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每到年末券商的资金链问题都会变成一个话题。而刚刚结束的招行可转债申购更是暴露出券商今年资金的窘迫之态。
作为证券市场曾经最辉煌的机构，15家券商此次参与招行可转债申购的资金仅有区区85亿元，占申购资金总量2623亿元的比例仅3%，而88只基金以323亿元的申购资金占据了机构申购总额的30%，连不起眼的12家信托公司的申购资金量也超过百亿元，显示出超越券商的资金底气。面对这样一份申购机构排名表，不能不令人发出券商难道已经成为机构市场上末流角色的疑问？
券商的家底哪里去了？实际上截止2003年底，122家证券公司资产总值4895.65亿元，净资产1215.14亿元。以此推算券商至少应有近700亿元可用于自营，即使考虑经纪类券商无自营资格的问题，券商用于自营的资金也至少应有数百亿元之多，加上客户的委托资产，券商应该是市场上不能忽视的资金潮流的引领者。但在招行可转债申购这张年末机构资金实力的睛雨表上，券商显露一个夕阳西下的机构形象。
连赚钱的项目都拿不起来钱来追捧，券商惨淡面对着自己的行业黄昏。虽然快进快出仍是券商投资的风格，但在今年急转直下的行情变化中真正赚钱的券商屈指可数，被套成为一种常态。风声鹤唳的行业氛围，资产管理业务被暂时叫停的现实，这一切使券商不得不苦口婆心地劝解信心渐失的老客户，但仍难以应付众多委托理财客户上门提前结束理财合同的要求。券商通过一己之力已难以摆脱来自市场全方位的不相信票。
在这个资金实力决定话语权的市场上，正是鼓励机构投资者发展的政策使基金迎来了春暖花开。从2002年至今，券商的冬眠期已经太久，渴望听到惊蛰的钟声。日前，中国证券业协会发出了重塑券商行业形象的呼吁，而在简单的呼吁之外，券商行业需要给予更高的定位。
是单纯走大投行之路，在承销市场上独享成果，还是继续保留在资产管理市场上的先发优势？在这个不缺资金的市场上，只有获得了投资者的信任票才有发展的可能，否则只能从行业发展的黄昏走入更黑的深夜。
