周前想像的要强，”他说。
从某种角度上讲，亚洲国家目前所面临的是一种与1997年席卷整个地区的金融危机完全相反的局面。当年，中国政府全力捍卫人民币不贬值，恰如在波涛中抛下船锚，稳住了在风浪中飘摇的亚洲之船。如今，整个地区开始寄希望于中国让人民币升值，或是寓意著经受了风暴考验的亚洲之船现已准备好要重新拔锚启航。
的确，从某种意义上说，亚洲货币进一步脱离与美元的联系有助于亚洲地区经济朝著更健康的方向发展。亚洲各国的中央银行为确保本币兑美元汇率维持在一个特定的水平一直在大量买入美元，致使外汇储备不断增加。如果允许本币升值，它们的美元买入数量就可以少得多，进而可让更多的存款留在国内，有助于地区内的资本市场向纵深发展。
亚洲地区货币的温和升值无助于解决美国巨额经常项目赤字问题。美国的进口远远大于出口，致使其经常项目赤字日益扩大，同时迫使它大量向中国、日本和其他国家借债。经济学家们警告称，随著美国外债的日益增加，一些投资者可能会决定从美国市场撤资，从而引发美国资产价值的大幅下跌和利率的陡然上升，进而最终导致全球经济出现衰退。
但是，亚洲地区货币哪怕是很小幅度的升值，对于那些至少从上个世纪90年代末期开始一直人为地将其本币价值控制在较低水平的亚洲国家而言都会是一种极具象征意义的转变。分析师们认为，一些亚洲货币较其实际价值低了10%到20%。
许多亚洲国家目前的一举一动似乎已经表明，该地区货币的进一步升值已是大势所趋。以韩国的LG电子(LG Electronics Co.)为例。该公司在商讨明年的业务计划时就曾表示，它认为人民币明年会升值5%到10%，为保险起见，公司的业务发展计划是以人民币升值15%为基础而拟定的。
该公司的应对措施之一便是减少以美元计价的贸易。LG电子今年80%的出口贸易都是以美元计价的，以欧元和其他货币计价的贸易各占10%。该公司计划将明年的美元贸易比例降至70%，相应将欧元贸易比例增至20%。另外，LG还通过衍生金融产品市场进行了韩圆债务和美元债务的互换，这样一来，一旦美元贬值，它所遭受的损失就会小得多。
广大投资者同时也在将其资本向亚洲股市和债市转移。
眼下最流行的一种交易就是买入以马来西亚林吉特计价的马来西亚政府债券。这种交易是基于这样一种预期，即马来西亚政府明年有望取消林吉特与美元之间的联系汇率，从而导致林吉特升值。马来西亚总理巴达维(Abdullah Ahmad Badawi)本月曾公开表示，政府没有放弃联系汇率的计划，但许多分析师料定此举不可避免。
同时许多投资者也一直在大肆抛售地区内大型出口商的股票。这种情形也在提醒人们，亚洲货币一定程度的升值短期内注定会对许多亚洲公司造成严重打击。上周五韩国三星电子(Samsung Electronics)股票大幅下跌2%，原因之一便是投资者担心韩圆会大幅升值，从而对该公司造成不利影响。
